歐洲央行加息有利中國緩解通脹

　　繼中國央行加息後，歐洲央行步其後塵，週四晚如預期地宣佈了加息，將主導利率上調25個基點至1.25%。這是歐洲央行自2008年7月以來第一次加息，也是其在2009年5月降至歷史最低並維持至今的1%主導利率後首次上調。至此全球三大央行除美國之外已有兩家開始緊縮貨幣政策，對全球貨幣政策走向産生深遠的影響。緊縮政策的聯動對中國抑制通脹有利，中國的壓力在減小，美國的壓力在增大。

　　歐洲央行行長特裏謝表示，由於央行在經濟分析中發現價格穩定性面臨上行風險，所以對目前十分適度的貨幣政策立場做出了調整。但他稱，分析顯示貨幣擴張速度仍較溫和，流動性仍充足，並可能促進對物價壓力的調整。受能源與糧食價格飆升的衝擊，歐元區通脹水平已連續4個月超過2%，3月份同比漲幅在2.6%，PPI目前已上升至6.63%。顯然，歐洲央行本次加息的重要政策意圖是防止通脹全面擴散、二輪通脹效應和通脹預期下的工資——物價上升螺旋。

　　歐元區加息對全球貨幣最大的影響在於它對美國貨幣政策形成壓力。目前兩大央行都已經開始行動，只有美國仍然死守量化寬鬆的貨幣政策。伯南克5日還在暗示，加息不用急，美國目前通脹率的增長小于GDP的增長，在中國這些發展中國家低價出口商品補貼下，美國通脹率並不高，抑制通脹也沒有太大的積極性。但現在歐洲央行緊縮貨幣政策將對美英的寬鬆政策構成極大壓力，美聯儲寬鬆政策退出的時間可能提前。

　　歐洲央行的加息將很可能引發歐元的上漲。目前市場預期的基準利率為1.25%，高於已維持多年的1%，但美國方面的基準利率接近於零，因此在短期內將引發市場進行歐元兌美元的套息交易，換句話説就是買入歐元賣出美元，顯然美元指數也將因此繼續承壓。

　　歐央行此次加息有助於熨平全球通脹預期。抗通脹如果只是部分國家尤其是發展中國家的事，那就十分費力。因為中國如果持續加息，對經濟的影響也很大，加息會讓面臨成本上升壓力的企業日子難過。央行的多次加息會增強居民的儲蓄意願，減少消費支出，這樣消費拉動經濟增長可能就無從實現。不斷加大的利差還會進一步吸引熱錢流入。如果各國協調行動，全球性的流動性氾濫才能得到控制，最終把通脹這只老虎裝進籠子裏。這場由能源和食品推升的全球通脹首先傳導至新興經濟體，並引發持續通脹和政策緊縮，而通脹自2011年以來開始顯著威脅到發達經濟體的物價穩定。歐洲央行此次加息有助於穩定全球通脹預期。

　　那麼歐央行加息是否有助於中國實現熱錢流出而致國內高物價乃至高房價退燒呢？外行加息有助於緩解人民幣升值壓力和利差壓力，前段時間已經出現“熱錢”回流發達經濟體的現象，目前的形勢當然會使熱錢流入壓力和輸入性通脹的壓力進一步減弱，對於地産降溫和通脹退潮都有利，中國政府的貨幣政策也有了更大的迴旋餘地。不過，中國的地産泡沫中熱錢成分並不算高，所以退燒作用恐怕有限。值得注意的是，美聯儲的超寬鬆貨幣政策仍然是全球通脹的漩渦中心，只有美聯儲寬鬆的貨幣政策逐步退出，全球性通脹狀況才會迎來實質性的改善。

　　□特約評論員白嶺