年報亮麗_銀行股熱情重燃

　　高談

　　銀行業2010年的年報表現似乎與銀行股估值格格不入。

　　截至4月1日，已經有12家上市銀行公佈了年報。四大行凈利潤首次超過了5000億元。據財匯數據，工商銀行（601398.SH）稅後利潤為1651.56億元，凈利潤同比增長28.42%，農業銀行（601288.SH）稅後利潤948.73億元，凈利潤同比增長46%，中國銀行（601988.SH）稅後利潤為1044.18億元，凈利潤同比增長29.19%，建設銀行（601939.SH）稅後利潤為1348億元，凈利潤同比增長26.31%。

　　隨著多家上市銀行交出亮眼的2010年年報，本週銀行股一路小漲，那麼這種情形能持續嗎？

　　除了年報亮麗外，看好銀行股的人各有各的理由。

　　據2010年基金年報，公募基金在去年四季度大幅減持銀行股，有市場人士認為，本輪銀行股小漲行情正是由於機構去年過度低配銀行股，目前他們正在重拾銀行股。

　　王亞偉在華夏大盤基金的年報中表示：“以創業板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力。”“大盤藍籌股風險釋放充分，將對穩定市場發揮一定作用。”

　　一直看好銀行股的睿信投資董事長李振寧在接受第一財經日報《財商》採訪時表示：“大家把實體經濟中最強勢的行業，在股市中給予最低的估值，這是不合理的。”李振寧認為未來銀行股可能漲到15倍市盈率。

　　梵基股權投資有限公司董事長張巍告訴記者：“我並不看重銀行的財務指標具體好在哪，我更看重的是，在流動性大大旺盛的時候，在中小板估值處於歷史高位的時候，在人民幣加快升值時，機構會首先選擇買什麼。”

　　對於銀行股出現的AH股倒挂現象，張巍認為：“由於海外投資者預期人民幣升值，那些和人民幣匯率聯動最緊密的資産將最受關注，他們購買銀行股實際是在購買人民幣資産。”

　　不過，也有人認為銀行股確實疑雲重重——利率市場化導致息差收窄，地方融資平臺壞賬，房地産調控政策的牽累，中間業務增長困難等等。

　　華創證券銀行業研究員王榮在接受本報採訪時表示：“我們的研究結論顯示2011年銀行的業績增長還會維持在25%~30%的高水平。因為2011年息差擴張的幅度比2010年還要大，去年的貸款是8萬億，今年大概是7萬億，由於信貸資金供不應求，目前已經出現貸款利率上升的現象，而存款利率是有上限的，所以銀行息差還在擴大。”

　　王榮認為市場對銀行股的誤解很深，而從2010年年報情況來看，一些情況正在好轉。

　　“這些利空因素本身在弱化。尤其是地方政府融資平臺，去年下半年在銀監會的清理下正在逐步轉好，沒有出現大家所擔心的惡化，這部分貸款的不良率還在百分之零點幾的水平。”王榮稱。

　　“另外就是房地産市場的問題，房地産調控政策出臺也不是一天兩天，但是目前房價也沒有出現實質性的下跌。去年市場還擔憂房價是否會出現超過30%的下跌，但是今年以來這種擔憂在打破。另外，根據我們的測算，即使是房地産價格真的下跌15%左右，對於銀行業整體業績的影響也並不大。”王榮補充道。

　　銀河基金投資總監錢瑞楠告訴記者：“銀行股現在的估值的確很有吸引力，也很可能存在估值修復的可能。不過利率市場化是必然趨勢，未來息差肯定會收窄；而銀行中間收入增長又是個漫長的過程；融資平臺的壞賬也有不斷上升的預期，銀行股不具備大幅上升的可能。”