[老左來了]大宗商品市場現狀與趨勢(2011.03.29)

進入[交易時間]>>

    今日關注一：大宗商品市場現狀與趨勢

    今日關注二：主要商品價格趨勢及市場影響

    今日關注三：地産股近期走勢及趨勢分析

    主持人：左安龍

    嘉  賓：童彬    國泰君安註冊分析師  

    嘉  賓：吳君    上海中期期貨總裁助理  

    今日關注一：大宗商品市場現狀與趨勢

    吳君：商品擺脫地震影響 重獲漲勢

    吳君(上海中期期貨總裁助理)：商品期貨經歷了前期地震炒作利比亞的事件之後，近期整個行情陷入了一個遲滯，從上周情況來看整個的國內商品市場跟國際市場都表現的交投不是特別活躍，而且方向不明，因為從現在來看，主要的大宗商品，比如像黃金、原油這些産品，受到地緣政治影響仍然是處於相對的高位，但是從現在基本面的需求來看，這些商品對後市需求現在又沒有明顯的利好刺激，缺乏一些基本面的題材，僅僅是靠一些地緣政治因素在炒作的話，這個價格很難有新的上漲空間。比如説我們最近一段炒作原油價格已經炒作利比亞的態勢，一開始大家很關心這些轟炸的新聞，後面已經沒人再去太多的理會，是這樣的狀態。

    左安龍(主持人)：好，下面我們請編導把我們這裡的PPT打出來，我們綜合一下剛才吳君講的觀點給排排隊，看看他的觀點是什麼樣的，他的觀點認為商品擺脫地震恐慌影響重獲漲勢，這個商品是指全球的，然後美元創年度新低後反彈立足未穩，已經持續了一段時間了，所以結合這樣一個分析，市場缺乏方向指引，地緣政治因素短期支撐價格，也就是利比亞這個事情短期的稍稍對市場有一點影響，是這個意思吧。

    下面我們看看從剛才接著往下看，我們看路透商品研究局指出，一年走勢我們看打前期回調以後，地震這一波回調我們打出來，路透商品研究局指數近1年的走勢，這一波回調它是，把它打出來，北京接不上，上海趕緊跟上去，看一看，這就是地震影響的，但是回升的力度不大，是吧。

    吳君：但是我們要關注兩個特點，一個是在地震前整個商品已經開始了一輪迴調，地震可能是這個商品指數突然跌出了上漲通道，現在它又重回了上漲通道，也就是説它現在價格已經，總體價格水平高於地震前的一個水平，現在總體來説，它在試圖回到，重回上漲趨勢當中，但是非常困難。

    左安龍：如果我們真的把日本地震形勢分析一下，它是有三個衝擊波，先是地震，後來海嘯，然後核洩露，地震很快幾秒鐘就完了，海嘯也就是一陣子完了，這一下核洩露的問題好像直到現在，我知道中午看我們中央臺的新聞來看好像還沒有完全擺平，仍然處在向全球擴散的趨勢，這對商品期貨最近這個是不是也有所反應出來？

    吳君：現在對商品價格的影響還不是特別明顯，因為像日本高端的化工品産量不是特別足。

    左安龍：由它供應的？

    吳君：對，由它供應的，但是由它需求的其實也是減少了，尤其像我們國家的紡織品。

    左安龍：現在就給它援助了，中國現在把原油援助給它了？

    吳君：對，還有災後重建的問題，最近對國內的鋼材價格，螺紋鋼産品價格還是比較好的支撐，但是現在，如果説這個核危機如果持續下去，日本就涉及到整個産業佈局的問題了，要把東部很多的工廠要遷移到日本的西部去，這樣一來可能在一兩年之內都會對日本的整個經濟會有比較深遠的影響。

