基金二季度投資策略陸續亮相 投策選擇現分歧

　　■ 深圳特區報記者 王欣

　　一季度的行情在縮量震蕩中結束。在國內通脹壓力、日本核危機和中東局勢多重影響下，第二季度如何把握投資機會？

　　隨著多家基金二季度投資策略的相繼亮相，機構的投資思路也漸漸明朗：市場可能繼續維持震蕩膠著格局的判斷為大多數機構所接受，但在投資機會的選擇上各家分歧顯著。

　　政策面進入尋底過程

　　內有緊縮性政策的持續出臺，外有日本強震等一系列災害的衝擊，二季度宏觀經濟面臨較多的不確定因素。機構判斷，目前可能正是全年最為艱難的時期，政策進入尋底階段。

　　匯豐晉信基金認為，固定資産投資一季度同比處於正常水平，但目前從鋼鐵等反映的終端需求來看，旺季並未如預期的時間啟動，可能推後而拖累二季度數據。

　　更令人關注的是通脹風險顯著上升。他們預計二季度CPI將總體上維持高位，其中4－5月份可能略有回落，但6月份仍可能超過3月或與之持平。這種情況下，政策緊縮的壓力仍然存在，預計二季度還將數次上調存款準備金率，並有1－2次加息。

　　雖然各類短期不利因素的影響可能在二季度體現，但政策也會在增長與通脹之間進行平衡，預計全年經濟走勢仍將逐步向好，出現明顯下滑的概率不大。

　　金鷹基金投資總監楊紹基則認為，一季度貨幣政策調整效果初顯現，房價有了鬆動，成交縮量，這意味著政策面將步入尋底過程。

　　震蕩格局可能持續

　　在這樣的宏觀經濟背景下，股市會作何反應？

　　作為近年來業績突出的明星基金經理，華商盛世基金經理孫建波的觀點受到市場的持續關注。他認為，目前滬深300指數的動態市盈率在12倍左右，屬於較低水平，相對於中國這個比較健康的經濟體而言，下跌空間有限。另外，今年上市公司盈利整體增長20%已經是大概率事件，在這種盈利的良好增長情況下，也會對股市形成有力支撐。但另一方面，由於通脹所帶來的宏觀調控的持續性，會給市場的資金供給帶來壓力，這將造成今年股指上漲的空間有限。他判斷：“2011年是比較溫和的一年。”

　　匯豐晉信也認為，正是由於二季度經濟徘徊在高通脹和可能出現的增長回落之間，各項政策將在通脹與增長之間進行艱難地取捨和平衡，市場關注的焦點也將在通脹和增長之間反復徘徊，預計二季度市場在大部分時間內仍將處於震蕩膠著狀態。

　　週期性板塊有反彈機會

　　震蕩市中投資者是否還有機會？近期週期股的連續走強、小盤股的持續回落，又傳遞了怎樣的信息？

　　金鷹基金的楊紹基建議投資者二季度重點關注四大投資主線：一是政策放鬆預期下週期類板塊反彈；二是受益於原油價格上漲的産業鏈；三是受政策鼓勵的生産性和生活性服務業；四是進可攻退可守的消費類板塊。

　　他認為，週期性板塊的反彈趨勢仍未結束。如果房價和物價明顯回落，政策放鬆預期將推動相關板塊反彈。值得重點關注的板塊包括：證券、房地産、有色、煤炭和保險。

　　但是華商基金孫建波也提出，中國經濟目前已經達到一個相當大的規模，在這種情況下，週期性行業持續高增長已經不太現實。而成長股如果能夠順應中國經濟轉型的方向，其發展空間更值得看好。

　　匯豐晉信則判斷，下階段市場風格仍將繼續趨於平衡，價值股的整體估值修復行情，以及成長股的個股演繹行情將貫穿二季度。因此，行業配置上宜採取“均衡配置”策略。

　　營業部看盤

　　關注中小盤股

　　超跌反彈機會

　　週三拉動股指上行的主要力量銀行、券商、稀土及煤炭板塊昨日轉而拖累股指，水泥、機械、農業板塊表現較好。股指在3000關呈現強勢整理格局，個股漲多跌少，創業板和中小板個股在連續下挫後出現反彈，這一板塊輪動現象值得關注。權重板塊漲升持續性不強，給後市能否有效站上3000關留下懸念。

　　後市展望：3000點一帶積壓眾多去年10月的套牢盤，按目前成交水平很難消化；而且銀行、地産等權重板塊的宏觀政策拐點仍未到來，因此我們認為，短期股指還很難有效站上3000點關口，後市震蕩反復幾率較大。

　　操作建議：股指修復的行情極有可能這幾日就會告一段落，但中小板指數和創業板指數經連續回調之後已有企穩跡象，可關注中小市值股技術超跌後的波段機會。

　　(中信建投中核大廈營業部 張益)