發改委公佈環保目標8股或強勢狂飆

　　發改委公佈今年環保目標 節能減排政策措施有望密集出臺　　國家發改委29日公佈今年資源節約和環境保護主要目標，其中單位GDP能耗目標要比上年下降3.5%，而萬元(人民幣)工業增加值用水量比上年下降7%。以上目標明顯高於市場預期，這意味著在“十二五”的開局之年，節能和節水的政策措施將儘快出臺。

　　根據此前公佈的《國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》，“十二五”期間，單位國內生産總值能源消耗和單位工業增加值用水量需要分別降低16%、30%。按照這一目標，平均到每年的節能節水目標是3.2%和6%。較發改委最新公佈的2011年目標分別低了0.5百分點和1個百分點。

　　業內人士認為，2011年設定較高的目標是為了降低今後四年的工作壓力，避免出現“十一五”末期集中突擊的局面。為了保障2011年目標完成，制度建設必須儘快到位。

　　實際上，水利部正在制定《關於實行最嚴格水資源管理制度的意見》。《意見》將推動建立區域及行業用水效率考核體系，對省級政府完成情況進行考核，制訂用水設備及産品用水效率強制性標準，加快推進節水技術改造。

　　水利部人士日前表示，“今後有可能對重點地區用水大戶進行用水總量控制。用水指標使用完畢後，新增水量只能通過水權流轉和使用非傳統水源滿足。”根據介紹，《意見》目前已完成10個部委的會簽，將在進一步修改後上報國務院。

　　發改委針對水資源利用的目標還包括，2011年城市污水處理率達到80%。水利部人士明確，為了完成以上任務，水利部正在會同國務院法制辦，準備出臺污水處理回用條例，目前正在立法調研和徵求意見階段。水利部會同財政部等有關部門，正在研究制定污水處理回用設施及再生水管網以獎代補政策。

　　而為了完成節能目標，工信部副部長蘇波28日公開表示，將抓好産業結構優化、行業技術改造、企業節能管理等三個方面的工作。

　　29日，發改委還公佈了主要污染物的減排目標，要求二氧化硫、化學需氧量、氨氮和氮氧化物四項主要污染物排放量均比上年減少1.5%。與“十二五”期間主要污染物排放降低8%-10%的目標相比，2011年的減排任務不是太重。發改委還要求，今年工業固體廢物綜合利用率比上年提高1個百分點；城市生活垃圾無害化處理率達到74%。（中國證券網）

　　湘電股份(600416)：電機水泵盈利增強 風能股權注入在即

　　中報要點

　　2010 年上半年實現營業收入32.35 億元，同比增長51%，實現凈利潤9,536 萬元，同比增長74%。

　　上半年，公司的傳統業務交流電機、水泵及直流電機等業務的毛利率都有明顯提升，主要原因是公司的産品結構和市場發生了變化，高端産品及火電之外業務拓展明顯。

　　上半年，公司風電設備業務毛利率下降明顯，主要是産品價格下降所致，我們預測全年的毛利率會和上半年基本持平，2011 年毛利率不會再下降。風機今年銷量預計在500 臺左右。公司在近期的配股説明書中，集團明確承諾將持有的風能公司49%的股權以定向增發的方式在2010 年底之前注入上市公司。我們預計此項資産增發股份在4,000-6,000 萬股左右。

　　2010 年上半年公司的三項期間費用率同比下降明顯，同比下降了2.63 個百分點。我們認為公司的收入增長較快，三項期間費用率會進一步下降。

　　估值

　　按照配股後 3.05 億的股本，我們調整對公司2010-2012年的業績預測至0.72、0.97 和1.33 元，考慮湘電風能49%股權注入增發4,000-6,000 萬股， 2011 年的業績將在1.19-1.26 元之間，我們將目標價格由26.30 元上調至29.10 元，投資評級維持買入。（中銀國際 韓玲）

