韓國股市挑戰歷史新高 高油價或成絆腳石

　　截至本週五收盤，韓國綜合指數收于2121.01點，3月17日至今，累計上漲8.33%，距歷史高點僅咫尺之遙

　　張愎

　　近期，韓國股市勢如破竹的上漲勢頭受到了全球投資者的矚目。

　　韓國股市自1月28日創下2121.06點的歷史新高以來，經歷了一輪近兩個月的調整行情。然而就在日本大地震以及中東和北非動蕩的消極影響尚存之際，韓國股市于3月17日企穩，連續兩周反彈。

　　截至本週五收盤，韓國綜合指數收于2121.01點，3月17日至今，累計上漲8.33%，距歷史高點僅咫尺之遙。

　　資金持續流入韓國市場

　　分析指出，目前所有目光都集中在歷史新高將在何時突破，以及此次的上升趨勢是否可以持續，而資金的持續流入給人們以希望。

　　近期帶動韓國股市上漲的動力無疑是外資因日本地震和海嘯災害撤離之後的回流。目前，隨著資金持續流入韓國市場，外國人購買韓國股票的數量一直呈上升趨勢，而韓元也于本週四上漲至兩年半高點。

　　國際熱錢的流入一直被認為是推動韓國股價上升的主角。

　　儘管今年的1月和2月間，英國、法國還有荷蘭的投資者從韓國股市中撤資9億美元，對韓國市場造成了一定的壓力，但外資流入該市場的總體趨勢並沒有改變。1月~2月間，共有27億美元來自美國的資金流入韓國股市。

　　值得一提的是，中國投資者也掀起了一輪投資韓國股市的熱潮。韓國投資證券3月29日發表的數據顯示，中資在外資中所佔比重正在不斷增加。

　　從2010年11月份以來，韓國市場的中國資金凈流入勢如潮水，平均每月的資金凈流入達2.97億美元。遠遠高出2010年1月~2010年10月1.35億美元的月平均資金流入。今年1月~2月間，有4.5億美元來自中國的資金流入韓國股市。

　　在金融危機爆發之前，韓國投資者投資中國市場的熱情一直要高於中國投資者對韓國市場的熱情。然而2010年，韓國市場21.88%的漲幅卻吸引著越來越多的中國資金參與，中資投資規模呈逐年增加的趨勢。2008年~2010年的三年時間裏，中資在韓國股市的凈購規模分別為3.33億美元、7.73億美元和8.99億美元。

　　韓國投資證券指出，雖然目前中國對韓國資本市場的投資規模還不算太大，但從長期來看，中資在韓國資本市場將發揮越來越大的影響力。

　　韓國市場待創新高？

　　據韓國知名的證券公司友利投資證券首席執行官黃成浩（Hwang Sung-ho）介紹，在過去的十年中，韓國股市已經上漲了3倍，韓國股票市場的總市值在2001年~2010年這十年間增加了5倍之多，目前已經突破了1萬億美元。韓國金融資産的總規模已經從2006年的7萬億美元上升到了2010年的9萬億美元。

　　3月23日，巴菲特在訪問韓國時將韓國形容為“大有前途的市場”，並表示在伯克希爾哈撒韋公司的下一次股東大會上，他將談到韓國的成功。目前，巴菲特正在尋找韓國、美國和英國的一系列大型並購機會。

　　巴菲特説，儘管朝鮮半島的緊張局勢出現升級，但朝鮮對他在韓國的投資並不是什麼大的威脅。“不管怎樣朝鮮都不會降低我投資韓國的興趣，也不會降低我擴大目前在韓國業務的興趣。”

　　截至2010年年底，韓國綜合指數的總體市盈率為10.1倍，低於新興市場國家11.3倍的平均市盈率。

　　摩根士丹利的分析師在一份報告中也表示看好未來韓國股市的發展，他們預計韓國將受惠于地震給日本帶來的不確定性。分析師Viktor Hjort在一份報告中稱：“韓國的主要工業與日本趨同，如汽車製造和鋼鐵都將成為受地震影響的日本産品的替代物。”