    左安龍：看來吳君我們也是從形式上看，看來日本這一次災難很難説一下子過去，現在有人提出一個觀點叫長期化處理，它不是一下能解決掉的，特別像日本這樣大的經濟體，這樣出了問題之後它對全球經濟重新佈局的影響將會深遠，下面我們請上海編導把最近一年的走勢從國際的角度來看，一些主要的帶有戰略性的我們請吳君來點評一下，估計情況怎麼樣。最近一年各類商品價格指數。

    吳君：我覺得美元跟黃金我們要結合起來看，兩張圖結合起來看，在最近一段時間我們可以發現美元跟黃金的負相關性開始加強，曾經一度相關度相關度在削弱，但是近期開始加強，也就是説美元最近因為剛剛創下了年度低點，但是黃金同時也破了一個新高，這個不是一個偶然，而且就反映了現在美元，因為我們知道美聯儲的官員在不停的發言，暗示每年可能要提前量化寬鬆，這樣的政策指引如果美元出現收緊政策，意味著全球的加息週期宣告全面開始，這樣一來，在一定程度上對商品市場的衝擊是很大的，因為也就是説美元要轉向了，因為我們從前期大家都一直認為美元會持續疲軟，如果是美聯儲真如其所言實現它的轉向，商品可能是巨大的。

    吳君：美元創年度新低後反彈,立足未穩。

    左安龍：現在他的説法是不是從你們市場人士來看，是不是要探索一下市場的風向呢，有沒有這個目的？

    吳君：非常對，美聯儲一向是這個做法，從格林斯潘時代開始，一直就是這個做法，它不知可否，它對任何一件不知可否，它相當於最大的一個操盤手，也就是説他是等著市場自己選擇了一個方向之後，他順勢去推這個方向，因為現在是什麼呢，現在4月份比較明朗的，也就是大家現在都認為是歐洲加息預期是非常強烈的，因為我們知道英國，包括歐元區的通脹已經是一個非常嚴峻的問題了，所以美國其實是等這步棋。

    左安龍：所以現在有人説商品期貨在今年未來時段裏面講會有一個轉捩點，我不知道你是不是也這樣認為？

    吳君：可以説是一個階段性的衝擊，我不認為它是一個轉折，因為什麼呢，整個現在商品我們知道，我從年初就認為這個商品現在還是處於通脹的大的主線下面，這個通脹這個是不會回頭的，只是説通過這一輪的價格，比如説我們很多商品的價格到了一個比較高的位置之後，它會受到經濟政策重大的衝擊，出現一個回歸回到價值區間的過程。

    左安龍：下面會過來我們看看黃金，黃金的狀態怎麼樣，隨著美元持續走軟之後，黃金將會怎麼走？我們曾經以為它差不多了，沒想到又衝上去了。

    吳君：是，但是我們發現這個衝又進入了小的盤整跡象，到了前期的高點，也就是説什麼意思呢，黃金其實現在來看，投機盤並沒有像半年前那麼多了，現在其實黃金盤已經進入了可能，我們預計是多投已經要開始獲利回吐的跡象了。 

    今日關注二：主要商品價格趨勢及市場影響

    左安龍：現在全球的經濟是誰也動不了，你一動它也動，我們現在就要看從全球的商品期貨發展未來的趨勢，看看那些大機構們的持倉結構是什麼樣的，我們請北京放一下近82周美國商品基金的持倉變化從這裡邊來看到未來發展變化，看看什麼名堂出來沒有，請吳君來點評一下。

    吳君：如果從過去比較短期的最近兩周來美國商品基金是出現了連續的減倉，我們知道前面伴隨著一輪油價，金價的創新高，現在應該是處於創新高之後基金的一個小幅獲利回吐這樣跡象，但是現在不明確的是基金是不是會進一步的回補盈利，現在從原油持倉，多個持倉已經達到了歷史高位，27萬手的定多投是歷史高位，從原油這個角度來講是相當嚴重的。

    左安龍：是不是也可以説美聯儲至少可以在這裡面可以看出一些跡象來，好，下面我們再來看看我們自己國家的，剛才是從全局角度講，那是一群比較長的時間，在我們宏觀調控之後，我們的持倉狀態都是比較清淡，交投也是比較清淡，中國六大商品期貨。

