海通國際：中銀香港2010年業績超出預期

海通國際

　　最新消息：中銀香港于2010 年的純利和每股盈利按年增加16% 至分別為161.96 億元及1.53 元。該行已宣佈派發末期股息每股 0.57 元，使2010 年全年股息達每股0.97 元。

　　分析及評論：即使大部份盈利增幅來自非經常性項目，中銀香港的業績仍超出市場預期，有關非經常性項目包括貸款減值撥備撥回高於預期，以及不再如一年前般須就雷曼相關開支作出進一步撥備。由於在香港的人民幣存款強勁增長，故即使凈息差收窄 20 個基點至1.49%，惟該行的凈利息收入仍錄得5% 的增幅，增長速度較預期快。中銀香港去年在貸款增長方面採取極為審慎的態度，其貸款總額僅按年上升19%，遠低於香港銀行業整體約 29% 的貸款增幅。因此，該集團的貸存比率為60% 以下，明顯低於其主要競爭對手，意味中銀香港在爭取日益短缺的本港存款時所面對的壓力較小，而且仍有空間可于日後擴大貸款。同時，該集團仍可因業務自內地流出以及人民幣國際化而成為最大得益者之一。我們維持對中銀香港的買入評級，並把12 個月目標價略為調整至28.60 元，相當於2011 年底市凈率2.5 倍。