大盤膠著股指震蕩_個股行情醞釀中

　　雖然在本週，有好幾天的行情讓人心驚肉跳，特別是那些持有中小市值股票的投資者，眼看著股票連續出現5%以上的下跌，心態顯然不會平靜。不過，如果從大盤來説，這一週總體來説波動空間卻是不大的。以滬市綜合指數而論，本週的上下最大落差是91點，一週下來股指雖然有所下跌，但幅度只有0.35%，應該説還是很小的。所以，在某種角度上可以説本週股市只是出現了有限的波動。

　　但是，在這有限波動的背後，卻是可以讓人産生幾乎是無限的想象。譬如説，在上半周，股市的下跌勢頭應該説還是相當大的，但是當時最主要的下跌動力是中小盤股票，相對的大盤股倒還是運行得比較平穩，甚至還局部出現上漲，從而有效地抑制了跌幅。不過，這種狀況似乎與下跌的原因不那麼協調。如果是因為大家擔心CPI創年內新高，調控措施被加強，那麼這個時候領跌的應該是大盤股。

　　而到了下半周，大盤股在逆勢運行了一段時間以後似乎也出現了疲態，於是也就有了在週四出現的大盤加速下跌的格局。但是，這天中小盤股票卻開始反彈，並且在次日進一步延續了反彈，從而把前一天的陰線全部覆蓋。這又是一個比較奇特的地方。

　　其實，從大的方面來説，這次股市下跌，最直接的因素應該是人們對於通脹居高不下以及調控政策將加碼的預期上升。因為這些因素的出現，使得投資者普遍感到，大盤似乎是應該跌一段才行。但是，在實際操作上，又好像不那麼容易找到比較理想的做空對象。

　　看看大盤權重股價格實在太低，而那些高價的中小盤股則面臨著業績能否跟上的壓力。於是，做空的力量就對準了中小盤股票，不管是有高分配的還是沒有高分配的，是業績高增長的還是低增長的，是估值很高的還是估值相對合理的，只要一公佈年報，股價都一律大跌。這種狀況應該説是不正常的，因為它違背了投資要依據價值的最基本規律，看上去更像是一種情緒的宣泄。顯然，股市以這樣的形式下跌，並不是自然的。

　　應該説，本週給人想象的，一個是在周初一片看好的聲音中，股市出現了下跌。這説明大盤並不具備大幅度上漲並挑戰3000點的能力。而因為人們對利空有各自的理解，因此在盤面上就表現出來將獲利盤清倉這樣的極端做法。而這樣一來大盤股倒是跌不下去了，因此就又開始了轉向，有了後來主要是中小盤股票的活躍以及行情的反彈。

　　在這裡，人們看到的是：第一，大盤還是處於多空膠著的狀態，股指只能是區間震蕩；第二，雖然行情平淡，但市場機會也在醞釀之中，熱點個股與板塊的快速輪換，説明在這方面市場還沒有形成共識，同時也顯示出市場的活躍度在提高。因此，下周大盤的指數波動也許仍然不是很大，但個股行情會多一點，可操作性也強了，而這正是又一個可以讓人們産生想象的地方。（作者為申銀萬國證券研究所市場研究總監、首席市場分析師）