機構投資者下注雙匯：“瘦肉精”的危與機

　　“説實話，事件的發展和影響，大大超過我們的預期！”3月31日，從深圳趕來漯河參加雙匯“萬人大會”的方明對記者表示，“我們現在只能忍受（損失）。”

　　方明現供職于深圳某私募，三年前，他所在的私募開始買入雙匯股票。這是他第一次來漯河。但此行目的也很簡單：他想進一步了解，“瘦肉精”事件，到底對他目前手中握有的這只股票，帶來多大的影響？雙匯發展（000895.SZ）一旦復牌，究竟有怎樣的股價變化在等待？

　　方明並不是惟一關心“瘦肉精”事件的機構投資者。據雙匯方面的説法，包括銀行在內，當天有100多位機構投資者前往雙匯“萬人大會”捕捉信息。

　　危與機的對決

　　在“瘦肉精”事件曝光前，雙匯一直是基金們的“寵兒”。截至去年四季度，前100名流通股股東中，持有雙匯發展的基金就達到22隻。但僅僅在3月15日一天，雙匯因為瘦肉精事件的突然跌停，高達103億的市值，一夜之間灰飛煙滅。

　　雙匯緊急停牌之後，重倉持有雙匯發展的基金公司陸續發佈公告，對旗下基金持有的雙匯發展股票進行重估。興業、國泰、大成、上投摩根等基金公司大多以70.15元，即1個跌停板作為重估標準。而華安基金就對所涉基金按63.14元，即停牌後2個跌停進行估值。

　　此外，持有雙匯倉位最多的興業全球基金髮佈公告，自3月28日起，通過代銷機構分別申購旗下興全全球視野興業基金管理有限公司基金5000萬元和興全滬深300基金2000萬元。

　　截至2010年12月31日，興業全球旗下有3隻基金重倉雙匯發展，合計持股2298萬股。

　　但3月15日跌停當天，雙匯發展成交量高達80200手，成交金額65089萬元。當日買入和賣出的前五大席位均為機構專用，賣出金額最高的席位一次性拋售雙匯發展合計8813.03萬元；最高買入席位成交金額為6245.69萬元。

　　這也體現了投資者對於此次事件各自不同的看法。

　　估值最為“悲觀”的華安基金相關人士指出，公司認為，雙匯子公司濟源雙匯食品有限公司收購“瘦肉精”豬肉可能導致無限期停産，和諸多銷售渠道和終端雙匯産品的下架，以及消費者心理轉變將使雙匯在經營層面受到衝擊。此外，預期政府對該行業的整頓將會在資本市場對雙匯企業産生較大負面衝擊。

　　“説實話，事情發生的一段時間，我們挺著急的，而且覺得公司應對危機缺乏國外大公司的經驗。”方明坦言。但他也表示，目前看來，雙匯的危機處理手法雖然笨拙，但也收到一些效果：“危機沒有再擴大化的趨勢。”

　　而一位不願透露姓名的基金經理則表示，儘管對於股價走勢自己並沒有準確判斷的能力，但是從長期來説，這次事件對雙匯應該是一次契機。

　　他告訴記者，就國內屠宰以及肉製品加工行業而言，目前存在的最大問題就是分散。就屠宰而言，目前國內的集中度僅為10%左右，肉製品加工為20%。但在國外，這個數字能達到60%-70%。

　　事實上，“瘦肉精”等各種豬肉安全問題存在的根本原因，也就在屠宰行業的分散和不規範。

　　此前，商務部宣佈，兩三年內通過整治，將使現有生豬屠宰企業數量減少一半。在他看來，此次政府在調查整治的過程中，並沒有把矛頭指向雙匯，因此，雙匯極有可能在未來的行業整合中受益。

　　“與其説我看好雙匯，不如説我更看好這個行業。”方明對記者表示，肉製品行業的巨大潛力正是當初吸引他進入的重要原因。他所在的私募，也同時投資了在香港上市的雨潤。

　　“目前，肉製品企業每年的增速是50%，應該是快消行業中最好的，啤酒這些都達不到了。這就是因為行業整合的趨勢。”據他透露，自己投資雨潤三年，投資回報率是3倍，而雙匯如果沒有發生“瘦肉精”事件，回報也在2.5倍以上。

　　此前，一些行業分析師也持有這種看法，這也引來外界對於分析師研究報告與基金分歧過大的説法。

　　“基金肯定有短期的考慮，而且，短期看，公司肯定會有影響。但我們的著眼點在長期價值上。”一位食品飲料行業分析師對記者表示。

　　時間點的價值

　　前述基金經理還告訴記者，此時發生這類的食品安全事件，對雙匯自身而言，還有更重要的一層積極意義，就是讓雙匯能夠放慢步子，重新審視自己的管理系統。

　　“企業大了，管理必然面臨風險，特別食品安全是大事。可以説，如果未來整體上市完成後，進入高速擴張期，再出現這個問題會更大，更傷害企業。現在出，等於説是擴張前的一次‘全面體檢’！”

　　去年整體上市方案公佈後，雙匯集團董事長萬隆曾對本報記者表示雙匯將進入一個高速發展的時期：“未來兩年，我們將投入200億資金在全國各省會城市進行佈局，上馬新項目。我們計劃未來每年以超100億元的速度向前發展，到‘十二五’，上市公司能實現超過1000億元的銷售。”

　　而此次“萬人大會”上，萬隆再次表示，目前並沒有修改該計劃的考慮。“可能有微調，但調整幅度不會很大。”

　　但另一個問題是，雙匯的整體上市是否還能如約成行？

　　對此，雙匯發展董事長張俊傑在接受媒體提問時表示，整體上市正在推進之中。“本來公司計劃是在5月份完成，現在看來，整體上市會延誤一些，但應該會在年內完成。”一位接近雙匯發展的分析人士對記者表示。

　　他同時提醒記者，整體上市也是證監會、交易所、基金們此前的要求。證監會在去年就曾表示，推動企業整體上市是目前的工作重點之一。

　　一位雙匯內部人士也坦言，如今情況下，企業自身也有積極推動整體上市的意願。“整體上市晚一天，那33億元保證金，光付給銀行的利息也非常大啊！”

　　不過，也有多位基金人士對於記者拋出的雙匯後市判斷的問題，謹慎地給予回絕。“不好説。”一位基金經理擺了擺手。