明日最具爆發力六大牛股(名單)

　　中國銀行：平穩復蘇

　　中國銀行2010年實現歸屬母公司凈利潤1044.18億元，EPS 0.374元，同比增長29.2%；符合我們預期，業績增長的動力主要源於規模擴張。2010年公司資産減值損失同比下降13%，主要源於信貸成本好于預期和外幣債券減值準備的回撥。公司每股派息0.146元，分紅率39%，A股股價對應的分紅收益率為4.4%，H股股價對應的分紅收益率為4.2%，分紅有較大吸引力。

　　依靠同業保持了規模平穩增長。10年公司生息資産同比增長19.5%，規模增速在大行中較高。其中，貸款同比增長了15.4%，預計與大行的平均水平基本一致；同業資産同比增長37%，規模擴張主要依靠同業。

　　凈息差穩中有升，人民幣業務復蘇較外幣業務更快。如果海外受制于通脹而進入加息週期，外幣業務的好轉可能使得11年凈息差的提升超出預期。集團日均凈息差全年2.07%，較09年反彈3BP。其中，境內人民幣業務凈息差2.27%，較09年反彈6BP；境內外幣業務息差1.21%，比09年下降23BP。外幣業務息差走低源於美聯儲實行二次量化寬鬆政策，美元市場利率維持在較低水平。目前歐美經濟形勢向好，寬鬆貨幣政策有望退出，如果歐美提前進入加息週期，外幣業務息差的改善可能推動公司11年整體息差在大行中提升較快。

　　貸款質量持續好轉。不良貸款餘額與不良貸款率持續下降，不良貸款餘額從09年底的747.18億元下降到624.7億元，不良率從1.52%下降至1.10%。不良雙降的原因在於不良貸款的升級回收以及核銷，10年公司核銷55.17億，加總計算公司的不良凈生成率僅為0.14%。計提減值準備155.64億，信貸成本0.29%，覆蓋率為196.7%。

　　我們預計公司2011/2012年將實現凈利潤1259/1529億，凈利潤同比增速20.5%/21.5%，2011/201年撥貸比為2.33%/2.55%。預計2010/2011EPS分別為0.45/0.55元，2011/2012BVPS分別為2.6/3.2元。

　　目前股價對應1.26x11PB/7.3x11PE和1.04x12PB/5.9x12PE，PB估值較低，PE估值處於行業平均水平。維持公司的"持有"評級。(國金證券)

　　王府井：扣除非經常性費用 業績增長符合預期

　　報告期內公司實現營業收入139.46億元，同比增長25.66%；扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的凈利潤4.08億元，同比增長15.04%。基本每股收益0.95元，低於預期，主要是由於：華北地區毛利率較上期下降了1.63%導致總體毛利率下降了0.89%。其中母公司毛利率下滑了6.3%，直接導致母公司虧損9300萬元；各項非經常性損益達到11369萬元，包括補償成都二店小商戶5000萬元，同時成都王府井店尚未得到省級國稅機關關於15%優惠稅率的批復，公司按25%計提增加所得稅3869萬元；融資費用增加2500萬元。以上幾項因素合計影響EPS0.27元。

　　公司2011年的增長動力主要來自於非經常性費用的下降和次新門店的快速增長。公司在2011年將採取更加多樣化的擴張策略，加速規模發展。未來公司將繼續擴大自有物業的持有比重，加大同城多店和區域密集發展的擴張力(專欄)度，從綜合百貨延伸到主題百貨，進而進軍購物中心和線上業務。在積極擴張的同時，公司將兼顧短期業績和長遠考慮，確保王府井又好又快的發展，實現公司戰略目標。

　　考慮到公司精品店佔比提高，毛利率將持續有所影響，我們調整2011-2013年EPS分別為1.52元、1.98元和2.60元。公司是我國唯一的全國性佈局的零售百貨龍頭，品牌價值高，管理層戰略性和前瞻性的"核心城市+核心商圈"擴張策略使公司牢牢佔據精品零售百貨商的制高點。我們認為前期的下跌已經反映了公司2010年業績表現，仍然長期堅定看好公司發展前景，給予公司司2011年35倍市盈率，調整目標價為55元，維持買入評級。

