步森股份：深耕二三線城市品牌商務男裝典範

　　--林染

　　步森股份：深耕二三線城市品牌商務男裝典範

　　本刊記者 林染

　　即將登陸深圳中小板的浙江步森服飾股份有限公司（下稱"步森股份"，代碼002569）是定位於二三線城市性價比突出的商務男裝品牌，近幾年發展穩健。公司此次募集資金主要用於直營門店建設與生産線擴建項目，不僅可以擴張産能，並且能改善盈利結構，直營比重的增加和中高檔産品佔比的提高將有效提升步森股份的毛利率。

　　專注二三線城市 受益渠道下沉

　　步森股份主營"步森"品牌男裝的設計、生産和銷售，主要産品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫等。公司以"舒適商務男裝"作為産品核心理念，針對25-45歲商務男士消費者群體，開發了"時尚潮流"、"都市新貴"和"經典正裝"三大系列産品。2010年，步森股份銷售男裝服飾産品近700萬套/件，是男裝行業中銷售規模較大的企業，也是國內為數不多的以自有品牌服裝出口的企業。公司擁有的"步森"商標2000年即被國家工商行政管理總局認定為中國馳名商標。截至2010年底，公司共擁有加盟店（櫃）及直營店（櫃）763家。

　　步森股份銷售渠道以加盟商分銷為主，歷年均佔總銷售收入的97%以上，截止2010年，公司共擁有加盟商43家，加盟門店752家，直營門店11家。加盟收入佔總收入的97.33%，直營收入佔總收入的2.67%。可以看出，加盟商渠道分銷業務是步森股份銷售的主要形式，直營比重佔比儘管有所上升，但依然處於非常小的比重。

　　在地域佈局上，步森股份重點區域為華東、中南地區，公司門店更多的分佈在二、三線城市，尤其在縣級市的渠道早有佈局。在注重産品質量和性價比的二線市場上，公司的優勢更加明顯，並且能夠享受到渠道下沉和消費升級帶來的消費傾向提高的優勢。

　　近年來步森股份主營業務持續穩定增長。公司2008年-2010年的收入規模分別是4.42億元、4.63億元和5.37億元，同比增速分別為6.1%、4.7%和15.9%。凈利潤分別是2765萬元、3266萬元和4215萬元，分別同比增長3%、18%和29%。

　　男裝行業增速迅猛 具備先發優勢

　　受惠于我國經濟的迅速發展、人均可支配收入的持續上升、國內中産階層的不斷壯大、消費結構升級等，近年我國男裝行業發展迅速。根據統計，我國男裝的零售銷售總額由2001年約122億美元增至2008年的約377億美元，該期間複合增長約為17.5%。雖然我國男裝的零售規模迅速擴大，但2008年我國的男裝人均消費分別僅為美國和歐洲的25%、20%，這是由於美歐的人均男裝消費明顯較高且消費模式不同。據預計，我國男裝的零售額2009年-2013年將按約17.4%的複合增長率，增至2013年約837億美元，增長速度遠超發達國家。

　　男裝行業是服裝行業中發展最為成熟的子行業之一，屬於充分競爭行業。目前傳統正裝企業正在走一條介於正裝和休閒裝之間的"中間路線"，即向"商務休閒"轉型。商務休閒行業由於定位較高端，毛利率和盈利水平會較高，但這要取決於品牌是否具有高附加值。

　　步森股份的步森品牌由於開始經營時間較早，具有一定先發優勢的支持下，取得了一定的品牌地位和品牌優勢。在上市融資的幫助下，公司有望取得與行業相當的發展速度。

　　新增直營店成最大亮點 年內可貢獻業績

　　步森股份此次擬募集資金2.29億元，計劃投資于26家直營網絡建設、年産40萬件中高檔茄克衫生産線建設、新增10萬套/件中高檔西服生産和品牌設計研發中心技改共計四個項目。其中，年産40萬件茄克衫及年産10萬件中高檔西服生産線項目將大幅擴大公司高端産品佔比。不過，"26家直營店建設項目"是募投項目中的最大亮點，完成後步森股份將新增6家舒適生活概念店和20家直營旗艦店，公司直營門店將達到37家，將大大增強公司對渠道的控制力和提升盈利水平。

　　業內人士預計，募投項目中有約一半的門店可以在2011年完成並逐步開始貢獻業績，是在生産線尚未建成之前公司收入的主要增長點。未來隨著募投項目新增26家直營門店帶來直營比例的提升，以及步森股份內銷比例的逐漸提高，預計公司未來毛利率水平將有所提升。