　　海陸重工(002255)：主業穩定增長 新業務拓展順利

　　投資要點：

　　公司中期實現營業收入、營業毛利、凈利潤分別為48,996.90、12,836.71、5,756.64 萬元，同比分別增長5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和凈利率分別為26.20%、11.75%，同比分別增加3.89、2.19 個百分點。中期EPS 為0.45 元。

　　中期盈利能力提升，主要是因為：(1)收入佔比73.73%的餘熱鍋爐下游構成中，高毛利率的有色佔比提升，毛利率上升2.88 個百分點。

　　(2)收入佔比1.2%的核電設備毛利率高達70.4%，而去年同期該業務沒有實現收入。(3)收入佔比22.21%的壓力容器毛利率提升2.38個百分點。

　　主業上半年新接訂單情況：(1)焦化和鋼鐵行業餘熱鍋爐接單下滑比較明顯，而有色行業增多。(2)核電設備依然是以高毛利率的加工業務為主。(3)壓力容器較少，預計下半年會比較多。

　　關注新業務拓展：與江蘇聯峰合資成立蘇州海陸環境能源工程公司，開展餘熱利用工程設計、承包安裝等業務，合資雙方分別有製造、市場優勢。目前已有一來自永鋼的鋼鐵燒結脫硫訂單，價值過億元。國內2009 年才啟動鋼鐵燒結脫硫市場，公司此時進入還是有利時機。

　　2010 年，受産能限制，核電設備增長主要靠消化現有訂單；壓力容器增長主要來自寧煤已交付訂單的收入確認；受來自焦化和鋼鐵行業訂單減少影響，餘熱鍋爐基本與去年持平。

　　總體來説，手持訂單仍比較飽滿。預計2010-2012 年EPS 分別為1.11、1.40、1.74 元，維持39 元目標價與中性評級。（國泰君安 呂娟）

　　大洋電機(002249)：新能源汽車電機將是未來最大看點

　　中報要點

　　上半年公司實現營業收入10.76 億元，同比上升了44.7%，實現營業利潤1.28 億元，同比下降了15.5%，實現凈利潤1.12 億元，同比下降了14.7%。實現每股收益0.26 元，略低於市場預期。

　　收入快速增長，內銷佔比提升。公司今年起主動加大了國內市場的開發力度，今年上半年，公司內銷收入同比增長了74.75%，遠高於外銷收入同比增長28.81%的增幅。分産品來看，除Y7S 同比下降9%外，其餘産品收入均實現較大幅度增長。

　　毛利率同比大幅下降7.8 個百分點。上半年，受産品結構性變化及原材料成本上升的雙重影響，公司的綜合毛利率由26.6%下降至18.8%。傳統的高毛利率産品Y7S 的毛利率由44.8%下降至29.9%。我們預計下半年毛利率進一步下滑的可能性較小。

　　新能源汽車驅動系統領域進展順利。除了實施以新能源動力及控制系統産業化為主體外，公司還適時投資建設該項目的延伸産業和新能源汽車相配套其他節能降耗電機産品，包括擬增發募投的驅動啟動電機(BSG)及控制系統建設項目和大功率IGBT 及IPM 模塊封裝建設項目。該領域將是公司未來業績增長的最大亮點，我們預計2010-2012 其對利潤的貢獻度將分別達到13%、26%和37%。

　　評級面臨的主要風險

　　原材料價格波動的風險和人民幣升值及匯率風險。

　　估值

　　我們對公司2010 -2012 年的業績預測為0.60、0.91 和1.35元，我們給予公司2011年33 倍的市盈率，因公司10送7，目標價相應調整為30.00 元，維持買入評級。（中銀國際 韓玲）

　　內蒙華電(600863)：煤電資産注入 買入

　　大股東優良煤電資産的注入有望持續增厚公司業績：公司的控股母公司北方電力煤礦、鐵路和電力資産相當豐厚，其非上市資産規模是內蒙華電的1.5 倍，10 年計劃煤炭産量1015 萬噸。09 年中包熱一、二兩廠和海三的資産置換確定了內蒙華電在北方聯合電力發展中的戰略核心地位，未來集團這些資産都有望不斷注入到上市公司中，公司業績持續增厚。