　　消費增速下滑；租售比提高。(廣發證券)

　　中集集團：業績符合預期 多元化穩健增長

　　集裝箱"量價齊升"，公司盈利水平大幅提升。全球集裝箱市場快速復蘇超預期但産能恢復緩慢，集裝箱"量價齊升"不斷創歷史新高且行業集中度進一步提高，公司議價能力進一步增強，集裝箱業務收入和盈利水平均大幅提升。全年集裝箱營業收入達到254.40億元，同比增長356.44%，佔營業總收入的48.67%；其中，幹貨集裝箱收入佔73.16%，冷藏箱收入佔13.69%，特種箱收入佔13.15%。集裝箱綜合毛利率為19.48%，較上年增長4.93個百分點。在全球經濟和貿易繼續穩步復蘇的大背景下，預計2011年全球集裝箱需求將持續向好，有望增長20%-30%。同時航運公司仍將繼續採取低航速策略以減輕成本費用壓力，有利於增加集裝箱需求。目前集裝箱價格在高需求的支撐下仍維持在高位，但預計隨著供求關係的改善，集裝箱需求在未來2-3年將回歸到穩健增長狀態，集裝箱毛利率也將逐步回歸到正常盈利水平。

　　依託集團化運營增強車輛業務盈利能力，聯合重卡正式上市。在火熱的基建投資以及強勁增長的貿易物流的支撐下，公司車輛銷量達到15.53萬台，同比增長59.45%；車輛業務營業收入達到166.32億元，同比增長51.02%，佔營業總收入的31.82%；凈利潤達到5.87億元，同比增長102.41%。公司于2010年開始以營銷體系為切入點，依託集團化運營增強車輛業務盈利能力，並適度發展上遊零部件産業，在提升運營效率的同時，穩步擴大公司在國際國內細分行業中的市場份額。車輛産品綜合毛利率達到14.30%，較上年提升0.87個百分點，國內市場份額約為22%。聯合卡車第一批全工序生産的重卡車輛産品于2010年12月正式發佈上市，公司將利用現有渠道資源助推重卡業務。受益於國內經濟、基建投資和貿易物流持續景氣，專用車行業增長空間較大，但現有産品附加值有限且公司缺乏核心零部件(如底盤、發動機)

　　配套，預計毛利率短期內不會明顯上升。

　　能源、化工、食品裝備國內拓展空間廣闊，公司産業鏈完備。公司有效完成了對能源化工和食品裝備業務的重組整合，能源、化工、液壓食品裝備營業收入達到53.51億元，同比增長48.62%，佔營業收入的10.24%；凈利潤達到1.90億元，同比增長80.95%；毛利率為17.57%，較上年增長0.25個百分點。

　　其中：(1)公司能源(主要是天然氣)産業鏈完備、服務主流供應商角色初步建立，能源(LNG、CNG、LPG)裝備實現銷售收入33.35億元，同比增長59.47%；未來將繼續受益於中國廣闊的天然氣消費市場以及政府對能源消費結構的規劃。(2)化工裝備實現銷售收入12.79億元，同比增長61.96%；中國未來數年將鉅額投資化工基建建設，化工裝備行業國內拓展空間廣闊。

　　(3)公司液態食品裝備業務主要分佈在歐洲市場，受歐洲經濟低迷影響，液壓食品裝備實現銷售收入5.61億元，同比下降21.94%。隨著歐洲經濟的逐漸復蘇以及中國消費水平提高及城市化進程加快，液態食品行業的快速增長勢必帶動運輸、儲存及加工裝備行業的發展。依託集團的規模優勢和技術支援，能源化工食品裝備業務毛利率有望繼續保持穩步上升趨勢。

