潔凈手術室景氣度高 尚榮醫療營收3年有望翻2番

　　每經記者 劉明濤

　　從今年2月25日上市以來的表現來看，尚榮醫療（002551，收盤價65.19元）是最受市場喜歡的新股之一，截至4月8日收盤時，股價已較發行價高出了42%。相比醫藥板塊同期僅0.45%的漲幅，資金青睞尚榮醫療背後的因由究竟是什麼呢？

　　中投證券指出，作為潔凈手術室領域龍頭，公司所處的潔凈手術室市場正處於一片增長藍海，2011年市場規模將達到128億元。受益市場的增長，公司收入規模在2010~2012年3年有望翻2番、5年翻10倍的增長空間。相較于市場上紛亂的題材、概念炒作，尚榮醫療的白馬潛質更具有長期投資價值。

　　潔凈手術室進入黃金髮展期

　　尚榮醫療主要提供以潔凈手術室為核心的醫療專業工程整體解決方案，具體包括醫療專業工程如潔凈手術室、ICU、實驗室、化驗室等的規劃設計、裝飾施工、器具配置、系統運維等一體化服務。

　　實際上，尚榮醫療所處的行業是一片廣闊的藍海。隨著國家《醫院潔凈手術部建設標準》和《醫院潔凈手術部建設技術規範》的相繼出臺，以及受到2003年 “非典”疫情的影響，潔凈手術室開始受到了醫院及社會各界的高度重視，新建和改擴建高標準潔凈手術室已成為醫院發展建設的重點之一。

　　在新建潔凈手術室方面，據衛生部、尚榮醫療招股説明書以及長城證券研究所數據顯示，2008年、2009年我國新建手術室中，潔凈手術室的市場規模分別為 30.30億元、36.86億元，市場增長率為21.65%。隨著我國醫院建設的快速發展和潔凈手術室的逐步普及，未來5年內我國新建潔凈手術室將保持不低於20%的增長速度。

　　同時，改建及更新潔凈手術室帶來的增長也將非常可觀。根據我國的發展趨勢判斷，潔凈手術室在未來10年將逐步取代現有普通手術室。

　　需要注意的是，手術室的平均使用壽命約10年。這意味著，2009年底我國各類醫院現有的11萬間手術室，將在未來10年時間至少進行一次改建或更新。長城證券預計，未來10年現有手術室改建及更新的規模將達到660億元。

　　此外，縣級醫院將成為最快增長極。在《2009年~2011年深化醫藥衛生體制改革實施方案》中，國家明確提出，計劃在3年內，安排投資360億元重點支持全國2176所縣級醫院建設，使每個縣至少有1所縣級醫院基本達到標準化水平。中投證券分析師認為，縣級醫院未來2~3年新增潔凈手術室市場的增速將超過30%。

　　據中投證券研究所整理，潔凈手術室與ICU等未來3年（2011年~2013年）總市場規模約為128億元、159億元、198億元，增速分別達到23.9%、24.7%、24.1%。

　　營收或三年翻4倍

　　目前，尚榮醫療的同業競爭優勢明顯。公司有約200家醫院超過1000間潔凈手術室的工程經驗；IPO後，公司進一步明確了 “未來7531”的發展戰略。預計到2013年，公司將形成每年“700套數字一體化手術室、500套移動手術室、300套PSA制氧機系統”的産能。

　　所謂“手中有糧，心頭不慌”，尚榮醫療手中大量的訂單使得公司成長性有了保障。根據光大證券整理的信息顯示，公司施工週期通常為6個月左右，12個月以來的已開工但尚未完工、以及在手未開工訂單達到近3.3億元。

　　根據公司項目承接能力以及市場擴張勢頭，預計公司目前在手的訂單超過6.5億元。預計到2011年底，公司工程在手訂單量將超過10億元。

　　4月1日，公司公告稱已中標江西省上饒市立醫院住院大樓建設工程BT模式項目。雖暫未公佈中標金額，但公司表示，合同履行將對公司2011年經營業務産生積極的影響。

　　值得提出的是，公司是行業內少數幾家能在全國範圍內承接項目的公司之一，並已在全國建立比較完善的營銷服務網絡，工程遍佈全部大部分省市。

　　2007年~2010上半年，公司承接醫院技術工程項目71家，其中三級醫院39家，佔比55%。這歸功於公司眾多的三級醫院高端客戶資源，由於很多三級醫院對下層醫院採取對口支援的方式，因此將有助於推動公司對縣市級市場的營銷。

　　順利上市募資也為公司加速步入黃金增長期增添助力。上市後，公司募集資金9.43億元，超募近7億元，解決了公司的資金瓶頸。募投項目中，智慧自控手術室技術改造項目，將實現現有智慧包括自控手術室産品的升級換代和新增年産430套的手術室部品部件，達到年産600套手術室部品部件的生産能力。

　　中投證券預計，尚榮醫療2010年、2011年、2012年的營業收入將分別達到2.95億元、5.99億元、11.12億元。2012年收入較2010年約翻了4倍，公司處於高速增長的初期，收入規模未來5年有10倍的提升空間。