　　主要風險：岱海二期、魏家峁項目核準慢于預期。

　　假設公司10 年利用小時同比增10%，煤價上浮10%，我們預測公司10-12 年業績為0.41 元(原0.39 元，上調5.1%)、0.47 元(原0.45元，上調4.4%)、0.58 元(新增)，對應10-12 年PE 分別為22、19、15 倍，考慮到母公司可能的資産注入帶來超預期外延式增長，給予25倍PE，目標價為10.25 元(原10 元，上調2.5%)，維持公司 “買入”評級。（東方證券 王晶）

　　泰豪科技(600590)：上半年業績差于預期

　　公司動態：

　　泰豪科技上半年收入同比增長6.5%，但凈利潤同比下滑7.2%，實現每股收益0.102元，業績連續3個季度低於預期。

　　評論：

　　收入增長緩慢，毛利率下降幅度超出預期。公司上半年實現收入10.3億元，同比僅小幅增加6.5%，其中發電機及電源業務在國內承接項目增多和海外市場開拓屢見成效的共同作用下實現32%的增幅，但智慧建築僅3%的增速和軍工(裝備信息)業務14%的同比降幅，均低於預期。毛利率上，僅智慧建築業務毛利率較為穩定，電源業務毛利率受毛利率較低的出口比例上升而下滑3%，軍工業務因産能利用率低於上年同期及原材料價格上升而明顯下滑6%，差于預期。公司費用率基本穩定，補貼收入有所增加，最終凈利潤同比下滑7.2%，連續第三個季度低於預期。

　　至半年報，合同能源管理業務仍推進不明顯。上半年，公司持股37.5%、採取權益法進行核算的深圳卓克節能實現收入1083萬元，收入規模仍未達預期，加上企業人員的快速增加，最終錄得虧損267萬元，亦低於預期；考慮到該子公司基於高頻電磁燈的合同能源管理業務09年至今業務推進始終不順利，我們判斷其中原因除了高頻電磁燈産品普及率較低限制了推廣外，卓克節能自身也可能存在執行力層面的較大不足，我們由此提示公司合同能源管理業務中短期內恐難以得到實質性推廣的風險。

　　盈利預測調整：

　　鋻於公司合同能源管理業務推進低於預期，而現有業務中智慧建築收入增長乏力，同時，電源和軍工業務毛利率差于預期，我們下調公司2010~11年收入各10%，下調EPS預測分別19%、20%。

　　投資建議：

　　基於調整後的2010~2011年分別0.29元和0.39元的EPS預測，公司目前股價對應2010、2011年市盈率分別44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我們亦提示公司業績及合同能源管理業務持續低於預期的風險，但鋻於公司智慧建築主業、合同能源管理等新業務在國家節能減排戰略導向下仍具長期增長前景，仍維持審慎推薦評級。

　　風險：

　　大盤下跌導致市場估值水平下降；公司盈利不達預期；EMC等新業務開拓慢于預期。（中金公司 朱亞鋒）

　　九龍電力(600292)：業績增長有限 靜待重組方案出爐

　　環保工程方面，公司公司控股子公司中電投遠達環保工程有限公司與四家單位簽訂了脫硫工程總承包合同，合同總金額34,481 萬元，公司脫硫業務目前處於市場前列，但由於該行業競爭激勵，毛利率較低，公司正積極介入脫銷領域，提升盈利能力，目前公司脫銷催化劑産能逐漸釋放，報告期內，公司控股子公司重慶遠達催化劑製造有限公司脫硝催化劑産量為1890 立方米，銷售1380 立方米，因此整體上看，雖然公司2010年上半年環保業務的收入有所減少，但由於脫銷業務的順利開展，毛利率呈現較大幅度的上升。

