週四機構一致最看好的10金股

　　潞安環能（601699）：優良業績支撐 強烈推薦

　　潞安環能發佈年報,2010年營業收入達214.28億元,較2009年182.61億元增加17.34%;歸屬於上市公司凈利潤達34.37億元,較去年同期21.09億元增長62.96%;實現每股收益2.99元。其中由於享受稅收優惠,

　　增加凈利潤2.7億元,折合每股0.235元。公司董事會決議,在2010年末總股本115054.20萬股基礎上,每10股送6股並轉增4股。

　　投資建議:我們預計公司2011年、2012年、2013年將分別實現每股收益3.55元、4.06元及4.75元,以3月29日收盤價64.06元計,對應市盈率分別為18.03、15.78及13.49倍,維持公司“強烈推薦”評級。（第一創業 練偉）

　　中國聯通（600050）：業務開始出色,業績仍處底部

　　公司2010年收入1761.7億元,同比增長11.2%,凈利潤36.7億元,歸屬於母公司的凈利潤為12.3億元,同比下降60.9%,EPS0.058元,略低於預期(0.07元)。1-4Q單季凈利潤為11/14/7/5億元,主要因3G業務支出不斷加大所致。

　　“3G+寬帶”成為增長驅動,3G營收佔比提升至7%

　　3G收入116億,佔通信服務收入的7.2%,ARPU124元,行業領先。3G(+51%)與寬帶(+19%)成為增長驅動,2G及固話接近持平。因寬帶增長相對平穩,未來收入增長取決於3G用戶發展速度,利潤彈性取決於3G盈虧平衡時點。

　　手機補貼會計政策變更,其他費用增長依然較快

　　全年3G銷售費用及終端補貼支出63億元(手機補貼32億元),佔3G收入的54%。其中手機補貼由當期一次性計入成本改為“公允價值法”處理,我們估算較原方法下降一半。但銷售費用依然增長過快,使得盈利提升進程滯後。準則變更後,11年實施補貼的空間更大,利於用戶快速增長,成本端將有所下降。

　　預計11年3G用戶增長2500萬,盈利預測小幅調整

　　我們維持對11年公司3G業務的樂觀態度,11/12年收入增速預測提升至17.0%/16.7%;小幅下調利潤預測至11/12年EPS 0.15/0.25元,主要是下調了手機補貼金額(源於會計準則變化),上調了其他成本(銷售費用等)。

　　維持推薦評級,步入預期推升股價的好時節

　　2011年聯通3G的新增用戶、收入、利潤三者增速將顯著提升。3G用戶數將是10年的2倍,3G收入將是10年的3倍。3G盈利拐點日益臨近,潛在業績彈性很高。目前聯通凈利潤率(2%左右)顯著偏離歷史均值(9%左右),並大幅度低於中國移動(25%)與中國電信(8%),看好全年中業務端對股價的驅動。（國信證券 嚴平）

　　山西汾酒（600809）：産品提價為復興插上翅膀

　　公司發佈提價公告,決定從2011年3月29日起對部分産品對外售價進行調整。其中,30年青花瓷汾酒系列産品對外售價上調20%左右;40年青花瓷、20年青花瓷、20年老白汾酒系列産品對外售價上調10%左右。

　　給予“強烈推薦”評級公司正走在汾酒復興的大道上,中高端價位空間已形成,産品架構已形成,深度營銷已運行,渠道已梳理通順,終端價控制力已加強,即將邁向快速發展的高速路,我們預計10~12年EPS分別為1.14(52X)、1.88(32X)、2.84(21X),給予“強烈推薦”。（第一創業 巨國賢）

　　永輝超市（601933）：步入加速擴張 收入規模大幅提升

　　凈利增長20.2%,符合預期

　　公司2010年實現營業收入123.2億元,同比增長45.3%;實現利潤總額4億元、歸屬於上市公司股東的凈利潤3.1億元,同比增長20.4%與20.2%;對應EPS為0.46元,按現有股本攤薄後為0.39元,業績符合我們預期。

