加息抬升未來收益率 分級股基穩健份額昨反彈

　　■新快報記者 強燕

　　在加息“靴子”落地後，低位振蕩多日的分級股票型基金的穩健份額開始反彈。昨日，除合潤A收跌外，另外6隻分級基金的穩健份額都有不同程度的反彈，特別是申萬收益、雙禧A、銀華穩進等前期跌幅較大的品種漲幅都超過1.3%，比昨日領漲的深成指表現要好。對此，分析人士認為，在連續加息之後，未來繼續加息空間有限，債性較強的穩健份額已具備一定配置價值。

　　未來加息空間有限

　　對分級股基穩健份額的普遍上漲，業內人士認為，與市場預期加息接近尾聲有一定關係。

　　分級股基穩健份額一般都以一年期定期存款的利率加上一定收益率作為約定的收益率，通常是每年或每一週年調整一次。因此，如果年內連續加息，往往會導致穩健份額的吸引力下降。不過，業內人士多認為，現在已經連續4次加息，未來再大舉加息的可能性不大，而年內像2008年那樣加息後又減息的可能性也很小，因此，這將導致穩健份額明年的收益率會比較高。

　　鵬華基金固定收益部總經理初冬表示，加息只是影響債券價格走勢的原因之一，對債券價格的影響並不是如此簡單的反向關係。由於經濟自身變化的節奏比較緩慢，通脹往往是在經濟上升趨勢出現一段時間後甚至已有所過熱時才逐漸出現，而政策調整往往還滯後於通脹數據，因此實際上在加息政策出臺時，如果債券市場對緊縮已經有了充分的調整和預期，那麼債市就會提前結束調整行情。2004年債券市場在加息後上漲，實質上就是因為市場對加息已經有了充分預期，加之收益率水平處於歷史高位，促使加息後市場走出了一波牛市行情。

　　初冬認為，未來的加息空間有限。對於可能的加息時間窗口，如果經濟增速相對較快，同時CPI增速又偏高，央行就有可能採取加息操作；如果經濟增速已經回落，僅僅是CPI有所偏高，維持利率穩定應是此時的最好選擇。

　　提升約定收益率增吸引力

　　好買基金研究中心分析師葛軼強認為，像銀華穩進、申萬收益這類穩健份額，加息對它們不一定是壞事，因為它們每年的約定收益是隨著一年定存調整的。今年多加息的話，它們2012年的約定收益率就會很高。“如果今年加息到4%的話，銀華穩進2012年的約定收益率可達到7%。未來如果通脹下來了的話，它們還是蠻有吸引力的。”

　　阿爾法基金研究中心的分析師莊正認為，除加息預期變化外，近期分級基金的激進份額滯漲，從配對轉換的角度看，申萬收益、雙禧A、銀華穩進、信誠500B等穩健份額吸引力增強，這也是它們昨日漲幅相對較大的原因之一(同慶A、國泰優先都是封閉式的，沒有配對轉換)。

　　如果風險承受能力有限的投資者要投資這類産品，該如何選擇呢？莊正提醒説，穩健份額的定價較為複雜，不能光看折價率的高低來選，投資者要根據自己對産品本身的理解程度、風險偏好以及對市場未來走向進行綜合判斷。

　　葛軼強也表示，對穩健份額要區別對待，像銀華穩進、雙禧A等是沒有明確的到期期限的，也就是説它們的久期很長，波動會更大一些，相當於一隻無限期的浮動利率債券；而同慶A還有1年多就到期轉成LOF了，國泰優先還有2年多就到期，目前到期收益率在6%左右，還是有一定的配置價值的。

　　分級基金穩健份額加息後表現開始轉強

　　基金簡稱 昨日漲幅 昨日收盤價 參考溢價率(%)

　　合潤A -0.10% 1.011 1.10

　　國泰優先 0.10% 1.046 -1.88

　　同慶A 0.09% 1.096 -0.99

　　銀華穩進 1.52% 0.935 -7.88

　　信誠500A 0.77% 0.916 -9.22

　　申萬收益 1.37% 0.887 -12.61

　　雙禧A 1.32% 0.918 -13.07

　　(注：由於昨日市場波動有限，就用昨日收盤價與前日凈值進行折算，得出參考溢價率，並非當天實際溢價率。)