“雙匯門”余波未平 券商緊急提示融資交易風險

　　“位置決定腦袋。”某業內人士向記者分析説，公募基金對自己重倉持有的停牌個股估值傾向於高估，主要是擔心基金持有人對公司施加壓力；而券商融資融券部門出於風險控制考慮，更傾向於低估，這樣可催促投資者補充信用交易賬戶的擔保品，降低出借資金的風險。

　　⊙記者 錢曉涵 ○編輯 梁偉

　　雙匯發展“瘦肉精”事件引發的連鎖反應仍在繼續。本週三，東方證券融資融券業務總部通過官方網站緊急發佈通知，稱“因雙匯發展發生突發性社會事件，足以對股價産生嚴重負面影響，故自2011年3月31日起，將雙匯發展調出本公司融資買入標的證券範圍。”

　　雙匯發展由此成為A股市場試點融資融券交易以來，首只因“突發社會事件”被調出券商融資買入標的範圍的證券。

　　證券一旦被調出融資買入標的範圍，投資者將無法使用券商提供的授信額度對其進行融資買入。“東方證券的這個行為表明，至少在他們看來，雙匯發展的股價還有很大的下跌空間，故公司不願為投資者提供融資買入的資金。”業內人士告訴記者。

　　同樣提示雙匯發展融資交易風險的還有申銀萬國證券。3月30日，一條關於“雙匯發展”投資風險特別提示的通知挂在了申萬官網上：近期“雙匯發展”股票因“瘦肉精”事件而停牌，該股票復牌後股價或有較大波動，現特別提請您在買入或融資買入該股票時特別注意投資風險。

　　與東方證券將雙匯發展徹底調出融資買入“大名單”的動作相比，申銀萬國的風險提示婉轉了不少，然而，對於雙匯復牌後股價急挫的擔憂仍然溢於言表。

　　毫無疑問，融資交易的出現將投資者與券商的利益牢牢地捆綁在了一起，任何可能出現的風險事件，都有可能對券商的資金安全造成衝擊。

　　“券商提供給投資者授信額度，投資者使用這個額度融資買入股票。換句話説，投資者實際上是借了券商的錢在投資股票，一旦出現虧損，券商的資金也面臨著收不回來的危險。”上海某券商融資融券部負責人對記者表示，“雙匯門”的爆發引起了公司高層的關注，要求加強對融資交易的風控，以免造成重大損失。

　　目前，券商對投資者的信用賬戶都採取實時監控。當投資者的維持擔保比例低於130%時，會通知投資者在兩個交易日內追加擔保物；若不能按時完成補倉，券商將根據合同約定，對信用賬戶內資産予以強行平倉，直至達到合同約定的平倉停止條件。

　　雙匯發展到底還值多少錢？這是整個市場頗為關心的話題。“對雙匯發展進行動態估值至少牽涉兩個問題。”業內人士對記者表示，其一是重倉持有雙匯發展的公募基金存在多大的套利空間；其二是將雙匯發展作為融資交易擔保品的投資者資産“縮水”多少。

　　“瘦肉精”事件爆發後，重倉持有雙匯發展的基金公司陸續發佈公告，對旗下基金持有的雙匯發展股票進行重估。由於對復牌後表現的預期不同，各家基金公司給出的估值方法也有很大差異。興全、國泰、大成、上投摩根等基金公司大多以70.15元(即停牌後1個跌停板)作為重估標準，以此計算基金將整體損失24億元。而華安基金就對所涉基金按 63.14元(即停牌後2個跌停板)進行估值，按此計算，上述56隻基金將損失超過34億元。

　　但站在券商的角度，即便是兩個停板，似乎還不足以充分釋放雙匯的股價風險。3月25日，海通證券融資融券部首次發佈雙匯發展的公允價值——51.03元；一個交易日後，下調至50.42元；3月29日、30日，海通證券更是連續下調雙匯發展公允價值至49.7元和49.6元，這一價格較其停牌前的收盤價77.94元足足跌去了36%。

　　“位置決定腦袋。”某業內人士向記者分析説，公募基金對自己重倉持有的停牌個股估值傾向於高估，主要是擔心基金持有人對公司施加壓力；而券商融資融券部門出於風險控制考慮，更傾向於低估，這樣一來可催促投資者補充信用交易賬戶的擔保品，降低出借資金的風險。