美股評論：伯南克將直面美聯儲批評人士

　　導語：美聯儲的2次量化寬鬆政策(QE)在全球範圍內引發了不少爭議，而QE2即將於6月到期。歐債危機的加深加上日本地震對經濟的影響給全球經濟復蘇又添了一些不確定性。美聯儲的政策將走向何方，4月底召開的聯儲季度新聞發佈也許會透露一些信息。

　　以下是《金融時報》評論文章摘譯：　

　　美聯儲主席伯南克上周宣佈聯儲將改變其傳統，開始舉行季度新聞發佈會。這是一個有意思的時刻。第一次季度新聞發佈會將在公開市場委員會(Federal Open Market Committee)4月27日的會議後舉行。發佈會上，伯南克將有不少東西可談。

　　常識告訴我們，美國政府將在4月末或5月遇到法定的債務上限(debt ceiling)問題。關閉政府的可能性、甚至美國政府的違約都可能近在咫尺。除此之外，美聯儲飽受爭議的債券購買計劃(就是人們所知的QE2)將於6月底到期，人們自然想到什麼東西將會替代QE2？美國社會存在著對銀行業利潤的怨言，另外還有對通脹的不滿。分析師希望知道美聯儲將如何處理其資産負債表上的2萬億美元。

　　與此同時，美國國會山再次充滿了對美聯儲的批判之聲。許多共和黨新任議員希望可以約束美聯儲的行為。

　　輿論並非對美聯儲有利。對於美國民眾來説，伯南克並非英雄，雖然他可能應該被看作是美國的英雄。選民認為美聯儲是使美國經濟出現“大衰退”的部分原因，他們還認為美聯儲為穩定美國經濟所做出的努力遭受了毀滅性的打擊。前一種看法是正確的，但後一種卻是錯誤的。

　　人們可以理解美聯儲為什麼希望表達出自己的意願。有關美聯儲內部思考的加強的開放性是一件好事；很久以來，經濟學家都呼籲應該建立此種開放性。其他中央銀行，包括英國央行和歐洲央行，都接受媒體提出的有關政策制定的相關問題。美聯儲的開放性不如歐洲同類機構的這一事實實屬罕見。

　　但人們需要記住兩件事。首先，阻止美國經濟衰退轉變成更糟的情況的決定性干預不是由國會或財政部做出的，而是由美聯儲做出的。其次，那些干預方法不僅僅是“貨幣方面的”，而是準財政舉措。這是表現央行獨立的一個經典案例。

　　由於立法機構的無能為力，央行必須如此。美國2009年的財政刺激措施規模太小，一開始就充滿爭議的“問題資産救助計劃”最初的設計就有缺陷。這些政策是國會最可能同意的，所以其他更大型的干預政策必須圍繞國會同意的政策。在沒有新的法律依據的情況下，不良資産救助計劃(TARP)的目的被不止一次的修改。截至目前最大的問題是美聯儲通過將抵押債券納入自己的資産負債表，挽救了金融機構。這種做法是財政政策，而不是借貸方的最後一招。

　　一個純粹的憲法支持者會認為美聯儲超越了自己的角色範圍。一個實用主義者會説，謝天謝地，幸虧聯儲做到了。

　　美國憲法的設計決定了美國在財政政策方面沒有決定性的政策制定者。在宏觀範圍內，有時的確需要一個政策制定者。美聯儲在2008年和2009年進行了干預。美聯儲的神秘(其角色的複雜性和運作)和其與國會的距離使得伯南克可以做出財政部和國會本應做的事。聯儲的介入穩定了美國經濟，啟動了經濟復蘇。常識告訴我們，美聯儲的做法是正確的。

　　美聯儲的開放性有一個問題，那就是聯儲並不能完全公開剛剛發生的事實。真相是，聯儲會嘗試著改變規則。另一個問題是，聯儲可能會有進一步捲入美國政治的風險；那將把聯儲置於一個危險的境地。

　　如果美國國會在4月底之前不能提高債務上限，伯南克將無疑會在第一次記者招待會上強調不能解決這一問題的風險。他已經充分表達了關於這一問題的看法，但新聞發佈會將會是一種更高調的作法。誠然，伯南克是正確的，但他將直接與共和黨國會議員形成對立；共和黨人認為債務上限不應被提高。

　　截至目前，美聯儲的量化寬鬆政策並未引起太多來自國會的監督。通過購買國債，美聯儲已經放鬆了貨幣政策。這是正確的做法。一些共和黨人認為這會引起通貨膨脹，他們的擔憂也並非不理性，因為此種政策最終的結果可能帶來一些困難。然而，由於目前的通脹預期相當低，所以現在並非是收緊貨幣政策的時候。事實上，當QE2在6月結束時，聯儲應該開始QE3。假如伯南克同意，一個更加引人注目的聲音會使這一政策變得更容易執行，還是更難執行？

　　伯南克的説服力將決定這一政策的成功與否。如果引起了公眾的注意，你最好取得他們的支持。不幸的是，美國國情下的中央銀行並不容易解釋。保留聯儲不同尋常地位和一定的宏觀經濟方面的行動自由將是一個挑戰。(多傑)