哪會是國際遊資下一站 中國還將成為"避風港"

　　有分析稱，日本強震引發的國際資本回流不足為慮，歐美經濟向好可能引發資本回流發達經濟體，但長期來看，中國將是國際資本眼中的“歡樂谷”。

　　前兩年西方發達經濟體陷入經濟衰退，新興經濟體成為國際資本的避風港，而近期愈發嚴峻的通貨膨脹形勢讓國際資本掉頭 轉 向 。 但 人 算 不 如 天算，近期中東北非動蕩局勢升級，日本地震海嘯與核泄漏效應疊加，歐洲主權債務危機隨著葡萄牙問題發酵而進一步惡化，歐美加息預期日益增強……亂象之下，輾轉於世界各國的國際遊資，會把下一站定在哪兒？

　　資金回流日本不足為慮

　　3月11日東日本大地震和海嘯發生至今，隨著傷亡人數和對經濟損失估算的持續上升，市場預測鉅額賠付的需求將引發保險公司境外資産回流日本，日本災後重建也將使大筆資金流向日本。但分析人士預計這些因素引起的回流資金規模還不足為慮。

　　社科院日本所經濟研究室主任張季風在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，“日本保險業受到的打擊是顯而易見的，但並沒傷筋也未動骨，日本有比較完善的保險業制度，資金不需要大規模回流日本。”

　　由於地震頻發且風險巨大，日本的地震險採取的是商業保險公司與政府共同承擔風險的方式。理賠額在1150億日元以內的由保險公司負擔；在1150億日元至19250億日元之間，則由商業保險公司與政府各承擔50%；在19250億日元以上，則由政府承擔95%賠付責任，保險公司只承擔5%。

　　日本損害保險協會會長鈴木久仁近日表示，地震保險理賠金額將超過數千億日元。

　　雖然理賠金額驚人，但張季風分析，目前日本保險準備金共約2 .3萬億日元，其中國家持有約1 .3萬億日元，民間持有約一萬億日元。“這意味著國內地震保險準備金有能力起很大的作用。”張季風表示。

　　但據日本央行上周測算，真實回流日本的資金很少，有分析稱，大地震後最初發生的日元買賣，絕大多數限于海外，屬於天然的第一反應，非日元的頭寸暫時換回日元避風。

　　日本央行震後向市場投放50萬億日元，熱錢研究專家、廣東省社科院《熱錢與地下錢莊研究》課題組組長黎友煥表示，與以往的量化寬鬆政策不同，此次日本央行注資採取的是公開市場操作和回購的方式，資金投入馬上到位，非常迅速，目前日本本土資金很充裕，可能會抑制海外資金的回流慾望。

　　張季風表示，一直以來，日本國債絕大部分由國內資本持有，目前，國內個人金融資産總額約1400萬億日元至1500萬億日元，對內發債仍有一定空間。

　　張季風預測，日本此次不會全部通過發行國債來籌資。民主黨上臺執政以來，實行了許多討好民眾的補貼政策，這意味著在這個非常時期，政府也可以選擇降低這些支出來籌集災後重建資金。

　　據國際貨幣基金組織預計，截至2010年年底日本共持有美國國債近9000億美元。一些投資者擔心保險商會拋售美國國債籌集重建資金。但是在油價高漲、日元升值的背景下，發生這種拋售的可能性不大。

　　紐約古根海姆證券的資深常務董事T hom as di G alom a説，日央行不會賣出美國國債那將導致日圓升值。“日央行更可能買入美國國債，促使日圓貶值，以刺激經濟和出口。”

　　紐約Jefferies &Co的美元衍生品交易主管庫珀表示，他認為日本對美國國債的拋售有限。“災難如此嚴重，以致日央行將建立流動性機制，那將降低被迫拋售國債可能性。”

　　日本強震之後，日元一路飆升，勢不可擋，美元對日元匯率跌破1比8 0關 口 ， 此 後 一 度 達 到1比76.25，刷新二戰後美元兌日元匯率的歷史紀錄。而事實證明，日元的升值主因是投機資本興風作浪。

　　日本富士通總研主席研究員柯隆表示，阪神大地震發生後，日元匯率創二戰後新高，正是這種記憶，讓遊資找到炒作日元的黃金窗口期。據黎友煥課題組的監控情況，此次地震發生後，中國地下錢莊的資金流就迅速作出了反應，有來自日本的資金迅猛回撤，這兩天日係資金流出去的量是平時流進來的量的好幾倍。

　　然而，3月18日七國集團拋售約5300億日元，給了投機資本當頭一棒。日本央行以及七國集團聯手干預護航日元，令日本市場對於國際投機資本變得無利可圖。

　　有分析人士表示，如果核危機繼續擴大，日本人不僅會將錢財轉移國外，連人也會想辦法出國，大批企業都需要外遷，因此日元的中長期流動性趨勢仍然是流出大於流入。

　　華創證券就認為，短期內七國集團聯合干預匯市，這將對衝部分日元回流本土的影響，日元升幅有限。外匯市場日元供給將增加，從而推動日元進入貶值通道。中銀香港和中金公司發佈的相關報告也認為，日元跌勢可能將繼續維持。

　　瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬27日撰文表示，“央行干預匯市，多數成效不好，不過各國聯手干預例外，尤其今後幾個月日本的出口受損，利率回升無期，這些利空因素可以抵消保險基金回流所帶來的升值壓力。”

　　東京外匯交易機構T okyoForex&U eda H arlow現匯交易總經理M asanobuIshikaw a表示，鋻於此前的匯市干預行動，美元可能很難再跌破80日元。

　　各方觀點雖有些許不同，但都透露出一個信息，日元震蕩已過，未來很可能趨於穩定。

　　加息預警增強發達經濟體將“受寵”

　　一般來説，投機資本，除了觀察各國經濟走勢的未來差距，還要觀察各國央行的貨幣政策動態，計算未來的利率差的息差交易一直是國際市場最熱門的交易品種。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英對《經濟參考報》記者表示，“眼下美國和歐洲有可能提前加息，而這將有可能引發部分國際投機資本轉向發達經濟體。”

　　瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在其博客上更是以“資金乾坤大挪移”描述眼下資金走向，他判斷出逃的國際資本統統流去了增長前景明顯改善，通脹壓力尚不算明顯的美國等發達市場。