　　積累技術、建造及項目管理經驗，領跑國內海工製造。海洋油氣大開發為公司海工業務提供了足夠的發展空間。2010年中集來福士交付1艘自卸式散貨船和3台半潛式鑽井平臺，率先成為國內具有交付經驗和批量製造能力的深海鑽井裝備製造商。目前中集來福士在建項目訂單合同總額達15.88億美元，並於2011年獲得總額約1.72億美元的5年期租船合同，預計在建的3艘自升式鑽井平臺和1艘生活支持平臺也將於2011年實現銷售並交付，新訂單拓展能力國內領先。海洋工程營業收入達到24.44億元，佔營業收入的4.68%；但由於為意大利SAIPEM公司建造的半潛式平臺D90項目未能100%交付，以前年度已確認毛利需要回衝，COSL系列成本費用較高出現虧損，以及其他項目的交期拖延均直接影響當期利潤，毛利率為-32.83%，虧損11.09億元。

　　但隨著公司積累在技術、建造、項目管理方面的經驗，提升生産效率、改善外包並強化供應鏈管理以及累積新訂單以形成規模效應，該業務毛利率有望上升並扭虧為盈。

　　公司四大業務繼續保持較高景氣，能源裝備和海洋工程符合國家産業政策發展方向，中集集團財務有限公司的開業將進一步提高公司營運資金效率和風險控制水平；我們看好公司優秀的管理能力和執行能力、看好公司業務的戰略佈局和未來成長空間，預計公司2011年-2013年每股收益分別為1.57元、1.87元、2.11元，對應公司動態PE分別為16.7倍、14.1倍、12.5倍，維持"推薦"的投資評級。

　　風險提示。國際貿易復蘇低於預期；原油價格大幅下滑；原材料價格和人工成本大幅上升；人民幣升值；收購整合風險。(興業證券)

　　拓日新能：業務多點開花 收穫果實之日將至

　　公司公佈年報業績。2010年公司收入5.88億元，同比增長156%，凈利潤0.96億元，同比增長189%，EPS0.33元。公司擬10股轉增5股，派發現金紅利0.5元。

　　晶硅業務實現突破，毛利率高於行業水平。公司2010年晶硅産品銷售量在30MW左右，毛利率達到了35.09%，高於行業水平。公司樂山基地的生産覆蓋了"拉晶/鑄錠-切片-電池片"産業環節，高設備自製率使得公司的製造成本低於業內其他公司。今年公司將繼續擴張上遊高盈利環節的産能，實現上下游産能的匹配；同時全面配備公司的自製生産設備，進一步降低公司的生産成本。今年普遍預計晶硅組件價格將有10%以上下降，但公司成本也在進一步降低中，有望維持目前的高毛利水平。

　　光伏玻璃擴産迅速，將成為公司的重要盈利點。公司2010年光伏玻璃收入3215萬元，毛利率38.23%。目前公司在陜西的兩條玻璃産線已經投産，另外四條線將於下半年建成，全部建成後的産能約在2000萬平米/年。今年公司光伏玻璃業務將實現高增長，較低的能源/材料成本將保證長期競爭力和盈利能力。

　　非晶硅和應用産品業務穩定成長。非晶硅薄膜組件受到具有轉換效率優勢的晶硅組件擠壓，短期市場空間難以打開。公司計劃今年將産品的轉換效率從6%提升至8%，並將通過導電玻璃的自産降低薄膜組件的生産成本。因此我們認為公司的薄膜産品銷售也將逐步打開。小型應用産品面向歐美超市銷售，預計未來仍有穩定成長空間。

　　平板集熱器開始銷售，前景樂觀。公司平板集熱器技術國內領先，2010年承接了多個太陽能熱水工程，實現了銷售零的突破。平板集熱器具有建築結合優勢，後期有望逐漸替代真空管式太陽能熱水器，發展前景樂觀。

