鄭眼看盤：仍有上衝潛力 可逢高減持

　　每經記者 鄭步春

　　週四滬深股市上漲，收盤滬綜指漲0.22%報3007.91點，深綜指漲0.70%報1271.32點，成交略縮。從盤面看，主流權重股漲勢趨緩，但一些二線藍籌股表現較好，如電器、水泥等股。

　　創業板、中小板有所反彈，但新掛牌四家創業板新股居然有三家破發，這反映了發行方在圈錢時依然過度貪婪，也反映出如今的市場漸漸省悟，拒絕為此買單。創業板個股雖然有些隱患，但該板塊近期有點超跌，投資者在殺跌時不宜過度壓價，逢反彈調倉較合理。

　　昨全國銀行間同業拆借中心的各期資金回購利率下降，其中7天期降40基點以上，相應的資金成本則創11月17日以來的最低水平。雖然已經加息，但短期內資金面相對充裕，為股指小幅上漲提供了一些動能。

　　筆者個人認為，在短期內，加息對股指壓制不如上調存款準備金率，但在中期可能仍是加息壓力偏大。“調準”能間接拉高資金成本，加息能直接提高資金成本，但加息在短期內不一定能馬上就減少市場的流動性。以本月為例，將有約8700億元央票到期，這種情況下也許“調準”更直接些，而加息反變成間接一些加息以後，未來新發央票利率也將上升，以此換取資金回籠能力的提高，新發央票將較以往“流暢”，如此便可間接回收流動性。

　　消息面上，主要是成品油價上調。筆者對此深覺意外，基本沒啥心理準備。前期有關方面曾遊説一些日化企業暫緩漲價，發改委還責令煤炭企業不得漲價。在這種情況下，正常的人是極難預期成品油會這麼快就漲價的。

　　不管出於何種 “不可辯駁”的理由，在國內通脹壓力較大的情況下，筆者認為成品油漲價極“不合時宜”。當壟斷企業堅持漲價時，未來管理層去遊説下游的非壟斷性企業暫緩漲價之正當性必大降。有理由預期，在成品油價的“以身作則”下，無需多久必有許多企業會漲價，且較難繼續行政壓制，屆時通脹壓力可能進一步擴散。

　　3月上旬至今，滬綜指已先後三度上摸3000點大關，每次均漲不多，回落均走不遠。在這段時間內，強勢股相對穩定，如水泥、煤炭板塊等，這種現象預示著主力在“硬扛”，致使大盤缺少充分蓄勢過程。因此筆者猜測，股指後市雖有可能創新高，但不是新一輪行情開始，而應是出走機會。

　　目前看多的機構理由主要有：緊縮週期接近到頭，利空接近出盡；下半年物價漲速或回落；公司業績增長等。筆者認可這些邏輯，但問題是筆者對這些預測或前提假設卻完全沒有信心。

　　説緊縮接近到頭理由不充分。首先，歐央行已經加息，揭開了全球性緊縮序幕，如此資金或外流，原本阻礙我國加息的“熱錢因素”或因此轉向，使我國加息餘地上升。其次，我們內部通脹壓力仍大，且目前極可能正處於從上遊向下游擴散的初期，故通脹和緊縮仍將延續。

　　至於業績增長，也存有疑問。在高通脹環境下，公司業績增速確可能放緩，尤其是下游類公司。所以，雖然上市公司首季業績仍不錯，但未來業績不見得有保障。