29日最具爆發力六大牛股(名單)

　　中國銀行：平穩復蘇

　　中國銀行2010年實現歸屬母公司凈利潤1044.18億元，EPS 0.374元，同比增長29.2%；符合我們預期，業績增長的動力主要源於規模擴張。2010年公司資産減值損失同比下降13%，主要源於信貸成本好于預期和外幣債券減值準備的回撥。公司每股派息0.146元，分紅率39%，A股股價對應的分紅收益率為4.4%，H股股價對應的分紅收益率為4.2%，分紅有較大吸引力。

　　依靠同業保持了規模平穩增長。10年公司生息資産同比增長19.5%，規模增速在大行中較高。其中，貸款同比增長了15.4%，預計與大行的平均水平基本一致；同業資産同比增長37%，規模擴張主要依靠同業。

　　凈息差穩中有升，人民幣業務復蘇較外幣業務更快。如果海外受制于通脹而進入加息週期，外幣業務的好轉可能使得11年凈息差的提升超出預期。集團日均凈息差全年2.07%，較09年反彈3BP。其中，境內人民幣業務凈息差2.27%，較09年反彈6BP；境內外幣業務息差1.21%，比09年下降23BP。外幣業務息差走低源於美聯儲實行二次量化寬鬆政策，美元市場利率維持在較低水平。目前歐美經濟形勢向好，寬鬆貨幣政策有望退出，如果歐美提前進入加息週期，外幣業務息差的改善可能推動公司11年整體息差在大行中提升較快。

　　貸款質量持續好轉。不良貸款餘額與不良貸款率持續下降，不良貸款餘額從09年底的747.18億元下降到624.7億元，不良率從1.52%下降至1.10%。不良雙降的原因在於不良貸款的升級回收以及核銷，10年公司核銷55.17億，加總計算公司的不良凈生成率僅為0.14%。計提減值準備155.64億，信貸成本0.29%，覆蓋率為196.7%。

　　我們預計公司2011/2012年將實現凈利潤1259/1529億，凈利潤同比增速20.5%/21.5%，2011/201年撥貸比為2.33%/2.55%。預計2010/2011EPS分別為0.45/0.55元，2011/2012BVPS分別為2.6/3.2元。

　　目前股價對應1.26x11PB/7.3x11PE和1.04x12PB/5.9x12PE，PB估值較低，PE估值處於行業平均水平。維持公司的"持有"評級。(國金證券)