指基兇猛 助推藍籌股成做多主力

　　謝潞錦

　　2.8比1！截至上週五，今年以來凈值增長超過10%的開放式基金共有19隻，其中，只有5隻是主動型偏股方向的基金，其他的14隻都是各類指數基金，後者與藍籌股直接挂鉤。兩者比例為2.8比1，被動型指數基金完全佔據了主流地位。與此同時，上證綜指成功收復了3000點這一重要的心理關口。通常情況下，當指數基金行情“捲土重來”時，不僅代表了資金對於藍籌股的高度認同，也表明了本輪行情運行的性質，這不能不讓人反復探詢其中的秘密。

　　指基“順風順水”

　　在以往行情中，當大盤處於低估值水平時，機構投資者往往通過買入指數基金，以便“抄底”。相比之下，流動性較好的大盤指數基金更容易獲得機構買家的青睞。由於指數基金屬於被動型資産配置産品，因此，當資金投入購買這些品種時，相關指數基金産品的基金經理們會被動買入藍籌類資産，這直接推動藍籌股以及指數的上漲。事實上，《第一財經日報》從部分基金公司獲悉，保險資金在3000點之際大舉申購低估值大盤藍籌股的偏股基金，尤其是低估值的指數基金。

　　今年以來凈值增長超過10%的14隻指數基金主要與藍籌股指數挂鉤，如上證50、上證180、滬深300、深100、深成指等，由於這些指數所涵蓋的藍籌股的估值整體處於目前市場的下端，因此，當主動型資金開始撲向這類資産時，所謂的“削峰填谷”的效應再度出現，即藍籌股崛起後直接帶動了指數上揚。

　　從近一週凈值表現看，指數基金中的杠桿類品種尤其表現神勇。根據中國基金網統計，截至上週五，近一週表現最好的前5隻基金依次是申萬進取、銀華銳進、國投瑞和小康、國投瑞銀進取和國聯安雙禧B，由於這些品種在産品設計上都有一定的杠桿成分，因此，當相關指數開始上漲時，這些杠桿類品種也進入了凈值上漲“快車道”。

　　仔細分析近一週指數基金錶現，除了上述與深100、深成指等歷來活躍的指數相關的指數基金外，與商品指數有密切關係的指數也表現較好，如國聯安商品ETF及其聯接基金近一週來的凈值超過了3%，上漲幅度靠前，該ETF也是近一週來ETF市場上凈值增長最大的。這反映出目前行情的特點，即在通貨膨脹預期的驅使下，大宗商品市場越來越受到關注。事實上，美元大幅度下跌引發國際市場各類資産重新估值，歐元區債務危機、日本大地震引發資金回流、地緣政治危機等綜合因素，令黃金、白銀、原油、有色等大宗商品大幅度上漲。上週五，在加息後，國內商品市場不改上攻步伐，銅、橡膠、棉花等幾個大主力品種上漲勢頭尤其明顯。

　　低估值重受青睞

　　根據中國基金網統計，截至上週五，ETF市場上近一個月來凈值增長最大的前三隻依次是華夏上證50ETF、海富通上證50ETF和華寶上證180ETF，這在很大程度上反映出，在低估值行情的大背景下，銀行股這類強週期性資産成為近來一段時間的寵兒。事實上，出現這一幕發生在加息之後，這也更加反映出目前資金對於後市的一種傾向。

　　同時，今年來凈值超過10%的5隻主動型基金分別是長城品牌優選、南方隆元産業、鵬華價值、上投中國優勢和博時主題行業。分析這些主動型基金的十大重倉股組合，也基本與銀行股等大藍籌股有關，比如，長城品牌優選十大重倉股中有6隻是銀行股，而南方隆元産業、鵬華價值、上投中國優勢和博時主題行業的十大重倉股也基本由銀行、汽車、建築、電力等低估值的週期類股為主。

　　本報4月10日從部分基金公司獲悉，儘管上周股指在藍籌股上漲的背景下有了大幅度上漲，但就未來短期行情看，基金仍舊對藍籌股行情有很高的預期。

　　上投摩根基金4月10日向本報發佈觀點稱，關於後市，此輪加息之後短期內市場進入政策空窗期，有利於聚斂繼續做多的氣氛。從盤面看，投資風格將進一步從中小盤成長型股票轉換到大盤週期類個股。金融、地産、化工、有色、汽車等板塊有可能會形成輪動之勢，資金繼續逐利其中，享受其低估值帶來的成本優勢。

　　華富基金也在近期發佈的2011年二季度投資策略報告中指出，二季度市場將繼續震蕩上升，重點關注低估值、強週期性行業。“産業轉移帶動了三、四線城市的高速增長，這會成為中國經濟發展的長期動力。”