行情能走多遠取決於中小盤股與二線藍籌股

　　■李志林博士

　　進入4月份，股市以連收四陽，第三次終於連續三天有效攻克了3000點。但是，攻3000點靠的是大盤股“空中轟炸”，但站穩3000點並且再往上拓展，則要靠“地面部隊”。

　　大盤股有修復過低估值需求

　　一線大盤股僅能擔當防禦性適當進攻的角色。近期，輿論一再看好大盤股，“二八風格轉換”聲不絕於耳，甚至認為，2011年全年將是大盤股的天下。我不敢茍同。

　　一是今年調結構，抑過剩，適當放慢經濟增長速度的宏觀經濟政策取向，決定了傳統産業的大盤股不可能出現像2007年那樣的大牛市才有的進攻性行情。二是在貨幣政策從適度寬鬆回歸穩健、M2和新增貸款大幅下降、央行已4次加息、9次提準備金率的情況下，市場的流動性大不如前。試問，在去年適度寬鬆下的大盤股都沒有行情，今年回歸穩健後又怎麼可能爆發大行情？

　　三是在市場未來9個月將平均每月擴容融資1000億元、新三板、國際板呼之欲出的壓力下，基金又幾乎滿倉，大舉推高大盤股的資金條件不具備，近期滬市始終只有1400億—1700億元的成交量，已表明這一點。

　　因此，大盤股只具備修復過低估值的需求，只能吸引為博取其紅利為目的的産業資本、機構參與防禦性投資，或市場在指數衝擊重要關口時形成合力推高的工具，只能是階梯式地上臺階整理搭臺，而缺乏持續的主動性進攻能力。因此對大盤股行情不能過於奢望。

　　二線藍籌股是中流砥柱

　　二線藍籌股將起到中流砥柱的作用。從1月份的高鐵、水利、農業板塊，到2月份的機械、化工板塊，再到3月份的地産、有色、煤炭板塊，主要是二線藍籌股在活躍市場。它們或符合政府的産業振興、區域振興的政策取向，或受益於通脹預期。但是，由於日本大地震、利比亞戰爭和加息、提準備金率，這些板塊都沒達到火爆程度，而只是輪番、有限上漲，各領風騷若干天。進入4月份，憑藉良好的年報和一季報，這些二線藍籌股將會有承上啟下的表現。上，可以支撐大盤股護盤搭臺；中，因其業績優，估值低，有的還有高送轉，具備上漲的動力；下，可以提升新興産業的中小盤股的空間，更因其具有一定的流動性，便於場外內新老機構的吞吐。

　　中小板、創業板是金礦

　　調整充分的新興産業的中小盤股將重放光彩。由於前期創業板中小板新股的發行市盈率離譜，80倍—100倍比比皆是，泡沫甚多，遂引發新股上市後的破發潮，使創業板、中小板股價普遍重挫10%—30%。但是，現輿論仍稱“創業板平均市盈率仍高達55倍，還要跌20%—30%”，這就未免是偏見了。其實，經過幾個月的深幅調整，在創業板中，可以找到許多估值40倍左右、10送10的小盤高成長股；在中小板中，可以找到許多估值在30倍左右，10送10的小盤成長股；在主板的高科技股中，可以找到許多估值20倍—30倍、10送5至10送10的高成長股。

　　然而，現今整個市場似乎忘記了：今年乃至今後5年，中國經濟和股市的持久熱點和希望，乃是十二五規劃所側重的戰略性新興産業；調整充分的、有一半以上被錯殺的新興産業的中小盤股，才是市場最有投資價值的品種；目前中小板、創業板中已“滿地是金礦”。4月份，只有中小盤股在分化後重新崛起，才是市場最能凝聚人氣、最具財富效應的板塊。

　　在大盤股“空中轟炸”後，只有靠中小盤股與二線藍籌的“地面部隊”輪番進攻，參加“合圍”，才是3000點上拓展行情的關鍵。行情能走多遠，取決於新增資金進來多少；新增資金的進場，取決於市場有沒有持續的賺錢效應；市場的賺錢效應，取決於優質含權的新興産業中小盤股能否再現輝煌。總之，離開了85% 以上的中小盤股的“人民戰爭”，春生行情將形同虛設。

　　本週任務3030點上方

　　四月股市仍具有上行動力。從外圍股市看，美國歐洲股市均已收復2008年金融危機前的高點，香港股市也收復了80%的失地，連災難重重的日本股市都走得比中國強。由於美聯儲宣佈年底前不可能加息，所以國際股市還有進一步的上升空間。這對於仍處金融危機前高點半山腰之下的中國股市，是一個強力的促進。從國內政策看，雖然CPI仍會走高，但是，市場對政府用貨幣、財政和行政手段將全年的CPI控制在4%抱有信心。這樣，本次加息到3.25%，即便不是最後一次，也是最後第二次，因為歐美各國都保持著1%—1.5%的負利率。

　　所以，近期的接連上漲，就是對控通脹和CPI出現拐點做出的提前反映。從市場層面看，目前的估值只有十六七倍，是20年股市春生行情中最低的水準，大中小股票都具備投資價值，在目前什麼都在漲價的情況下，股市沒有理由不漲。相信隨著市場財富效應的累積，33萬億居民存款和50多萬億金融機構存款，以及巨大的炒房資金，必將投入到股市“修復估值”的春生行情合圍戰中。四月股市開局良好，呈現“人間四月天”的景象。本週的任務是在3030點上方能連續收盤，就有望朝更高方向挺進，個股行情將更為精彩。

　　（作者係現任華東師範大學企業與經濟發展研究所所長）