通脹陰霾一旦散去 3000點即為新牛市起跳點

　　⊙姜韌

　　通脹陰霾一旦散去

　　3000點即為新牛市起跳點

　　⊙姜韌

　　下周即將公佈的3月CPI數據破5%的概率頗高，而且還未必是年內巔峰，原因在於國際油價受利比亞局勢影響仍將攀高，電子上遊産品受日本地震影響亦將出現庫存緊張，上述輸入型通脹因素正在逐步取代去年的成本型通脹因素，成為今年通脹的主要誘因。

　　短期而言，由於本週央行已宣佈加息，因此下周CPI數據給市場造成的影響十分有限。A股將繼續圍繞滬指3000點展開牛皮整理，大盤往上看取決於動力能源股能否重振雄風，往下看銀行股的亞洲最低估值已封殺了市場的下跌空間，A股惟有呈現出大象踱步、小鼠活躍的牛皮態勢，而且這一態勢有可能貫穿整個通脹期。

　　動力能源股與油價相關，油價這輪升勢與20世紀80年代初的那輪油價走勢如出一轍。雖然目前利比亞局勢對於國際油價的影響不及當年兩伊局勢對國際油價的影響大，但是國際油價也呈現出逐級邁向2007年曆史高點的苗頭，這對於石油、煤炭等動力能源股構成支撐，資源股板塊自去年以來跑贏大市者眾，但同屬資源股範疇的動力能源股卻落後大市甚多，不少大象股甚至還遠遠落于當年IPO發行價格之下。

　　而油價的攀升意味著輸入型通脹壓力的遞增，這將壓低銀行股的估值，因為在通脹週期內貨幣政策緊縮態勢不會改變。存款準備金率和存款利率雖是緩慢攀升，但這好比溫水煮蛙，給銀行的流動性帶來極大的壓力，這令不少銀行股紛紛利用再融資輸液，這就是自2009年末以來，銀行股估值被壓低的關鍵。但凡事終有盡頭，當大型銀行股再融資步入尾聲之際，銀行股低估值的防禦型優勢將凸現。

　　回顧歷史，目前滬指3000點有些類似當年熊市的600點和1300點，一旦壓在頭頂的通脹陰霾散去，那麼滬指3000點就是新一輪牛市的起跳點。