國美電器未充分反映增長潛力

海通國際證券中國業務部副總裁郭家耀

　　國美電器(00493)去年收入按年增加19%至509億元人民幣，主要由同店銷售按年增長22%帶動，純利上升39%至19.6億元人民幣。公司重組與供應商的合約，加上産品差異化，令綜合毛利率由前年度的17.3%增加至18.4%。

　　國美改善成本控制，經營開支相對營業額比率由13.3%下降至13.1%，經營利潤率則由4.0%上升至5.3%。截至去年底，國美凈增加100間店舖至826間，63%位於一線市場，其餘37%位於二線市場。

　　國美將於今年開設260至300間店舖，當中六成將位於二線城市。公司亦將於4月份起滲透至電子商貿市場，有助帶動營業額增長。

　　內地將於今年興建1,000萬戶保障房，並於未來五年興建3,600萬間，可望刺激家電需求增長。政府推行家電“以舊換新”和“家電下鄉”計劃，亦為公司的增長動力。估值方面，現時預測市盈率約15倍，相對近三成盈利增長，未充分反映增長潛力。可于現水平買入，上望3.35元，跌穿2.4元止蝕。

　　(作者為註冊持牌人士)