破5或誘發大盤強勢震蕩

　　⊙上海證券 彭蘊亮

　　⊙上海證券 彭蘊亮

　　本週市場表現強勢，在加息的背景下，上證指數依然收出陽線，顯示出市場氛圍謹慎偏多。由於市場普遍預期下月即將公佈的CPI數據“破5”概率較大，下周市場或將出現強勢震蕩。但從整體看，大盤維持上升趨勢的概率較大。

　　3月CPI“破5”概率較大

　　雖然本週市場走勢相對強勢，但下周經濟數據和CPI即將公佈，從內部因素看，基礎生活資料存在政策性“補漲”的需要，進而帶來居住類價格的進一步上漲，CPI“補漲”效應較為突出。從外部因素來看，雖然美國經濟有所回暖，但房地産市場長期疲軟、消費難以啟動、債臺高築、高居不下的失業率等因素將使美國的經濟復蘇道路依然相當漫長，美國將繼續維持寬鬆的貨幣政策，輸入型通脹成為“破5”的另一動力。因此，從內、外兩大因素來看，CPI或將“破5”。

　　未來可能強勢震蕩

　　從本週後半周的表現來看，大盤在衝破3000點後表現相對較好，但從下周將要公佈的數據來看，出口將難以拉動GDP的增長，而消費在短時間內也很難超出預期，大盤在3000點附近出現震蕩的可能性逐步增加。

　　從近1年來的分項數據來看，耐用消費品消費增速放緩的幅度明顯大於常用消費品引起消費額同比大幅下滑的原因，可能有如下幾個方面：第一，汽車購買優惠政策的取消以及汽車限購政策的出臺，壓制汽車消費需求。同時，通脹高企已經對居民的消費意願産生影響。如果政策延續對“車”和“房”繼續施壓的方針，預計2011年全年消費增速將同比有所放緩。同時，央行決定自4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。貨幣政策緊縮和消費數據疊加，可能成為大盤強勢震蕩的原因之一。

　　整體上升趨勢不變

　　從整體上看，近期市場在經歷了地産調控、日本地震、加息等負面事件驅動後，大盤依然連續收出陽線，顯示出目前市場的強勢特徵。而去年4月中旬地産調控展開以來，調控策略已經體現得較為充分：一是加大上遊地産供給；二是壓縮需求；三是提高持有和流通成本；四是試行房産稅和取消貸款優惠，因此進一步的地産調控應該説是對以上各項政策的深化和執行，未來調控措施雖然較多，但是均在市場預期之內。

　　而從滬指月K線形態來看，近期也走出連陽走勢，強勢特徵可見一斑。而根據過往貨幣缺口的變化和股市估值水平之間的關係看，二季度經濟或溫和回落，通脹衝高回落但仍將在高位。未來上行的阻力主要來自三條線：3478-3361點壓力線，3478-3186點壓力線，2319-2573點支撐線的反壓。三條線在2900-3100點區域形成阻力區，對指數的上行形成壓制。由於是一個阻擋區域，指數在區域內運行，技術上沒有明確意義；只有站穩3100點，才意味著突破阻力上行。因此從技術上和貨幣缺口理論進行分析，未來大盤在消化了經濟數據壓力後，延續上升趨勢的概率依然較大。我們認為個股後續分化程度將可能加劇，可關注大盤股的風格輪動和迪斯尼等投資主題。