華泰長城：A股跳水，鄭糖震蕩

　　文華財經(編輯 那娜）--A股市場盤中一度大幅跳水，拖累了整個商品市場，然而當A股企穩反彈之時，商品也各自展開其獨立的反攻行情，白糖期貨也不例外，股市的跳水反而給糖市資金一個不錯的日內買點。SR1109合約先跌後漲，最終帶下影小陽報收于7038點，跌69點。成交量有所減少，持倉量變化不大。

　　現貨方面,産區現貨報價持穩為主。除了柳州小幅上調了十元之外，其他都持平。而銷區方面也大致持平為主。目前廣西的現貨報價已經上升至7200元以上，雲南則稍低不到7100元。期貨價格相對現貨倒挂對期貨價格形成一定支撐。由於判斷二季度內現貨中期難以上漲，而短期一時又看不到大跌的跡象。因此期貨應視貼水多少操作，若期貨貼水現貨太多，則不考慮做空，甚至可以少量參與反彈。反之可在期貨與現貨大致平水甚至略有升水時適當建立空頭倉位。這估計也是近期期貨維持重心略低的震蕩市的主要原因。

　　主力持倉方面，多空雙方持倉的變化不大。多頭方面，具有現貨背景的華泰長城期貨減持了兩千手多單，而珠江期貨和中糧期貨則合計增持了不到四千手多單。而空頭方向上，廣發期貨和中國國際期貨合計增持了三千手空單。單日的持倉變動方向中性。同時整體上主多持倉仍略佔上風。倉單庫存方面變化不大，目前總的倉單庫存摺合現貨就只有兩萬噸出頭而已，依然維持很低水平，可見現貨的緊張程度。此外期貨貼水的結構也令現貨商不願意註冊倉單。庫存對價格形成利多。

　　經驗來看，每到三月上旬之後，多數年份期糖價格總是回落或者見到階段高點。因此大趨勢依然略偏空。目前白糖九月合約的波動區間大致位於6950-7050這一百點的空間，區間內可以用箱體震蕩的手法操作，區間外則用突破的方法操作。在之前反復強調的重要點位7050之下操作上可以考慮中短線空頭，有效突破7050之後止損即可，目前而言空單還可以謹慎持有，7050被有效突破之後就暫不考慮空頭，甚至可以短線翻多。

　　（陳樹強）