　　上調公司評級至買入，上調公司目標價至40元。公司的設備製造、光伏玻璃、晶硅組件、平板集熱器技術已在2010年貢獻業績，後期大幅貢獻業績的預期樂觀。不考慮股本轉增，我們認為公司2011-2013年EPS為0.96、1.66、元，對應當前股價PE倍。公司總市值目前89億元，在光伏板塊中依然屬於低估值的標的。上調公司評級至"買入"，上調目標價至40元，對應轉增股本後的目標價格27元。(湘財證券)

　　海螺型材：未來産能逐步釋放

　　中報業績略低於預期。公司10 年上半年實現營業收入17.94 億元，同比下滑約8.33%，實現歸屬母公司凈利潤9690.5 萬元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，業績略低於我們的預期0.3 元。其中二季度單季實現營業收入10.66 億元，較09 年同期下滑11%；實現歸屬母公司的凈利潤6476 萬元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，環比提高129%。公司業績低於預期主要原因為受天氣影響，型材銷量低於預期。

　　受天氣異常影響，産品銷量低於預期。由於10 年上半年北方地區天氣寒冷，南方地區降雨頻繁，各地施工受到影響，我們預計公司上半年型材銷售約在22 萬噸，低於我們的預期25 萬噸。業績同比下滑主要原因為PVC 價格(成本佔比達70%-80%)上漲，導致上半年毛利率僅為12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本約在7300-7500 元/噸(含稅)，較09 年6500 元/噸提高約15%。

　　加強渠道建設，調整産品結構。公司計劃將産品從型材向門窗轉變，起步階段公司主要通過建立門窗展示廳，從傳統製造業向擁有品牌附加值的消費服務行業轉型。目前公司已在已在昆明和貴陽建立展示廳，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要為中高檔建材市場，未來建立昆明、寧波、貴陽、上海四家門店。同時公司也積極進行産品結構調整，提高彩色型材銷量佔比，09年實現彩色型材銷售約5 萬噸，預計10 年可提高至7 萬噸。

　　不斷完善佈局，未來産能逐步釋放。公司目前型材産能58 萬噸，2010 年新增産能包括新疆烏魯木齊2 萬噸型材，2 萬噸門窗以及成都地區4 萬噸型材，其中新疆項目已開始試生産，成都項目約在10 月投産，預計2010 年公司整體産能達到66 萬噸，公司在産能擴張的同時，佈局也將逐步完善。

　　維持"增持"評級。由於公司上半年銷售情況低於預期，我們下調10 年銷量由55 萬噸至50 萬噸，下調公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，維持11-12年盈利預測EPS0.8/0.92 元，維持增持評級。(申銀萬國)

　　興發集團：磷礦産量大幅增長

　　磷礦産量可能會大幅增長。公司10年磷礦産量大約160萬噸，楚烽磷礦的復産會增加約40萬噸的産量，後坪和瓦屋磷礦可能會在11年釋放部分産能，磷化集團的樹崆坪磷礦和店子坪磷礦可能會在12年釋放部分産能。保守估計，公司11年和12年磷礦産量會突破250萬噸和300萬噸。

　　磷礦資源量超預期。公司目前磷礦資源量大約1.5億噸，但是從公司控制的資源情況看，公司近期磷礦資源量可能會翻番。

　　電力生産仍有潛力可挖。電力系統能源平臺建設項目的啟動使得公司水電業務發電量存在上漲空間，預計11年發電量會增加2000萬度。

　　精細化工業務轉型順利。制約電子級磷酸裝置運行的一些技術問題已經解決，預計11年電子級磷酸業務會達産。針對傳統磷化工業務毛利下降、國際需求下降的問題，公司通過推進磷阻燃劑等新産品以及開拓國內市場，雙管齊下，目前已經取得良好效果。

　　目前估值較低，給予"增持"評級。公司11年以及12年的EPS 分別為1.03和1.43，目前股價23.92元，考慮到水電業務存在一定的不確定，給予增持評級，近期目標價位25元。(宏源證券)