　　黃成浩則從韓國資本市場發展的角度指出：“韓國金融服務業歷經30年的發展，考慮到目前韓國投資者的投資風格正在發生改變。目前，韓國家庭的金融資産投資總額已經達到了2萬億美元，而且所具有的金融資産的品種和份額正在逐漸多樣化。雖然現在韓國家庭的金融投資僅佔家庭總收入的17%，這與發達國家相比仍有不小的差距，但這也就是為什麼説韓國股市在目前這個高點仍有上漲空間的原因。”

　　此外，韓國相關部門正在大力的推動對衝基金在韓國市場的發展。黃成浩指出，這勢必將會吸引更多的外資投資到韓國市場中來。

　　原油價格或成絆腳石？

　　儘管有分析師認為，日本地震和利比亞局勢的動蕩等國際事件對韓國市場的不良影響已經過去，但國際油價的持續上漲或將遏止韓國市場上漲的強勁勢頭的擔憂也在增加。因為國際局勢的不穩定所導致的原油價格上漲已經成為推高韓國物價上漲的主要推手。

　　韓國央行行長金仲秀(Kim Choong-soo)3月30日稱，原油價格對於韓國經濟至關重要。無論是日本地震還是歐元區債務問題的影響都是間接的，並且其影響也不像原油價格那樣大。韓國大部分原油都需要依靠進口來滿足。

　　據韓國政府4月1日公佈的數據，韓國3月份消費者價格指數同比增長4.7%，增幅高於2月份的4.5%，且創下過去29個月來新高，使得韓國央行加息預期升溫。

　　韓國三星證券認為，據目前情形，韓國政府控制該國物價存在很大難度，預計CPI同比增幅還會在近期衝高至5%以上。

　　與此同時，市場預期韓國央行或會在4月份再次加息。韓國央行曾在今年1月和3月分別上調基準利率25個基點，目前該國基準利率為3%。

　　不可否認，中東和北非地區的動蕩將抬升國際油價，而油價的上漲勢必將會給韓國國內物價帶來不穩定的因素。但是黃成浩認為，目前韓元的升值將抵消掉一部分原油進口價格的上漲所帶來的衝擊。而且目前韓國國內的宏觀經濟基本面非常好，估計外部因素的影響有限。

　　最新發佈的數據顯示，韓國2010年名義GDP總量達1.0143萬億美元，比上一年增長21.6%，時隔3年再次突破1萬億美元。實際GDP增長6.2%，創8年來新高。

　　他預計，即使未來北非地區的形勢進一步惡化，國際原油價格持續上揚，那麼韓元的升值以及韓國國內的通貨膨脹可以將韓國經濟增速的下滑速度限制在1.25%左右。

　　韓國科技股是看點？

　　花旗銀行的分析師指出，在油價上漲的情況之下，韓國股市中不同的板塊的表現將各不相同。

　　“根據2008年時油價位於歷史高位的經驗，科技板塊的表現最為搶眼，其次是保險、鋼鐵和化學以及輪船製造板塊。公共建設板塊表現則不甚理想，如果未來油價上漲，韓國的各個板塊之間很有可能重現2008年時的情景。”分析師説。

　　一般來説，工業、輪船製造以及保險業相對來説對於油價上漲的抵抗能力較強，但是最近幾週，這幾個板塊卻因中東和北非地區的政治動蕩可能帶來的訂單減少不利因素的打壓。

　　不過大宇證券（Daewoo Securities）的分析師指出，儘管存在不確定性，但是仍然對這幾個板塊維持樂觀態度。

　　儘管油價的上漲也會抑制電子産品的消費，例如高端的3D智慧電視以及智慧手機等等，但是分析師認為一些科技類公司仍將跑贏市場。

　　“韓國領先的科技公司，例如三星電子（Samsung Electronics Co）和LG電子公司（LG Electronics Inc）由於擁有市場的定價，最終最有可能在具有挑戰性的經濟形勢下有突出的表現。”花旗銀行這樣指出。