工業品領漲 農産品繼續弱勢

　　[世華財訊]國內商品期貨4月8日整體走高，工業品表現較強，農産品相對較弱。業內人士指出，商品市場面臨多重因素影響，市場將保持區間震蕩走勢。

　　歐洲央行如市場預期，將歐元區主導利率由現行的1%提高至1.25%，增加0.25個百分點。這是歐洲央行自2008年7月發生金融危機以來的首次加息，同時也是對在2009年5月降至歷史最低點並維持至今的1%的主導利率首次向上調整。歐洲央行重新回到以控制通貨膨脹為宗旨的正常狀態。

　　商品市場處於相對穩定期。國內宏觀景氣度回落、政策密集調控和系統風險涌現等因素主導的利空因素基本消化。雖然市場還將面臨政策層面多重工具回籠貨幣的調控。但經歷年內兩次加息和三次上調存款準備金率的密集調控措施之後，市場已經逐步適應管理層調控的頻度和節奏，市場心態也較前期明顯趨穩。

　　中國3月份PMI指數小幅回升，但不及預期，這似乎預示商品仍將繼續受到宏觀下行週期的拖累。一季度工業投資領域反季節趨冷，伴隨原材料高估值風險短期釋放，加上投資人對政策調控預期回歸理性，製造業景氣週期有望迎來轉換窗口。歐美市場方面，雖然3月製造業PMI指數雖然繼續回落，但仍遠高於50的榮枯分界線，顯示西方工業企業擴張仍在延續當中。

　　工業品期貨整體持續反彈，銅價的上行提高了市場的信心。根據國際機構預測，2011年開始，銅市供需格局將由過剩轉為短缺，資源剛性約束和需求穩健增長將有效推高銅價估值。根據這一基本前提再佐以貨幣貶值因素來判斷，雖然銅價已經運行至歷史高位區間，但仍有望構築長期底部。

　　三大交易所銅庫存依然維持高位增長態勢，LME亞洲庫存連月來增長情況尤為明顯，可能主要是中國買家因銅價走跌積極遷移前期囤貨所致。高庫存雖然顯示消費疲弱暫未改觀，但近期倫銅庫存漸有高位觸頂跡象，投資性拋售行為對銅價構成的壓力正日趨減少，市場或靜待消費回暖週期再次打開。

　　農産品延續疲弱表現，豆類市場方面，前期的暴雨一度引起市場對巴西大豆收割進度以及産量的擔憂。但隨著降雨的緩解、收割進入尾聲，諸多分析機構又開始紛紛上調南美大豆産量。預計美國農業部即將公佈的4月份供需報告可能會上調巴西大豆産量，阿根廷産量維持不變，從而使得4月份供需報告可能還會將全球大豆期末庫存上調約50萬噸。

　　棉花市場方面，目前國內棉花現貨成交低迷，紡織企業採購慾望不強，高價棉花庫存較多企業拋售意願強烈，現貨棉價難以得到支撐。但是上遊企業降價銷售意圖不強，市場成僵持格局。

　　整體上，目前全球經濟、政治格局較為複雜，流動性回收的週期也將到來，大宗商品價格走勢將越發複雜。

　　(吳粵 編輯)