巴菲特警示估值風險社交網站“泡沫”尚未蔓延中國市場

　　⊙記者 郭成林 ○編輯 全澤源

　　Facebook等社交網站創造的數百億美元的估值神話，不僅引起美國證券交易委員會（美國SEC）的關注，還引來股神巴菲特的告誡。不過，社交網站投資即使存在泡沫，但以目前中國資本市場環境，開心網、人人網等一批本土社交網站企業或也無法感受“同等”追捧。

　　巴菲特的警示與SEC的調查

　　3月26日，伯克希爾哈撒韋公司CEO沃倫巴菲特在訪問印度時警告投資者，對投資Facebook和Twitter等社交網絡保持謹慎。

　　巴菲特説，“大多數社交網絡價值被高估。目前要對社交網絡估值極其困難。部分社交網絡公司會成為大贏家，部分社交網絡公司會成為輸家。”但他沒有指出哪些公司會成為贏家，哪些公司會成為輸家。

　　投資者對Facebook、Twitter和LinkedIn等尚未上市的社交網絡的追捧已經達到狂熱的程度，引起美國SEC的關注。

　　2011年2月24日，美國傳媒報道美國SEC正在對私募融資市場及相關利益方展開調查，後者使得Facebook、Twitter等私營企業可以在不公佈任何重要財務信息的情況下進行非上市公司股票交易。

　　據稱，美國私募融資市場及Second Market、SharesPost等擁有“定價權”的網站的發展使得社交網站的早期股東不用通過IPO即可實現高回報退出。如，該類網站2月對Facebook做出500億美元的估值，並認為下個月將達到840億美元。

　　美國SEC擔心該類網站扮演的中間人角色可能會産生利益衝突，於是就此問題展開調查。這次調查始於2010年底，而高盛與Facebook的交易使SEC加快了對這種利益衝突的調查。

　　目前，社交網站的估值情況如何？據相關資料，Facebook估值已超過500億美元，預計今年將IPO。Facebook用戶超過5億，估計今年營收將超過10億美元。市場研究公司eMarketer估計，今年Twitter營收將由去年的4500萬美元增長至1.5億美元。Twitter最近融資2億美元，估值為37億美元。

　　有媒體預計團購網站Groupon今年營收將達到1.03億美元。消息稱，Groupon計劃今年上市，估值高達250億美元；團購網站LivingSocial最近從亞馬遜獲1.75億美元投資，估值10億美元。

　　“泡沫”尚未蔓延中國市場

　　巴菲特等人的警示與美國SEC的調查，來自中國的資本會如何給出自己的估值？而這對剛剛起步的中國社交網站又有何意義？

　　創新工場創始人李開復(微博專欄)並未給出評論，但其在微博上表示：“巴菲特曾經多次説自己不懂技術，所以從不買賣高科技股票。怎麼現在變了？”

　　但大多數業內人士仍認可“社交網絡市場輸贏未定”的觀點。如未來資産證券董事總經理溫天立即表示：“上周去創新工場，大家認同李開復的説法，今年將是社交網絡大混戰。”

　　再從産業角度看，中國的社交網站市場不同於別的國家，4家本土社交網站爭奪著大眾市場，它們分別是人人網、QQ空間及騰訊朋友、開心網和新浪微博。除了以上四家社交網站，中國還有一長串的垂直社交網站，面向的群體有兒童、遊戲玩家、約會等。

　　據相關人士透露，開心網將於2011年赴美上市，所得融資將主要用於産品開發、平臺建設及廣告模式創新。該網站創始人程炳皓去年底公開表示，開心網2010年營收額達3億元，並已從2010年第二季度實現規模盈利，每個月盈利超過1000萬元。主要收入來源包括網絡廣告、用戶增值服務和第三方組件運營等，其中網絡廣告佔總營收的80%。

　　開心網主要競爭對手人人網也曾傳出2011年紐約上市的消息，並已聘請瑞士信貸和德意志銀行作為IPO承銷商。

　　眼下，並無任何公開數據顯示私募資本對中國社交網站給出較高估值，且從開心、人人等網站的營收規模與盈利能力來看，其商業模式的穩定性與持續性尚處形成過程，以中國資本市場的法規要求與監管部門的審核取向來看，2年內實現登陸A股幾無可能。

　　基於此，許多投資人雖然非常看好社交網站，但對退出渠道的憂慮仍限制著他們做出“瘋狂”舉動。據清科研究中心的數據顯示，2010年，中國網絡社區已披露的投資事件為12起，已經披露投資總金額為1486萬美元，主要集中在生活信息服務資訊社交網站方面。相比于電子商務、網絡遊戲等領域，社交網絡領域投資事件零星出現，且投資對象較為集中，可見VC/PE對此關注但態度不明。