電力行業：規劃指引發展 危機將創造機遇

　　招商證券彭全剛

　　多家公司公佈年度報告，水電整體好于火電。3月份，華能國際、國電電力、桂冠電力等多家上市公司公佈2010年年度報告，總體來看，火電企業普遍受煤價大幅上漲影響，盈利能力有所下降，而水電企業受益於去年下半年來水豐沛，業績表現較好。另外，建投能源等公司非公開發行進展順利，收購相關資産，擴張公司規模，優化公司電力結構，提升公司盈利能力。

　　十二五規劃綱要頒布，“清潔、節能”推動電力發展。本月，國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要頒布，綱要明確了未來五年節能減排目標，並積極推進能源多元清潔發展，深化電力體制改革，穩步開展輸配分開試點，從而為電力行業的發展提供了方向。預計十二五期間，我國將開工建設核電4000萬千瓦，建設6個陸上和2個沿海及海上大型風電基地，新建裝機7000萬千瓦以上，建成太陽能電站500萬千瓦以上，開工建設水電1.2億千瓦。

　　電力板塊3月份以來跑贏大盤0.4個百分點。電力板塊3月份以來跑贏大盤0.4個百分點，過去六個月跑輸大盤10.9個百分點。目前電力行業2010年平均PE為20.9倍，在所有行業中處於中等位置；電力行業平均PB為2.2倍，僅高於黑色金屬、金融服務、交通運輸3個行業，整體估值在23個行業中處於中等的位置。

　　4月份建議重點關注核電放緩帶來的新機遇。本月日本核電危機，導致了我國核電建設步伐放緩，同時也帶來以下機遇：1)清潔能源建設將加快，規模增加，建議關注清潔能源儲備豐富的長江電力、國投電力等；2)傳統能源，利用小時提升，加速清潔發展。建議關注煤炭儲備豐富的金馬集團、內蒙華電、京能熱電等；3)核電放緩加劇電力緊缺，或將倒逼電價調整。建議重點關注，對電價敏感度較高的華電國際、建投能源、華能國際等。