中國高速傳動龍頭地位穩 估值及前景吸引

時富金融服務集團首席策略師李韻儀

　　近日市場焦點徘徊于日本大地震引發核泄漏危機，核泄漏至今已波及日本其他地區，故市場對核能項目的安全性失去信心，而內地更暫停新核能項目。

　　市場憧憬中央將會投放更多資源，于傳統發電及新能源如風力、太陽能發電等産業，短線內有關股份有望備受市場關注。現時隨著內地“十二五”規劃支持清潔能源發展及風力發電機的成本不斷下跌，而中央政府亦預計于2020年將風力發電裝機容量由原定的10萬兆瓦調高至15萬兆瓦，可見風力發電已成為“十二五”規劃中主要項目之一。

　　中國高速傳動(00658)主要從事研發、設計、製造及分銷齒輪傳動設備，而齒輪傳動設備用於風電機的組成部分，屬整個風電産業中的上遊，入行門檻較高。而産品應用廣泛，可用於機車、輕軌列車及發電系統方面。

　　集團為內地風電設備行業龍頭，市佔率高達55%，而其客戶涵蓋全球風電龍頭企業，當中包括GE WIND、華銳等。過往風力發電相關公司均跑輸其他新能源股份，原因是其市場競爭劇烈、電網問題、渦輪價格下跌及新增風電産能略少於市場預期等，但相信經過不斷下試低位後，現股價已充分反映其不利因素，加上集團業績近數年亦未見受上述因素所下跌，盈利反錄得上升，反映集團營業狀況未受外圍因素影響。

　　集團去年6月底止，營業額及純利分別增長約52%及1.2倍至30.97億元人民幣及5.63億元人民幣，而集團于中期業績表示，其風力發電齒輪設備于2010年産能目標達至9,000兆瓦，並期望2011年産能提升至1.2萬兆瓦，可見於風力發電齒輪設備于未來日子仍保持強勁增長。

　　保守估計去年下半年每股盈利與上半年持平，去年每股盈利及攤薄盈利分別為0.9元及0.74元人民幣，去年預計市盈率約為13倍，在內地大力支持風力發電的大前提下，其上遊業務如齒輪傳動設備等需求將明顯增加，故其估值及前景吸引，目標價15元。風險方面，應注意國家政策扶助的持續性及原材料成本價格上升。

　　(作者為註冊持牌人士)