　　2010年新開門店40家,正步入加速擴張期

　　2010年公司新開門店40家(其中募集資金項目24家),關閉6家,年末已開門店156家,總經營面積達105萬平方米。公司以生鮮為特色的經營模式使異地擴張得以成功實現,計劃今年將新開門店50家(其中21家屬募投門店,使用募集資金建設),保持加速擴張之勢;同時,公司將新建重慶總部大樓、重慶物流、安徽物流等項目,從而更好地解決外地擴張時的物流配送問題,兩者合計投資將達14.25億元(不含募投項目)。

　　毛利率提升,擴張致銷售管理費用上漲

　　公司主營毛利率為16.3%,較去年提升0.9個百分點。銷售費用率和管理費用率較去年同期增長約64%,主要因為公司經營規模擴大,員工工資、房租物業、水電費、商品損耗、折舊等相應增加所致。

　　風險提示

　　租金上漲壓力,導致租賃成本的迅速上升,盈利週期延長。

　　盈利預測、估值及投資評級

　　預計公司2011-13年將實現營業收入179/250/338億元,同比增長45%/40%/35%,凈利潤為456/672/891億元,同比增長50%/47%/33%,EPS為0.59/0.87/1.16元,對應昨日收盤價12年PE估值為27x,我們維持“推薦”評級。（國信證券 祝彬 孫菲菲）

　　置信電氣（600517）：未來增長可期

　　置信電氣公佈2010年年報,公司實現營業收入15.16億元,比去年同期增長了16.99%;利潤總額和歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為4.40億元和3.20億元,分別比去年同期增長了19.34%和25.19%;實現每股收益0.52元,基本符合市場預期。

　　毛利率提升明顯

　　2010年,公司變壓器和鐵芯的毛利率分別為38.58%和27.99%,分別比上一年度增加1.24個百分點和3.24個百分點。毛利率提高的原因來自於兩個方面:公司産品結構向智慧箱變等高端産品傾斜和原材料成本水平較低。

　　公司産品需求增長可期

　　“十二五”期間,兩網公司加大了配電網和農村電網投資力度,這大大擴展了公司産品應用的邊界。

　　節能減排作為我國的基本國策,在可預期的相當長時間內不會發生改變,非晶合金變壓器作為配電端節能的有效手段具備良好的應用前景。

　　風險提示

　　兩網公司對非晶合金變壓器推廣進程的無法預測性以及來自於同業者的競爭是公司發展過程中面臨的主要風險。

　　合理價值在19.23~20.07元/股之間,維持“推薦”評級

　　我們分別按照2011和2012年的30倍和25倍PE水平對公司進行估值,得到公司合理價值為19.23~20.07元/股,繼續維持“推薦”評級。（國信證券 楊敬梅）

　　榕基軟體（002474）：高速成長中的專業軟體及平臺提供商

　　公司2010年實現收入3.09億元,同比增長52.46%;扣非後歸屬於上市公司股東凈利潤為7264萬元,同比增長54.07%;公司收入增長明顯,兌現了市場對其高速成長的預期,但由於集成業務拖累了公司整體盈利能力,10年毛利率為44.08%,同比下降2.66%。

　　期間費用率明顯下降,經營週期大幅縮短,反應公司管理能力的提升

　　公司10年管理費用率11.29%,同比下降2.2%;銷售費用率9.52%,同比下降0.67%,一方面是重點客戶拓展實現逐步體現了公司規模效應,另一方面也是管理提升;另外,公司的應收賬款週轉天數縮短14.7天達到50.7天,存貨週轉天數縮短10.3天達到67.4天,公司在經營效率上提升明顯。

　　協同管理和三電工程仍然會保持較高成長速度

　　協同管理業務由於中標國家電網的SG186工程,作為獨家協同辦公平臺提供商,在國網項目持續實施和更新的過程中,未來仍然保持較高增速;另外,質檢三電工程由電子申報向電子監管拓展,2011年是業績爆發年;另外,公司的電子政務和信息安全業務仍然在特定領域保持較強的競爭能力。

