全球銀行面臨挑戰 黃金將震蕩走高

　　高賽爾貴金屬分析師 王宗欣

　　進入2011年以來，整個金融市場可謂是波瀾不驚，中東地緣政治因素的不斷惡化、歐債危機的死灰復燃加之世界各國的通脹高起，為黃金市場延續牛市注入了更多的動能。然而，這三大因素各有權重，相比較而言，筆者認為歐債危機目前只能對黃金走勢形成良好的支撐，而中東地緣政治因素隨著世界各國的干涉，危機會慢慢緩解，原油走勢逐漸趨於平穩。而這兩者只是一段週期內的風險事件，隨著時間的推移會慢慢消散。

　　通脹一直是世界各經濟體的潛在因素，特別是今年尤為突出。世界各國為了抑制通脹，不斷調控國家的宏觀政策，加息或者提高存款準備金率是兩種常用手段，自然令今年全球加息的預期尤為強烈，這也是導致黃金高位震蕩的主要原因。

　　從短週期上看，以我國和歐洲央行為例，我國今年1月份至今就曾兩次上調存款準備金，而歐洲央行行長特裏謝也多次強調歐元區應出臺相關政策抑制通脹的蔓延。基於此，歐元前期在歐債危機的影響下一蹶不振，然而近兩個月卻出現了較大幅度的反彈。昨日由於歐洲央行理事斯馬吉步特裏謝等歐銀官員後塵，再度拋出加息繡球，令歐元重振雄風，短線飆升50點，並再次上破1.41強勁阻力關口，有媒體報道稱4月將加息25個基點。

　　不僅如此，由於周內美聯儲相關官員頻繁發表講話稱隨著美國經濟數據的好轉，美聯儲應該減少QE2對市場貨幣的供應量或者退出QE2，此番言論幫助美元周內強勢反彈，加之穆迪等評級機構頻繁下調葡萄牙，希臘等國的評級，歐元的下滑被動支撐了美元的上漲。

　　美元目前已三次上衝76.50一線未果，而黃金正好是三次下探1410未能形成突破，從技術上看，美元連續第三天都未能有效突破20日均線，這將加重美元向下突破的風險，加大了黃金短線走勢的不確定性，投資者須提前做好風險控制。

　　而從較長週期上看，通脹與加息預期並存，必然令全球的銀行和金融體系面臨挑戰，這也是世界各國在高速發展經濟的同時面臨的巨大威脅之一。首先亞太地區目前已經遇到了類似的問題，主要表現在高負債和貸款拖欠兩個方面。

　　標準普爾在週三發佈的一份報告中稱，由於經濟持續增長，亞太地區面臨的通貨膨脹壓力上升。標準普爾認為，通貨膨脹或將抑制宏觀經濟增長，並可能削弱借款人的財務實力，因此這或對銀行的信用評級産生負面影響。

　　為應對通貨膨脹問題，中國、印度、韓國及東南亞國家聯盟的大多數成員國都已開始上調政策利率。此前各國的加息幅度較為平緩，如果未來大幅加息，將可能對負債水平較高的借款人構成嚴重打擊，並導致貸款拖欠現象激增。對於存在信貸快速增長、房價攀升及私人部門負債水平居高問題的國家而言，上述潛在風險將更為突出。

　　亞太地區大多數銀行的財務實力穩健，而且不良貸款凈額處於適度水平。由於亞太地區對大宗商品的凈需求量較大，而且該地區經濟以凈出口為主，加之亞洲最大的經濟日日本因地震經濟的發展受到重創，因此在大宗商品價格振蕩頻繁及全球經濟仍顯脆弱的情況下，亞太地區經濟很容易受到影響。

　　歐洲方面，由於歐債危機始終未能得到實質性的解決，歐元區主要成員國的負債也成幾何倍數的累積，冒然加息只會令歐元區經濟的發展面臨著更大的風險。這樣的情況也就意味著歐元後市仍面臨著巨大的上漲壓力。從逐漸看空歐元，認為近期歐元的漲勢料難持續，中期前景或將黯淡。德國商業銀行同時指出：“調查結果清晰地反映了，受訪者們對於歐元在未來六個月或是更長時間內持有的悲觀看法。

　　美國方面，市場普遍認為美聯儲今年6月份QE2到期後不會啟動第三輪量化寬鬆，美聯儲在較低的利率狀況下，伯南克做出加息的舉措仍缺乏實際的理由，但短期內市場對此炒作對黃金市場所産生的負面效果是顯而易見的。

　　綜合以上分析，今年黃金在通脹高起的背景下將繼續延續上漲勢頭，德意志銀行週三也表示，在弱勢美元以及各國央行可能推出的更多寬鬆政策的提振下，該行預計現貨金價將於2012年漲至2000美元/盎司，但加息預期的出現必然那會加劇黃金市場的寬幅震蕩，整體上漲的步伐較去年而言會發生一定的變化。對於黃金的長線投資者而言，選擇低位建倉仍是主體操作思路，而對於短線上而言應暫時選擇觀望，特別是周內，由於週五晚間公佈美國三月份非農就業數據，數據的好壞將直接影響市場短期內的風險偏好，有持倉的投資者應提前做好風險控制與管理，以免造成不必要的虧損。