2007年“5.30”行情重演

　　週二，滬深A股板塊繼續分化，受國際油價、金價下跌影響，黃金有色等大幅走低，加之創業板、中小板暴挫拖累大盤跳水。

　　滬指開盤2979.86點，最高2994.17點，最低2953.54點，收盤2958.08點，下跌25.93點，跌幅0.87%，成交2017億元；深成指開盤12848.74點，最高12895.38點，最低12670.69點，收盤12677.61點，下跌197.91點，跌幅1.54%，成交1359億元。與此同時，創業板3.11%暴挫，中小板下跌2.30%。

　　興業銀行2010年業績同比增長39.44%，且實施每10股轉增8股派發現金紅利4.6元。這説明，銀行股凈利潤增長並不像投資者過去想像的那樣悲觀，受此刺激銀行股大幅反彈。除了建行、中行微跌之外，週二銀行股板塊大多數飄紅，其中中信銀行漲3.06%居首，在個股普跌之下，難能可貴。此外，鋼鐵、房地産股板塊亦漲幅不弱，這也是僅有的三個收出“紅盤”的板塊。

　　本欄曾經指出，鋼鐵、銀行、地産等一直處在估值低窪，特別是這三個板塊行業的整體市凈率均低於2倍，甚至低於滬綜指整體市凈率2.78倍。對於週期性行業整體市凈率低於1.5倍之時，不要理會任何利空因素，要堅定買入耐心持有。目前，這種投資策略已再次被市場成功驗證，前期在低位買入的鋼鐵、銀行、地産股等，現在回報在10%-15%之間。

　　另外有一個需要高度重視的，就是中小板、創業板可能在形成“M頭”。比如中小板綜指最近兩個交易日放量暴挫，其周K線形態上，本次上漲周成交堆量，明顯低於前高點8017點，若擊穿10周均線7181點，很可能會回跌至60周均線6542點，亦即總味著中小板指數至少有600點（約10%左右）跌幅空間。還有，創業板“高估值、高股價”可能已經走到盡頭，平均市盈率高達57.36倍。

　　那麼後市大盤將會如何演繹？本欄認為，有可能會重演2007年“5.30”行情，即中小市值題材股大面積暴跌，而依靠少數的大盤藍籌股走完本波牛市的“後半曲”。

　　理由有兩點：一是估值差異。如前分析，中小板、創業板估值過高，而鋼鐵、銀行、地産等處在估值低窪。滬深300目前16倍的估值，低於標準普爾500的18倍、恒生指數17倍和日經指數30倍的估值水平。歷史上，當滬深300指數市盈率接近15倍底部區域時往往是較好的中長期買點。歷史上這一中長期買點的機會出現過兩次，分別是2005年2月和2008年9月。

　　二是股市存量資金有限，不足以支撐所有板塊全面上漲。目前A股總市值28.3403萬億元，流通市值20.7518萬億元，而歷史上2007年滬指在6000點之時A股最高的總市值是32萬億元左右，流通市值更只有11萬億元。全流通之後流通市值成倍膨脹，現有股市資金量無法支撐A股板塊全面上漲。

　　（肖年紅）