美元低位反彈 難破疲弱格局

　　□本報記者 葛春暉

　　在歐債危機警報再響以及美聯儲官員利好言論的推動下，美元在上周暫時止跌反彈，美元指數自15個月低點回升至76關口之上。分析人士表示，綜合歐美經濟基本面及其貨幣政策目標來看，中短期內美元仍面臨進一步走弱的風險，當前的反彈或僅是曇花一現。

　　美元指數重返76關口

　　今年以來，隨著歐元區債務危機漸漸消退，避險情緒對於美元走勢的影響也逐漸淡化，利差預期取而代之，成為國際外匯市場上投資者拋售美元、追捧歐元的主要理由。

　　2010年12月以來，由於歐元區CPI同比連續三個月突破2%，市場對於歐央行將先於美國啟動加息進程的預期不斷升溫。這一背景下，美元今年以來跌跌不休，美元指數由81上方一路下行，期間甚至沒有像樣的反彈。進入3月，中東局勢動蕩導致油價上漲，進一步加劇了歐元區的通脹和加息預期，再加上日本地震引發日元短期大幅升值，美元指數22日一度跌至75.25的15個月以來新低水平。其後，隨著日本地震干擾的消退、歐債危機風波再起以及美聯儲官員表態，力挽美元于頹勢。

　　23日，葡萄牙總理蘇格拉底在其新一輪貨幣緊縮政策被國會駁回後，提交了辭呈；24日，葡萄牙主權債務評級再遭下調；25 日，10年期葡萄牙國債的收益率突破7.8%，接近該國加入歐元區以來的最高水平。歐洲外圍國家融資成本的進一步提升，導致投資者對歐元區相關國償債能力的擔憂再起，歐元隨之遭到回吐。

　　與此同時，部分美聯儲官員相繼發表了利好美元的言論。費城聯儲主席普羅索表示，美聯儲將在不遠的未來不得不收緊貨幣政策，並退出此前實施的大規模寬鬆措施。芝加哥聯儲主席埃文斯也表示，美國經濟目前正處於復蘇階段，且可能不再需要美聯儲的進一步支持措施。由於這兩位官員都在2011年公開市場委員會中擁有投票權，他們的講話令市場對美聯儲緊縮政策的預期升溫，美元因而應聲走高。截至上週五收盤，美元指數重新站上76關口。

　　美元仍面臨貶值風險

　　儘管葡萄牙事件一度引發避險情緒再起，但回顧歷史可以發現，從2010年上半年的希臘債務危機，到去年11月的愛爾蘭債務危機，再到上周的葡萄牙債務問題，歐元所受到的貶值衝擊持續弱化。分析人士表示，這或許意味著市場走勢已經充分反映了投資者對歐債問題的擔憂情緒，美元走勢將重回貨幣政策主導的路徑上來。

　　瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬指出，儘管美國的通貨膨脹也明顯抬頭，但與歐央行不同的是，美聯儲具有兩個政策目標，一是維持物價穩定，二是增加就業；而歐央行的政策目標只是物價。政策目標上的差異，決定了美國量化寬鬆退出的時機會比歐洲晚，甚至會晚許多。陶冬預計，6月30日QE2結束之後，美國仍有可能推出QE3，未來兩個季度美元將蒙受進一步貶值的壓力。

　　獨立研究機構莫尼塔也在此前的一份報告中表示，目前全球的CPI中尚未完全反映近期能源和食品價格高企的情況，這意味著歐洲CPI讀數在未來幾個月內都將難以下行至安全區間以內。而令人擔憂的是，一旦歐央行四月份的加息並非市場所預計的一次性加息，這將給二季度美元指數走勢帶來巨大的下行壓力。

　　3月28日，美元指數以圍繞76.30一線震蕩整理為主。截至北京時間18:20，歐元對美元匯率報1.4044，與上一交易日持平。

　　最近一年歐元兌美元匯率及美元指數走勢