　　風險提示

　　公司協同管理業務對國家電網單一客戶存在較大依賴,存在客戶集中度風險;另外,質檢三電工程存在部分政策方面不確定性的風險;另外,如果公司的集成業務進一步增加,未來存在毛利率進一步下降的風險。

　　不考慮公司業務巨大變化以及潛在的大客戶導致業務增加,預計公司11-13年EPS分別為1.27元、1.76元和2.09元,對應當前股價市盈率為33倍、24倍和20倍;考慮到公司未來仍存在大客戶或者訂單對公司業績較大貢獻的機會,維持對公司的推薦評級。（國信證券 段迎晟）

　　日照港（600017）：鐵礦石和煤炭進口較快增長

　　盈利預測與投資建議。預計公司2011年全面攤薄EPS為0.26元,目前國內可比港口類上市公司的平均市盈率約22倍,我們認為日照港的長期成長性高於同行業其它公司,並且考慮到後續可能的一系列資産注入以及合資項目建設,公司估值應獲得一定的溢價。我們以2011年24倍市盈率計算,公司合理股價6.25元,維持“買入”評級。（海通證券 鈕宇鳴）

　　棟樑新材（002082）：進入新一輪擴張期

　　兩大主導産品齊頭並進

　　棟樑新材目前主營産品有兩大類:建築型材和PS鋁版基。公司生産建築鋁型材已有20多年的歷史,産品信譽良好,與同行業相比品牌優勢明顯。建築鋁型材2010年産量7萬噸左右。公司建築鋁型材訂單充足,産能利用率100%。公司的另一大産品是印刷PS鋁版基,2010年産量5萬噸左右。除此之外還有幾十噸工業型材産能。

　　建築鋁型材:規模繼續提升,産品高端化趨勢明確

　　由於擴産,預計2011年公司建築型材産銷量有望增加2萬噸,同比提升30%。同時新建的5萬噸型材項目主要是擴大高端産品産能,由此未來幾年毛利率進一步提升的趨勢比較明確。按照我們的預測,公司型材噸毛利有望從目前3000元左右上升至3500元左右。

　　PS版基:成本和規模優勢鞏固業內龍頭地位

　　公司因為穩定的生産能力、較大的生産規模、先進的連軋工藝、較低的生産成本穩居PS版基市場龍頭地位。目前公司已經形成5000噸CTP版基産能,領先於同行業。與競爭日趨激烈的PS板相比,升級産品CTP板有更廣闊的發展空間。公司對CTP版基佈局提前,先發優勢突出。

　　“買入”評級

　　我們預測公司未來三年凈利潤平均增速可達到30%。2010-2012年每股收益分別是0.65元、0.90元和1.19元,對應PE是21.33倍、15.46倍和11.69倍。按照行業20-25倍PE,公司合理價位區間在18-22元。給予“買入”評級。（中信建投 張芳）

　　海油工程（600583）：有近憂、無遠慮 增持

　　業績符合市場預期。公司2010年實現營業收入71.38億元(-48.87%),利潤1.63億元(-86.6%),歸屬於上市公司股東的凈利潤8433.02萬元(-91.42%),每股EPSO.02元。公司業績符合市場預期。

　　業績主要受業務量下降拖累。2010年,公司共運行28個項目,同比減少19個,其中17個已完工。陸地、海上工程量均出現較大幅度下降,其中導管架建造和安裝量下降71%和68%;組塊建造和安裝量下降65%和63%;生活樓建造和安裝下降60%和33%;海底管線鋪設公里數下降78%,FPSO建造個數下降83%。

