增倉放量大豆牛市拉開序幕

　　3月中旬以來的大連大豆期貨，不僅明顯強于國內工業品以及其他農産品，而且也明顯強于外盤豆類。在前期低點止跌後，放量增倉上行，走出了一輪清晰的上漲行情，主力A1201合約上漲幅度接近300點。究其原因，一方面農産品受中東政局動蕩以及日本地震、核輻射威脅影響程度偏小，因此能夠在系統性風險過去後率先反彈；另一方面豆類自身在需求上、生産上的潛在利多支撐豆類穩步走高。後市看，北半球大豆播種以及生産上的利好將驅動豆類繼續上行，大豆的牛市僅僅是拉開序幕，而遠不是終結。

　　目前南美的大豆生産情況對大豆盤面的影響已經弱化，各個機構在前期預測的超乎尋常的産量也未能打壓大豆期價，因此，可以視為盤面已經消化掉了南美豐産利空。但目前由於巴西和阿根廷不利的天氣，南美大豆生産甚至朝著利多方向演變。截止到3月25日，巴西大豆收穫已經過半，而近期的連續陰雨，可能會帶來一定的産量損失。據德國《油世界》預計，如果未來兩周超量降雨對大豆生長産生進一步危害，則産量可能下調50萬—100萬噸，下降到6900萬—7000萬噸。另外，阿根廷乾旱天氣意味著其産量可能由2010年的5420萬噸減少至4850萬噸。當然也有觀點認為南美大豆集中上市必然會使我國大豆採購重心向南美轉移，一方面對美國大豆出口不利，另一方面物美價廉的南美大豆也將充斥國內市場，拖累國內大豆現貨低走。而事實上，上年度美國大豆銷售計劃基本完成，而現貨面特別是國內市場甚至於南美市場左右不了CBOT大豆期價，畢竟CBOT才是世界大豆定價中心。

　　而目前CBOT市場關注的下一個潛在的利多因素是北半球即將迎來的新作大豆播種和生産情況。美國農業部在今晚將公佈第一次基於實地調查的農作物播種意向報告。該機構前期預計的大豆播種面積均高於上年實際播種面積。民間機構近期則紛紛下調大豆播種面積預估。一向愛劍走偏鋒的美國農業部這次是“順乎民意”還是特立獨行值得投資者密切關注。我們認為由於玉米和棉花等品種價格相對較高，正常情況下大豆播種面積低於上年數字為大概率事件。當然，美國農業部公佈的數字大大低於民間諮詢機構的可能性也偏大。國內的大豆播種同樣不容樂觀，相對偏低種植效益使得大豆播種面積逐年下降，僅僅在黑龍江一省，大豆播種面積將下降500萬畝以上，而全國將減少11%左右。

　　除此之外，國産大豆的非轉基因性質使得國內大豆的投資價值逐漸為市場所關注。據悉，我國用於食品加工消費的大豆每年以100萬噸的速度增加，2010年國産大豆的食品加工消費量已經在1000萬噸以上，佔總産量的65%。與榨油5%的加工利潤相比較，30%的食品加工利潤將吸引更多的投資資金參與到國産大豆深加工行業。從這個層面上看，國産大豆擺脫外盤影響，凸顯自身價值，且成為投資熱點的潛力相當大。

　　外盤大豆近幾個交易日橫盤振蕩，是在等待美國農業部的農作物播種面積報告。在報告出臺前，投資者可保持多頭思維，但也應提防短線的利多出儘是利空效應。操作上輕倉觀望，趨勢明朗後可大膽做多。(金鵬期貨 趙克山)