一季度A股主題投資盛行 房地産成黑馬

　　⊙記者 潘聖韜 ○編輯 衡道慶

　　週四，滬深大盤在震蕩下跌中完成了一季度的“謝幕演出”。不過從較長週期看，上證綜指月線連續第二月收陽，季線上更是呈現“三連陽”，市場整體保持了震蕩上揚的反彈走勢。

　　但在一季度，各大指數表現呈現較大差異。上證50等代表大市值品種的指數統統上漲，而創業板指、中小板指等則有不小幅度的下跌。事實上，隨著中小板、創業板個股季末遭受重創，市場“二八”風格轉換已露端倪。

　　⊙記者 潘聖韜 ○編輯 衡道慶

　　指數出現明顯分化

　　“高鐵”、“通脹”、“十二五規劃”、“兩會”、“年報”、“地震”、“稀土”、“3000點”等關鍵詞串成了A股一季度行情的主線。在一季度，主題投資依然盛行，電子元器件、信息設備等去年強勢板塊謝幕的同時，高鐵、稀土等扛起主題投資的大旗。與此同時，藍籌股的估值修復行情也是“暗流涌動”，統計顯示，一季度漲幅最大的三個行業依次為黑色金屬、房地産和採掘業，全部為週期性品種。

　　展望二季度，“通脹高位、經濟適度回落”，“貨幣供應量低位、利率有上行”構成了A股主要基本面、資金面組合；配置上，研究機構一致看好“低估值”板塊在二季度的表現。

　　3月最後一個交易日，滬深股指繼續縮量下探。截至31日收盤，上證綜指與深證成指分別報收于2928.11點和12562.90點，日跌幅分別為0.94%和0.78%。

　　3月份各大指數出現明顯分化。上證綜指月度上漲0.79%，而深證成指則下跌2.63%。另外，代表大盤股的上證50指數與中證100指數3月分別上漲3.06%和1.08%，而代表小盤股的創業板指、中小盤指則分別下跌了8.32%和4.98%。

　　但在一季度，兩市大盤總體仍然保持上漲，上證綜指與深證成指的累計漲幅分別為4.27%和0.83%。值得一提的是，上證綜指月線“二連陽”，季線更是呈現“三連陽”，反彈形態保持良好。

　　從指數的差異化表現不難看出，一季度藍籌股的表現要整體好于題材股。如果説之前藍籌股的估值修復走勢還不算明顯，那麼隨著月末題材股集體出現“跳水”，藍籌股已然成為行情的主導，市場風格也向“二八”轉換。

　　事實上，統計數據顯示，一季度漲幅最大的三個行業依次為黑色金屬、房地産和採掘業，全部為週期性品種。

　　房地産成“黑馬”

　　1月份，“高鐵”概念股異軍突起，成為市場人氣指標，並誕生出晉西車軸、晉億實業、中國北車、中國南車等一批翻倍牛股；進入2月，“十二五規劃”、“兩會”概念令新興産業板塊開始備受追捧，同時隨著上市公司年報進入披露期，“高送轉”題材開始預熱；3月以來，市場對於稀缺資源的炒作快速升溫，稀土、螢石、銻等相關概念股一飛衝高，3月第一“牛股”西藏發展的月度漲幅高達120%。

　　然而，從行業表現看，真正的黑馬卻是此前一直不被看好的房地産板塊。統計顯示，一季度房地産以9.19%的累計漲幅，在所有申萬行業板塊中排名第二，這也出乎了大多數人的預料。

　　作為一個被調控政策打壓已久的板塊，地産板塊的投資價值始終不被看好。但有句俗話説，“否極終會泰來”。事實上，房地産股經歷前期的大幅調整，其估值水平開始得到市場認可，與此同時，政策調控的利空效應開始減弱，地産板塊的吸引力由此大幅上升。

　　二季度看“低估值”

　　從一季度末的行情表現看，高估值題材股的風險開始釋放，具備估值優勢的藍籌股品種漸得資金青睞。從機構發佈的二季度策略看，“低估值”也成為大家一致看好的投資主線。

　　“‘通脹高位、經濟適度回落’，‘貨幣供應量低位、利率有上行’構成了A股主要基本面、資金面組合。”東北證券分析師沈正陽指出。“‘軟著陸’確立之前，‘滯脹’是市場主要的擔憂項；二季度末物價的觸頂回落如果能夠同步的伴隨著經濟的探底回升，那將是重要的系統性機會時點。因此，二季度更多是過渡期，相對於追求過高成長所面臨的不確定性，追尋估值的安全邊際以及基於轉型下增長的確定性機會，是主要配置思路。”

　　這一觀點得到多數機構的認同。廣發證券建議二季度可繼續投資估值偏低、業績增長確定性強的傳統藍籌，如家電等。但其策略也較為靈活，認為在堅守低估值藍籌股的同時，也可適當參與主題投資，關注事件引發的軍工、新能源、新三板等品種。考慮到A股市場資金面壓力日益嚴峻，廣發證券預計二季度市場逐步探底為主，股指核心波動區間為2700-3100點。