瑞泰科技：玻璃窯耐材領域保持優勢

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　　公司在湘潭分公司、都江堰和湖南子公司等地分別生産熔鑄鋯剛玉、熔鑄氧化鋁和硅質耐火材料。目前，公司擁有26000噸熔鑄鋯剛玉産能，2600噸熔鑄氧化鋁産能，4.8萬噸特優硅質耐火材料産能。公司在玻璃窯中高檔耐火材料領域市場佔有率達到40%以上，並且實現了玻璃窯用三大主要耐火材料的自主生産和配套供應，公司的優勢還將繼續保持下去。

　　挺進水泥窯耐材市場。

　　公司在浙江、安徽和河南設立分公司，成為國內唯一可以同時生産水泥窯用三大主要耐火材料品種的企業，同時可以為水泥窯提供全套耐火材料解決方案。我們看好公司無鉻産品等的技術優勢和推廣前景，預計公司在水泥窯用耐火材料領域的市場將於2011年逐步打開。

　　盈利預測與投資評級。

　　預計公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.34、0.66、0.90元。考慮到公司在2011年和2012年集中釋放産能，公司在玻璃窯耐火材料行業的市場佔有率和競爭優勢，同時看好公司在水泥窯耐材的推廣進展，給予目標價19.8元，對應于30倍市盈率，給予“買入”評級。

　　風險提示：

　　1、下游玻璃和水泥到國家關於産能限制的影響，應用市場可能低於預期；2、主要原料為鋯英砂和氧化鋁，原料價格的上漲將壓縮盈利空間。