讀年報關注細節數據

　　作者：高廣華

　　目前，又到上市公司年報披露高峰期。俗話説，“外行看熱鬧，內行看門道”，怎麼從年報中摘取高價值的細節問題？光大保德信研究總監教您幾招。

　　一般投資者對年報的三大報表都非常重視，習慣性地只關心每股收益和每股凈資産，其實財報中還有一些細節數據值得關注。

　　首先，不應忽略財務報表中銷售費用。通常，公司的銷售費用與銷售量成同比變化。銷售費用主要説明了兩個方面。第一，公司銷售規模是擴展還是縮減。銷售收入的增長，多以銷售人員的擴張、人工費用、廣告支出等方面的增長為原因，而如果公司銷售費用增長得比較快，則説明該公司的銷售規模在進行較大的擴展。第二，銷售費用的變化還對公司盈餘管理起到相應的調整作用。

　　其次，比較同行業同類型公司的PB值。公司PB的估值是年報中重要的選取指標，而其判斷是一個比較過程。以銀行業為例，不同類型的銀行PB估值不一樣。如A銀行PB值是3倍，B銀行為1.5倍，兩者差值是1：2，但這種差異往往源於兩者的凈資産收益率不同。此外，在一些重資産企業，如鋼鐵、電力行業，PB值往往是其資産安全的底線，當某家公司的PB值到達1時，表明其現在的股價與本身凈資産價值是相等的，而一些高成長性、創新類的企業往往行業PB值較高。

　　此外，資産負債率也是一個非常重要的指標，單純地看一家公司的資産負債率恐怕很難來進行判斷，應該比較同行業公司，如果公司資産負債率偏離平均值很高的話，投資者應該警惕。在讀資産負債表的時候，我們還應該注意到資産負債表中有一項預收賬款項目，這是公司已經收到的定金，這也很有可能成為公司的亮點。