保障房點燃低估值 地産股要抓大抓優

　　本報記者 李葉 北京報道

　　一夜間，地産股“覺醒”了。

　　3月23日，地産板塊的集體拉升讓投資者意識到，地産板塊未死。而這一次集體井噴也絕非偶然，事實上，自2011年以來，在兩市所有板塊的漲幅排名中，地産板塊依然是跑贏了大多數行業的，至少表現出了與大盤同步的勢頭。

　　或許是積蓄了太久的力量，在近期保障房建設的“感召”之下，在長久以來估值洼地的基礎上，地産股找到了上漲的契機。

　　深圳圓融投資管理有限公司執行董事冉蘭顯然屬於樂觀的一派，她在接受記者採訪時表示：“地産行業和地産股是要分開而論的，地産行業的投資機會並不等於地産股的投資機會，所以雖然地産行業的發展依然受到一定的限制，但地産板塊的反彈卻值得進一步看好。”

　　保障房概念拉升地産股

　　保障房概念股在本輪地産板塊的反彈中當起主角來。

　　3月28日開盤，天房發展（600322）、黑牡丹（600510）、上海建工（600170）、棲霞建設（600533）等個股漲幅均在4%之上，而這些個股上漲都有一個共同的動因就是參與了保障房建設。此後一週的時間，地産板塊內相關個股，尤其是與保障房概念相關的二線地産股，震蕩上升趨勢沒有改變。

　　國元證券首席理財顧問康洪濤對於保障房概念股的上漲並不意外，他認為：“保障房建設對於地産板塊而言是一件好事，它使得地産板塊的投資機會擴大化，由於市場關注力轉向保障房概念股，這也使得市場資金對地産股進入到有愛有恨的階段。而從實質受益來講，這對於參與保障房建設的公司確實是利好。”

　　由於政府已經明確今明兩年各1000萬套保障房建設任務，這讓開發商和建築企業看到了市場廣闊。目前，兩市已經有多家公司參與到保障房建設當中，滬深兩市參與保障房建設比較明確的公司中，既包括萬科A（000002）、保利地産（600048）、招商地産（000024）、金地集團（600383）等一線龍頭，也包括一些地方的城投公司和二線地産商，比如首開股份（600376）、北京城建（600266）、中天城投（000540）、棲霞建設（600533）等。

　　估值低才是反彈基礎

　　投資者似乎都已經聽膩了房地産板塊估值洼地説，就連專業分析人士也都稱此為老生常談，但誰也不能否認，房地産板塊的低估值是其能夠集體反彈的基石。

　　“低估值只不過是地産板塊反彈的一個基礎，但目前對於地産板塊而言，政策才是真正的驅動因素，因為房地産板塊的估值從來就很低。”民族證券地産行業資深分析師崔娟在接受記者採訪時表示，此番房地産板塊的反彈，是房地産股對政策利空早有預期並消化殆盡。

　　根據記者的統計，目前房地産板塊的主要上市公司2011年平均估值水平在12倍左右，而保利地産、萬科A、金地集團等龍頭公司的市盈率均在10倍以內。長期以來，接踵而至的限購、限貸政策，使得房地産板塊一直籠罩在調控政策陰霾下，估值提升當然也成了問題。

　　不過，冉蘭認為：“管理層的意圖並不是要把房地産市場打死，而是調整行業暴利的不合理局面。目前，房地産股已經反映了政策負面預期，並漸漸消化了預期之中的調控政策，未來即便再出政策也不會對房地産股有太大的殺傷力，估值修復將成為大的主題。”

　　抓大公司，抓優勢股

　　根據記者的統計，整個3月份，地産板塊指數漲幅超過6%，不過，由於政策調控尚未終結，保障房概念帶動的地産板塊行情仍在演繹。

　　信達證券研究所副總經理劉景德告訴記者：“前一段時間，地産板塊的資金流入已經十分明顯，從市場層面來看，即便政策的調控還沒有結束，但短線震蕩幾天過後，地産股仍然存在機會。”

　　目前，房地産行業大部分公司已經公佈了2010年年報。雖然從年報來看，房地産公司業績增速十分明顯，尤其是低估值也使得其不具備大幅下跌的空間，但從房地産板塊的走勢可以看到，緊縮的政策一直是干擾地産行業的主要因素。

　　對此，作為行業分析師的崔娟認為，隨著成交量的快速下滑和國家調控政策落實步伐加快，房價出現實質性下跌的時間點將加速到來。就本輪調控而言，很可能在二季度前後隨著政策衝擊的過去和新盤推出逐步回暖，並帶來相應投資機會。

　　不過，地産板塊的調控依然存在，分析人士認為房地産股走勢分化將是本輪反彈的一大看點。康洪濤告訴記者：“在政策調控下，大公司未來還具備版圖擴大的整合效應；而城投和城建類的公司值得關注，因為他們一方面是地方財政的主要支撐，另一方面受益於保障房的建設。”