翰宇藥業：快速成長的多肽領域先鋒

　　--王熙上

　　翰宇藥業：快速成長的多肽領域先鋒

　　本刊記者 王熙上

　　多肽藥物是全球新藥研發的重要方向之一，作為國內多肽合成領域的先行者，即將登陸創業板的深圳翰宇藥業股份有限公司（下稱"翰宇藥業"，代碼300199）的研發和市場開發經驗豐富，産品定位獨特，産品毛利率平穩上升。憑藉出色的成長性，翰宇藥業有望成為國內多肽藥市場擴容的最大受益者。

　　快速成長的多肽領域先鋒

　　翰宇藥業是國內多肽藥物生産規模最大、擁有化學合成多肽藥物品種最多的企業之一。主要盈利品種胸腺五肽、生長抑素、醋酸去氨加壓素、特利加壓素國內市場份額領先。翰宇藥業成長性突出，近三年營業收入、歸屬於母公司股東的凈利潤年均複合增長率為分別為25.54%、63,13%。公司過去4年毛利率由56%穩步提高至76%。

　　翰宇藥業主要産品包括多肽藥物製劑、多肽藥物原料藥和客戶肽（定制服務）三個系列。三大主要産品系列中，製劑銷售額已經成功突破億元大關，主要包括注射用胸腺五肽、注射用生長抑素、醋酸去氨加壓素注射液、注射用特利加壓素等。原料藥也具備良好的成長前景。國際市場原料藥和製劑業務尚處於起步階段，翰宇藥業正努力爭取規範市場的産品註冊，有望增加原料藥的出口。客戶肽定制業務主要是根據客戶給出的多肽序列、純度和數量定制合成，用於科研。

　　新藥儲備豐富 支持未來發展

　　翰宇藥業已建立起結構合理、豐富的産品梯隊。已有製劑産品序列中，胸腺五肽國內市場規模第三；生長抑素緊隨瑞士雪蘭諾位居第二；翰宇藥業的去氨加壓素是國內首家推出，目前市場份額第一；翰宇藥業的特利加壓素是全國首倣， 2009年一經推出就獲得當年"中國十大處方藥重磅新品"稱號。

　　此外，翰宇藥業研發序列的部分品種已經完成臨床實驗進入申請生産階段。預計2012起年有望相繼上市愛啡肽注射液、卡貝縮宮素注射液、注射用胸腺法新、阿托西班注射液，且大部分定位國內首倣或新藥，市場情景較好。其中愛啡肽、卡貝縮宮素和阿托西班有望在1-2年內上市。這三個産品是國內首倣，如果能率先上市將成為翰宇藥業未來幾年的新增長點，預計3-5年收入合計貢獻上億元。

　　市場擴容的最大受益者

　　多肽藥物是當今國際市場上重要的一大類藥物，正逐步成為藥物發展的主流方向。多肽通常氨基酸數量少於100個的化合物，具有用量小、生物活性強、療效顯著，用途廣泛的特點。國際上不乏格拉替雷、亮丙瑞林等年收入超過20億美元的重磅藥物。按照招股書資料，國內多肽市場由2006年的110.8億元上升至2009年的194.8億元，年複合增長率達20.7%，未來仍將保持較快增長。

　　近幾年我國多肽藥物市場銷售規模逐年擴容，從2006年至2009年我國多肽藥物的市場銷售額保持快速的增長勢頭，每年以高於15%以上的速度增長，其銷售額由2006年的110.82億元上升至2009年的194.79億元，四年的平均複合年增長率達到20.68%。

　　國內多肽藥物行業規模尚小但成長性較好，未來市場空間較大。翰宇藥業是我國多肽類藥物細分市場的領先企業，具備一定的先發優勢，有望分享行業逐步擴大的蛋糕。

　　研發升級 打造國際化生産基地

　　翰宇藥業此次發行2500萬股，募集資金75475萬元，主要用於多肽藥物産能擴建、中式技術平臺建設以及補充運營資金。目前，翰宇藥業多肽藥物製劑實際産能每年約為1400萬支，基本上可以滿足未來三年的需要。募集資金投資項目多肽藥物生産基地建設完成後，産能將達到3000萬支，滿足公司未來的産能需求，提高生産效率。

　　此外，部分募集資金用於建立公斤級多肽藥物中試平臺，提高研發效率，進一步增強公司的研發實力和競爭優勢。

　　業內人士認為，翰宇藥業未來三年製劑仍能保持50-70%的爆髮式增長，主要是基於公司胸腺五肽産品自2010年起開始放量，2011年有望延續較高增長；特利加壓素增速將明顯加快；愛啡肽和卡貝縮宮素分別於2011年、2012年上市，預計將有良好表現。