香格里拉發行可換股債券增強財力

海通國際

　　最新消息：香格里拉( 亞洲) 計劃透過發行于2016 年5 月到期的5 年期可換股債券，集資最多6 億美元，當中包括本金額5 億美元及1 億美元之選擇性債券之增發選擇權。債券的毛收益率為每年2.25%，每半年計算一次，初步可于2011 年6 月22 日或之後以每股29.03 元轉換為股份， 此換股價較香格里拉停牌前的收市價21.50 元溢價35%。在不行使增發選擇權的情況下按換股價悉數轉換可換股債券，可轉換為約1.338 億股額外股份， 相當於其經發行換股股份而擴大之已發行股本約4.1%。不包括增發選擇權，估計所得款項凈額約為4.96 億美元，將用作撥付未來資本開支、償還銀行借貸及作為一般營運資金。

　　分析及評論：截至2010 年底，該豪華酒店營運商于全球53 間營運中酒店擁有股本權益，客房數目約為25,000 間。香格里拉亦透過其酒店管理附屬公司SLIM International 管理17 間由第三方擁有的酒店。該公司擬於2013 年底前在其組合中再增加15 間自家酒店，並預料于2012- 13 年度再開設5 間以管理合約經營的新酒店。

　　截至2010 年底，該集團的凈負債約為21.46 億美元， 凈負債比率為46%， 按年上升3 個百分點。香格里拉于2 月完成供股後所籌得款項凈額約6.02 億美元。假設完成發行可換股債券、並無行使增發選擇權並悉數轉換可換股債券後，該公司的經調整凈負債將約為10.48 億美元，凈負債比率將降至約18%。此外，香格里拉亦有其他集資途徑，該公司于1 月獲得3.6 億美元的融資額，以及獲得一家銀行確實提供一筆1.2 億美元的5 年期貸款融資，預料將於4 月底前簽署貸款協議。鋻於其經營現金流穩健，我們預料該公司應付未來數年的估計資本開支逾20 億美元後， 其凈負債比率仍處於可控制水平。

　　分析員：鄭國強