　　成本費用上漲亦削減公司盈利。收入下降的同時,由於投資加大,財務費用和固定資産折舊增加,亦導致公司盈利能力下降。2010年,公司折舊費增加2.0億元(+44%),主要是近幾年-批大型船舶裝備建成投産和青島場地投入使用;再次,工作量減少導致公司船舶産生待機成本4.7億元;最後,近幾年投資加大令公司借款增加。報告期,公司長期和短期借款分別增長62%和54%,致財務費用增加2.08億元(+93%)。

　　2011年公司仍面臨艱難局面。公司認為,2011年國內工作量難以有較大幅度回升,而成本壓力繼續逐步增大。2011年,公司3000米深水鋪管起重船“海洋石油201”將轉固(投資額20億,經測算每年新增折舊1.2億元以上)。此外,2010年公司資金缺口約25.94億元,隨著5萬噸半潛式自航工程船及珠海、臨港基地的建設,公司需要繼續增加貸款,財務費用將繼續提升。

　　“十二五”成長空間依然廣闊。“十二五”期間,中海油在海上油氣資源勘探開發支出將增長超100%,油氣産量有很大幅度提升,這些將給公司帶來持續性的市場機遇。其次,近十年我國新增石油産量-半以上來自海上,並呈上升之勢,海洋已成為油氣增長的重要接替區。此外,海洋工程裝備製造業被列入國家戰略性新興産業規劃,有望得到政策和資金等方面的扶持,行業發展前景廣闊。

　　風險因素:工作量低於預期;國際油價大幅下滑,拖累行業景氣;氣候惡劣影響公司項目進程。

　　盈利預測、估值及投資評級:預計公司2011/2012年EPs分別為0.14/0.24元,當前價8.73元,對應2011/2012年PE62/36倍,維持“增持”評級。（中信證券 殷孝東 黃莉莉）

　　營口港（600317）：資産注入打開長期成長空間

　　投資要點:

　　公司2010年營收增長25%,但成本壓力及財務費用的增加,凈利潤僅增長12%,實現每股收益0.2元,低於我們此前的預期。公司計劃發行11億股購買集團60億元的資産,包括7個集裝箱碼頭,完成後將打開公司長期成長空間。

　　一、貨物吞吐量增長超預期,但盈利增長緩慢

　　公司2010年貨物吞吐量同比增長13%至8678萬噸,超出我們此前8400萬噸的預期,集裝箱吞吐量268萬TEU,同比增長21%。吞吐量的增長推動公司營收增長25%,但由於成本超預期及財務費用的增長,使得公司凈利潤僅增長12%,利潤增長速度低於以貿集裝箱為主的港口。公司2010年每股收益0.2元,低於我們此前的預期。

　　二、大規模購買集團資産,促進爆髮式外延增長

　　根據公司發佈的購買集團資産預案,公司將向營口港集團發行股份購買54#-60#7個以集裝箱為主的泊位資産。標的資産評估價值60.3億元,發行的股份數11億股,每股價格5.75億元。公司此次購買的泊位資産尚處於試運營階段,1月凈利潤700余萬元。購買資産完成後,公司股本規模將擴大一倍,外延增長空間明顯,且資産負債率將從65%下降到45%,改善公司財務結構明顯。

　　三、奠定競爭基礎,遠期成長性良好

　　作為東北地區第二大港口,營口港在此次資産注入後實力顯著提升。儘管短期來看將會對公司的EPS有稀釋作用,但長期看公司規模的擴大將奠定其競爭基礎,隨著吞吐量的自然增長,利潤增長將會快速提升,我們看好公司遠期的成長性。

　　四、投資建議:維持“買入”評級

　　在不考慮購買資産的情況下,預計公司2011年和2012年營收分別增長16%和15%,凈利潤增長23%和24%,每股收益為0.24元和0.3元。考慮到注入資産尚處於培育期,完成後將對2011年業績具有明顯的拖累。但我們認為公司的長期成長性良好,繼續維持對公司的“買入”評級,6個月目標價8元。風險方面關注緊縮性宏觀調控風險及與競爭加劇的風險。（湘財證券 劉正 金嘉欣）