四大機構預測後市大盤走勢

　　中金公司

　　分析：A股上周並未受央行上調存款準備金率對資金面緊縮的困擾上行。從資金市場看，短期回購利率在週一上升後快速大幅回落，顯示資金面並非十分緊張。這一情況超出大部分投資者預期，市場也因此受到鼓舞。A股上周並未受到央行上調存款準備金率對資金面緊縮的困擾上行。

　　從資金市場看，短期回購利率在週一上升後快速大幅回落，顯示資金面並非十分緊張。這一情況超出包括我們在內的大部分投資者的預期，市場也因此受到鼓舞。從貨幣乘數和外匯佔款等因素分析，四月份後央行不再加息和加準備金率也能夠將今年的M2增速控制到16%以下。甚至如果下半年外匯佔款跟隨外貿順差出現增速顯著下行的情況下，M2增速還有進一步下降可能。但隨著直接融資和銀行理財産品發行等金融脫媒化進程加快，未來M2與信貸增量對於資金面的指導性作用將逐漸降低。

　　但這很可能意味著僅用數量型工具來抑制通脹與總需求的作用將被削弱，如果政府在使用調整基準利率等價格型工具上繼續保持謹慎，中金認為，未來市場的預期可能逐漸向“高增長、高通脹”的情景轉化，而增長的核心仍是傳統的投資産業，包括政府的基建投資和房地産投資。

　　建議：在這種情形下，投資類週期股依然會是近期股市投資的主流板塊。除了建材、化工、機械等此前已經有所表現的投資板塊外，市場熱點有望進一步向金融、地産等板塊傳導。未來數周將進入年報與1季度季報的密集發佈期，我們認為銀行地産板塊的亮麗業績表現也可能對近期該板塊的個股表現起到一定的推動作用。

　　國信證券

　　分析：二季度的策略要點在於回歸傳統産業，主要的邏輯有兩個。一是傳統産業的産能利用率較高説明傳統産業的景氣度在提升。二、一些傳統行業的上市公司業績多出現超預期的情形。去年表現不錯的行業的上市公司業績低於一致預期較多，如去年新上市的新興産業股票很少出現大幅超預期情形，相反有大幅低於預期的。

　　建議：包括機械、建材、煤炭和汽車等，在一些受到衝擊的其它傳統産業也存在投資機會，我們會在短期報告中提示，節能減排中受到供給衝擊的一些傳統板塊會出現階段性的投資機會。從目前看水泥、部分化工等正在經歷這樣的衝擊，未來不排除更多的重化産業加入其中。回歸傳統行業的過程中還看好煤炭和部分化工以及汽車及其配件板塊。

　　觀點：1。通脹雖階段性可控，但中期仍有較強不確定性，通脹預期仍很強，政策不會重蹈調控房價的覆轍，而會繼續消除物價上漲的貨幣基礎以進行鞏固。2。當前經濟環比平穩，考慮到春季的季節性投資旺季，經濟下行風險尚不足慮。3。二季度貨幣政策難松，反而可能繼續加力，特別關注日均申報存貸比以及4月中旬之後數量型調控的衝擊。4。短期資金面尚未惡化，行情尚能磨，但趨勢上，上半年資金面的蜜月期已過。

　　判斷：如果4月中旬的確經濟偏冷、通脹回落、貨幣政策放鬆，那時候再進攻也來得及；如那時符合興業的預期是偏熱、通脹反彈，則4月中旬之前，邊走、邊撤就是更好的選擇了。

　　建議：1。離地平線越近的，攻守兼備，首選金融、地産、交通運輸等股價和估值都在底部的行業；2。精選各個行業中估值合理、成長性確定的龍頭公司，在經濟的波動中有望實現贏家通吃；3。估值較貴的可以邊走邊撤，包括部分強週期類股以及受壓于大小非減持的中小盤次新股、題材股。

　　東方證券

　　判斷：上周創新高個股數量維持低位並未繼續減少，而大資金開始呈現流入態勢，新一期的PMI預覽指標較上期有所回升，綜合來看，市場缺乏繼續向下的動力；但在央行4月份仍將收縮流動性、熱錢持續撤出新興市場的背景下，市場大幅上行的概率也不大。東方證券認為短期內市場維持震蕩的可能性較大。

　　建議：隨著不確定性因素的增加，市場風險偏好逐步下降。經過前期深幅調整的醫藥、白酒、服裝等穩定增長類行業的估值吸引力開始再度顯現，部分年報和季報亮麗的個股也將有所表現；而現有估值水平明顯較低同時盈利還有望超預期的家電、水泥、機械等板塊也值得重點關注。主題投資方面，近期建議重點關注智慧城市、現代物流等城市化進程瓶頸領域的投資機會；海洋裝備製造、光通訊、物聯網運用、農業機械等行業仍是值得持續關注的領域。

　　華創證券

　　分析：保障房建設確定性逐漸得到市場認可，中西部投資正式進入施工狀態，將進一步減緩此前略有增加的增長擔憂；上周調存準後帶來的流動性短缺很快好轉，鋼鐵庫存處於穩步下降過程，匯豐3月製造業PMI預覽指數回升，本週國內公佈的PMI很可能止跌回升，從而為近期增長擔憂畫上句號，市場上行趨勢得到確認。

　　匯豐3月PMI指數的企穩回升反映了製造業繼續保持擴張態勢，鋼鐵庫存的如期回落反映了實體經濟投資需求依然旺盛，汽車銷量數據的向好説明消費依然保持穩定，上周調高存款準備金率後，並未持續出現資金緊張，市場負面因素正在逐步緩解，從而市場上行趨勢得以進一步確認。

　　建議：投資類相關行業及部分低估值行業。繼續看好投資行業，主要的催化劑是中西部基礎設施大建設以及保障房的建設，這將會帶動建材、黑色金屬、採掘、家電、交運等行業的大發展。銀行地産行業壓制因素逐步緩解。二三線城市房價控制目標基本上與當地人均可支配收入挂鉤，使得房地産行業經營的預期進一步明朗；增長擔憂緩解、存在一季度業績超預期的催化劑，低估值的銀行股繼續推薦。