糖價短期難現單邊行情

　　李連勝/文

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　　2011-4-11

　　自3月中旬創出階段性低點以來，鄭糖開始震蕩上揚行情，時至今日，該運行節奏依然持續。即使在央行加息的影響下，其也逆勢上漲，直指7200元/噸整數關口。然而從糖市基本面和市場環境來看，糖價難現單邊行情，橫盤震蕩依然是主旋律。

　　從目前現貨市場看，糖廠壓榨已經接近尾聲，食糖産量逐步明朗，減産似乎成定局。在連續減産的支撐下，糖價依然高企，即使在傳統消費淡季，制糖企業依然維持較高售價。結合3月份全國産銷數據來看，截至3月底，國內食糖産量為980.42萬噸，較去年減少50.98萬噸，銷售量較去年減少52.02萬噸，産銷對比結果令市場難以樂觀。

　　除此之外，在高庫存、高糖價的背景之下，銷區銷售量繼續維持清淡局面，替代品將繼續擠佔白糖市場份額。從筆者了解的情況來看，下游消費企業存在嚴重的替代現象，甚至部分終端用戶完全用替代品來維繫生産，不採購任何白糖。與此同時，替代現象也得到了中國糖業協會數據的印證。數據顯示，我國2010/2011年度果葡糖漿的使用量將達到200萬噸。在這種情況之下，現貨價格難有上好表現亦在情理之中。在現貨局面銷售不旺、糖價高企、替代品大量使用的市場背景之下，白糖震蕩上漲行情將難以為繼。

　　從貨幣政策來看，美聯儲首提退出寬鬆貨幣政策以及央行有關人士透露存款準備金率上線為23%，引發了市場對貨幣政策的緊縮預期，從而使得商品運行路徑將更為曲折。在此背景下，一方面，作為政府而言，其並不願意看到通貨膨脹愈演愈烈，因而調控將會持續，後期加息、提高存款準備金率依然不足為奇。另一方面，一個最為簡單的邏輯告訴我們，大量的貨幣投放市場，必然會造成過多的貨幣去追逐商品，而農産品因硬性成本的增加，必將成為通脹的最後推手，糖價也必將受益於此。

　　我們認為糖價不具備發動單邊行情的市場基礎，橫盤震蕩依然是其近期運行的主旋律。

　　（作者係冠通期貨經紀有限公司鄭州營業部副總經理）