    吳君：持倉給我們帶來兩個字整個商品市場缺血，現在來説整體的資金比去年4季度時候減少了一半。

    左安龍：就算螺紋鋼也在減倉。

    吳君：是，而且如果是價格跟這種倉位的減少都是處於一種狀態當中，它或許還會有一些新增的倉位進去，現在價格又下不來，但是倉位又在減少，很有可能後面就演義爭前恐後的出逃。

    左安龍：白糖好像是有點往上走的。

    吳君：對，但是只是一個振蕩。

    左安龍：下面我們看看中國六大商品近五周的情況，大家往下翻，成交量，剛才持倉量，現在我們看成交量的情況？

    吳君：對。

    左安龍：五周的？

    吳君：五周，前面在前一週也就是日本地震帶來了一些不確定因素，所以市場成交量突然放大，但是我們看上一週當地的消息過去之後成交量整體下滑，這個説明什麼呢，現在就是整個市場還是缺資金，交易量少，説明現在大家對行情沒有一致性的看法，或者説大家可能都是處於比較消極的狀態。

    左安龍：為什麼這個滬銅成交上？

    吳君：滬銅7萬元左右的價格是相對高位及而且在最近一段時間由於房地産、汽車等一些重要下游産業受影響的話，而且我們前期也分析到日本的電子影響對銅的消費量也有影響，現在不同的消費其實帶有比較多的不確定性。

    今日關注三：地産股近期走勢及趨勢分析

    童彬：地産股將成為大盤趨勢風向標              

    童彬：目前地産股仍可積極配置  

    童彬：好的，其實之前也看過，房地産它是大盤的一個風向標，包括當中的一些龍頭，其實它只是大盤後續的趨勢，從目前來看，包括剛剛所説到保障房相關一些個股，其實在近期，包括大家近期調整中非常強勢。

    左安龍：它最強的根本原因是什麼？

    童彬：我們可以舉一個例子，還是拿中天城投，它對於上市公司最哈的一個，它可以打通一個融資渠道，其實目前上交所所擔憂的是什麼，如果銀行指數一旦緊縮，很多房地産開發商的資金鏈會快速斷裂，但是如果能夠獲得有效的銀行貸款，那麼其實對於它的未來業績，哪怕增長的慢一點，但是很有可能會比較平穩的。

    左安龍：銀行為什麼會給他貸款？

    童彬：其實比如説目前1.3萬億這樣民間的一個計劃，但是4000億是地方政府和中央政府出的，8000億是其他一些受益者，包括像社保，包括像土地出讓金這一塊，總體而言資金其實是非常緊的，包括我們以中天城投它一年的凈利潤其實只有60多個億，規劃是200億這樣的投資，每年差不多要有30多個億的資金缺口，這塊缺口可以名正言順的通過。

    左安龍：也就是説通過建保障性用房他們就可以得到，得到什麼呢，得到銀行的貸款，所以這樣一個特殊的貸款，並不是所有的房地産商。

    童彬：對，所以我們發現目前市場上面，房地産企業出現了分化，包括二級市場上大家看到區域性的地産，北京就是像首開，包括北京城建，信達地産這樣一些公司，包括河北可能是榮盛發展，南京就是七峽建設，每一個地方一些龍頭這段時間漲幅都比其他的時候多。

    左安龍：你認為房地産如果大型企業建保障房的話可以進行有效的貸款這是一個，其實今天大家看到消息沒有，當全國20多個城市像中央發的報告裏面都談到自己的房地産業還會漲10%，這個行為怎麼會下來，很顯然只有地方政府在下面推在那，下邊我們跟蹤慢慢看到底將來會怎麼演變，這個事情非常有意思的，一邊是在調控，一邊出現這個情況，房地産當然從市場表現來説走的比較強勁了。