　　煤炭銷售上，由於煤炭價格的上漲，該項業務毛利率小幅提升0.27%，但由於公司參股煤礦尚未投産，僅參與煤炭經銷致該項業務毛利水平較低，為0.72%，我們期待公司參股的合川礦投産後能帶來較為豐厚的投資收益。

　　重大資産重組留足想象空間

　　公司于7月23日後開始停牌，籌劃重大資産重組事宜，根據公司“立足重慶、面向西南、輻射南方；以發電産業為核心，做強做大環保産業，大力發展煤炭等相關産業”的産業發展思路，再結合控股股東中電投在西南地區的佈局，我們認為此次重組資産可能涉及核電或者環保業務，若是如此，則公司的盈利能力將會有大大提升，從而為公司的業績增長提供動力。

　　暫不評級

　　由於公司重大資産重組存在較大不確定性，暫不評級，保持重點關注。（國海證券 張曉霞）

　　南海發展(600323)：三項業務齊步發展 增持

　　2010 年上半年，公司實現營業收入2.59 億元，同比增長24.9%；實現營業利潤6642 萬元，同比增長6.8%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤4913 萬元，同比減少5.01%%；基本每股收益0.18 元。

　　供水量價齊增。上半年公司通過擴大供水區域，實現了供水量的增長。合計供水量為1.64 億立方米，同比增長6.83%；供水業務實現收入2.05 億元，同比增長21.36%，除了售水量增加，水價上調也對供水業務收入增長有所貢獻，公司水價自2010 年1 月起上調，其中居民用水、非居民用水、躉售用水價格分別上調38.5%、18%和13.5%，由於公司躉售水佔比約為85%，測算公司綜合水價上調幅度約在16%，增加公司2010 年營業收入7600 萬元，扣除水資源費的影響，公司凈利潤增加約2700 萬，折合每股收益約0.1 元。

　　污水處理規模不斷增長。上半年公司一批污水處理項目按計劃投入運營和試運營，公司污水處理能力達到45 萬立方米/日，又較年初增長95.65%。目前公司在建污水處理項目合計10.8 萬立方米/日，預計2010 年底建成投産，屆時公司污水處理規模將達到55.8 萬立方米/日。上半年公司污水處理量為3135 萬立方米，同比增長48.37%，實現污水處理業務收入3099 萬元，同比增長49.78%。

　　固廢處理業務按計劃進行。上半年垃圾焚燒發電一廠平穩運行。垃圾焚燒發電二廠項目建設按計劃進行，年底有望投産。二期年處理垃圾量50 萬噸，收費標準為95元/噸。發電1.69 億度，其中80%向南海電網供電，電價0.58 元/千瓦時。上半年公司生活垃圾處理量為4.38 萬噸，同比增長0.41%；實現業務收入1028 萬元，同比增長1.96%。

　　維持“增持”評級：預計公司2010-2012年全面攤薄後EPS分別為1.6元、0.6元和0.7元，對應的動態市盈率分別為9倍、24倍和20倍，其中2010年扣除營業外收入的每股收益約為0.5元，市盈率約為29倍，公司估值較為合理，維持“增持”評級。（天相投顧 王小建）

　　天科股份（600378）：業績低於預期 仍具“低碳”概念

　　公司屬於“低碳”概念股。公司是石化工程服務行業的傳統公司,具有較強的技術優勢,且屬於“低碳”概念。可以持續關注。但公司變壓吸附及工程設計業務下游的傳統應用需求不樂觀,新開拓領域需求開發可能是一個緩慢的過程,此外公司機制建設仍處於轉型期,銷售與行業外合作能力有待提高。

　　風險因素:市場開拓不力,公司市場份額萎縮的風險;新産品市場拓展緩慢的風險。

　　盈利預測、估值及投資評級:鋻於公司業績低於預期,我們調低公司2010-2012年業績預測。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年PE72/56//48倍,當前價12.99元,“持有”評級)。（中信證券 殷孝東 黃莉莉）