下周買什麼 實力券商力推六大行業(附股)

　　醫藥行業：選股遵循三條邏輯

　　2010年底以來，醫藥板塊正在上演“戴維斯雙殺”的過程。第一階段：“估值向下修復”。過高的增長預期在2010年下半年就提前有所體現，2010年12月板塊高估值在降價政策壓力下開始出現調整；第二階段：“業績出現調整”。2010年過高的市場熱情使得原有的盈利預測過於樂觀，不少公司年報低於預期。據我們統計，目前已披露年報且有業績預測的74家上市公司，有55家公司的年報低於預期，只有19家公司年報超預期，2010年凈利潤合計低於預期合計值13%。

　　降價政策不改行業向上趨勢：從基本面看，由於當前已進入新一輪的降價週期，預計後續仍有2-4次的降價政策會出臺，市場上對於降價政策的不確定性存在擔憂。但歷史數據表明行業基本面受降價影響較小；作為醫改政策紅利年，2011年行業的整體增速仍然值得樂觀，我們預計能繼續保持在22%~25%。

　　短期估值修復存在壓力：當前估值水平絕對值不高，相對值不低，2011年27倍的行業動態市盈率，相比于行業22%-25%的增速，已經達到了一個合理範圍；從相對溢價率看，目前醫藥板塊相對大盤溢價水平在117%，較歷史均值93%仍處於較高水平。同時我們認為2011年的盈利預測可能還存在一定“水分”，仍有待後期的進一步修正，業績明朗化後的估值將更有足夠的説服力。

　　反彈時點或在二季度後期：我們預計到2011年中期(5月份以後)，隨著藥品降價細則的靴子逐個落地，十二五規劃等實質性利好政策的出臺，公司盈利增長的確定性逐步提高，估值修復將得以確認，板塊或將再次迎來整體性機會。屆時大多數公司2011年的盈利預測可以説將調整到位，且存在一定的向上修正可能性，反彈時點也將來臨。

　　投資策略：二季度是調整佈局的階段，可逐步鼓起風帆，等中期風再吹起。我們相信在政策紅利年的推動下行業實現穩定增長是比較確定的事，業績面、政策面在二季度也會越來越明確。建議前期配置較低的可以適當考慮加倉，佈局優質品種；如果醫藥板塊再次出現大的下調(10%)，更應堅定加倉的信心。我們認為當下可以選擇能回避政策性風險的公司，遵循三條邏輯選股：

　　1、擁有單獨定價優勢：獨家中藥、創新化藥。如雲南白藥(000538)、益佰制藥(600594)、康緣藥業(600557)、恒瑞醫藥(600276)、海正藥業(600267).

　　2、受益於相關政策的細分行業：醫藥商業、醫療器械。如上海醫藥(601607)、華東醫藥(000963)、魚躍醫療(002223)、尚榮醫療(002551).

　　3、擁有資源類品種公司：品牌資源、中藥材、原料藥。如東阿阿膠(000423)、康美藥業(600518)、海翔藥業(002099)。另外我們建議近期關注雙鷺藥業(002038)，2011年1季度或將是業績拐點。(國泰君安)