“熱錢”流入動力未減遏制打擊不可鬆懈

　　李倩

　　記者李倩為合理引導跨境資金流動，防範違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，3月30日，國家外匯管理局發佈《國家外匯管理局關於進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》，加強結售匯綜合頭寸管理，進一步調低2011年度境內金融機構短期外債指標規模。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，近期新增外匯佔款較多，未來儘管貿易順差趨於收窄，但FDI穩中有升、人民幣升值預期下“熱錢”流入勢頭不減，外匯佔款仍將保持較快增勢，資本流入壓力較大。上述通知顯然是為進一步防範以短期投資為主的“熱錢”流入。

　　去年以來，有關人民幣升值和加息的預期促使境外資金不斷流入中國。數據顯示，1月份新增外匯佔款5000億元，預計2、3月份也要在3000億元以上。綜合考慮貿易順差、FDI和短期資本流入三大因素，2011年外匯儲備規模可能會突破3.2萬億美元，儲備增加就意味著投放基礎貨幣。2010年末短期外債餘額中，貿易信貸佔56.22%，貿易融資佔21.74%，二者合計佔短期外債餘額的78%。

　　與此同時，隨著我國經濟步入結構轉型中期而導致的國內勞動力成本增加，以及世界主要發達國家繼續實行量化寬鬆貨幣政策而導致全球流動性過剩、國際大宗商品價格高位運行帶來的輸入性通脹壓力上升，2011年尤其是上半年我國物價將面臨較大壓力，推動物價上行的因素較多，通貨膨脹風險不容忽視。為此，控制通脹成為今年政府最主要的工作。此前，國家外匯管理局局長易綱(專欄)就明確表示，對外匯違法違規行為及非法跨境資金流動我們一定堅決予以打擊，絕不留情。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志傑指出，由於目前與貿易相關的融資導致短期外債餘額上升，微觀上是合理的，且風險不大，但是宏觀上可能導致對匯率和資本流動的衝擊，導致通脹壓力的上升。因此外匯局加強了對短期外債和與貿易有關的融資信貸的管理。

　　此次外匯業務管理措施包括：一是進一步加強銀行結售匯綜合頭寸管理。在對已開辦遠期結售匯業務的銀行實行收付實現制頭寸餘額下限管理的基礎上，進一步調整2010年11月8日收付實現制頭寸餘額為負數的銀行的下限；二是加強轉口貿易外匯管理，將轉口貿易收入納入待核查賬戶管理；三是下調預收貨款和90天以上延期付款基礎比例。將企業貨物貿易項下預收貨款或90天以上延期付款的基礎比例，分別調減至其前12個月出口收匯或進口付匯總額的20%。四是加強金融機構短期外債管理。在2010年核定境內機構短期外債餘額指標的基礎上，進一步壓縮2011年度境內機構短期外債指標規模，並適度調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債餘額指標。

　　鄂永健分析認為，針對貿易項下“熱錢”可能流入的問題，外匯局除調減了預收貨款或90天以上延期付款的基礎比例外，還加強了對之前較少受關注的轉口貿易外匯收支真實性的審核和管理。這主要是考慮到在轉口貿易中，同時通過“出口多報”和“進口少報”更容易成為“熱錢”的藏身之地；針對“熱錢”借道遠期結售匯和短期外債進入的問題，外管局在去年11月份，對銀行按照收付實現制原則計算的頭寸餘額為負數的實行下限管理基礎上，進一步要求銀行壓縮結售匯負頭寸，從而進一步促使銀行嚴控結匯量、促進結售匯平衡，也限制了“熱錢”通過結售匯渠道非法進入境內的規模。目前我國銀行的短期外債中遠期信用證所佔比例較高，不排除其中部分是非法“熱錢”進入，此次《通知》進一步壓縮短期外債指標規模，也有助於防止“熱錢”從此渠道大規模流入境內。

　　“將企業貨物貿易項下預收貨款或90天以上延期付款的基礎比例，分別調減至其前12個月出口收匯或進口付匯總額的20%，我認為總體能滿足企業貿易往來的商業信用；下調遠期結售匯業務銀行的頭寸餘額下限，降至去年11月8日頭寸餘額的40%至50%，一方面有利於銀行頭寸幣種上不匹配，另一方面減少了銀行遠期結售匯套利空間。”丁志傑説，外匯局的通知針對性很強，將進一步規範資金跨境流動，遏制違法違規資金流入和結匯。但長遠看，要解決問題，還是要加強宏觀調控，合理引導人民幣升值預期，包括促進國際收支基本平衡和尋求匯率水平均衡。

　　有業內人士分析判斷，由於中外經濟政治環境影響，預計未來人民幣對美元匯率將繼續維持漸進升值態勢。外匯局副局長鄧先宏在近期發表的署名文章中稱，由於中國與美國的貿易順差巨大，息差也較大，近期中國可能面臨更多的熱錢流入。外匯局數據也顯示，去年估計共有755億美元的熱錢流入我國。

　　“2011年我國依舊面臨‘熱錢’的嚴峻挑戰，進一步規範資金跨境流動、遏制違法違規資金流入和結匯有著重要意義和緊迫性。”丁志傑表示。