A股止步3000點 憂慮加息

　　“雪擁藍關馬不前。”A股市場上證綜指3000點攻堅戰顯得有些底氣不足。自從3月28日觸摸3000點以來，上證指數已連續三日收低，3000點關口無功而返。

　　3月末的最後一個交易日，因清明節長假前市場流動性持續收緊，加上中國物流與採購聯合會將於本週五公佈3月份製造業採購經理人指數（PMI），另據彭博社調查的經濟學家預計，3月份該指數將從2月份的52.2點顯著回升至54點。作為PPI先行指標的購進價格指數大幅增長預示著通脹不斷攀升，加息預期升溫，市場情緒也進一步趨於謹慎。

　　3月31日，上證指數收市報2928.11點，跌0.94%；深證成指收市報12562.90點，跌0.78%。深滬兩市全日共成交2239億元，較前一交易日大幅萎縮。

　　資金流向表明，除鋰電池、磁材概念、有色金屬板塊外有小量資金流入以外，包括銀行、地産在內的其他板塊資金全部呈凈流出。

　　近期持續勁升的銀行股當天也幾乎全線回落，南京銀行（601009）、興業銀行（601166）等跌逾2%，工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、招商銀行（600036）等也跌逾1%。

　　“全景數據決策終端”的監測數據顯示，當日深滬兩市合計凈流出資金162.31億元，其中，機構資金凈流出46.56億元，散戶資金凈流出115.75億元。

　　CPI新高之憂

　　對於近期市場在3000點前猶豫不前，華泰聯合證券分析師陳勇表示，整體而言，當前通脹預期仍較顯著。其預計3月CPI同比或創去年以來新高，同比上漲5.2%，環比升幅約-0.4個百分點。

　　陳勇認為，3月份CPI可能創新高的原因在於，春節過後，食品類價格略有下降，但較之往年，降幅並不十分顯著。今年3月份（截至28日），農産品（000061）批發價格指數環比下跌 2.5%，跌幅低於歷史均值。3月份，從食用農産品價格走勢看，肉、禽、糧食與蔬菜等漲幅回落，而蛋類下跌較快，但由於蛋權重低，其對CPI-食品影響小。

　　此外，居住類價格當中，建材類價格居高不下，而租金價格亦仍處上升通道，總體而言，預計居住類價格環比仍略有上升。還有，衣著類價格在前期成本價格持續高升後，預計下游消費價格也將出現上漲。

　　值得一提的是，由於前期上遊原材料價格壓力累積時間較長，其預計PPI短期內也難以下降。較3月PPI漲幅比與上月基本持平。增速預計為7.1%，環比上漲0.5個百分點。

　　“儘管中東動蕩局勢較前期略為平緩，但國際大宗商品價格仍處於高位徘徊，3月份CRB指數環比略升。”陳勇稱。

　　中投證券宏觀經濟分析師邢微微更是直言，二季度國內經濟將陷入“滯脹”。其中，經濟由穩定增長進入回落軌道，但CPI卻不斷攀高，6月份預計超出6%。

　　邢微微的邏輯在於，M1-M2長時間處於正值造成貨幣對CPI的滯後效應依然存在。

　　其次，CPI環比仍在上行，今年1-2月份，CPI季調環比值（季度）達到0.8%，創歷史新高，而且CPI季調環比趨勢項仍在上行，這預示未來6個月內 CPI同比水平繼續攀升的可能性增大。

　　此外，在日本核危機解決、以及利比亞危機升級後將會經歷一個月的報復性上漲，WTI原油可能衝擊110$/桶。最終導致國內PPI回升至8%以上，進一步對CPI造成壓力。

　　邢微微表示，隨著全球進入緊縮通道，中國央行將重回加息通道。

　　“日本地震與利比亞危機升級延緩了國內央行加息舉動。隨著事件緩和，基於CPI環比處於高水平與輸入型通脹壓力增大，預計4月上旬將再次加息，5、6月份或共有一次。”邢微微預計。

　　邢微微認為，二季度信貸將維持緊縮局面，通過控制貨幣市場流動性以收緊基礎貨幣與差別準備金政策有效性、針對性與懲罰性作用實現。其預計，一、二季度末信貸分別回落至17.6%與16.3%，月均貸款6000億元。

　　經濟下滑之惑

　　而海通證券（600837）策略高級分析師陳瑞明則認為，目前市場對經濟下滑風險未充分反應，未來1個月其風險將逐漸顯現。

　　“我們的擔憂不在於‘季度數據波動’，而在於政策收縮後的‘環比增長力量減弱’。” 陳瑞明表示。

　　回顧2007年至今，市場對經濟下滑風險或經濟不確定風險主要有3個反應點：

　　一是2007年3Q開始，宏觀經濟出現趨勢性下滑，股市自10月開始下跌，市場反應稍顯滯後。二是2010年初，出於調結構前景的不確定性，市場表現羸弱。三是2010年6月份，基於歐債危機引發經濟二次探底的擔憂，市場繼續下跌。

　　陳瑞明稱，“被忽視”的經濟下滑風險將逐步顯現出來影響市場。未來1個月，其可能演繹路徑是：下滑信號強化——一季度宏觀數據確認——上市公司盈利預測下調，在此過程中，股市將經歷“戴維斯雙殺”中“殺業績”的壓力。