誤食瘦肉精 基金忙消毒

　　基民是否贖回避險？專家稱不必“因噎廢食”

　　雙匯發展，無疑是A股市場上讓基金公司又恨又愛的一家公司。

　　去年，基金集體阻擊推翻了雙匯集團一項有損上市公司利益的重組，2011年，“瘦肉精”事件，又把國內第一肉類品牌雙匯推向風暴中心，雙匯發展股票3月15日當天跌停，市值蒸發52億元，隨後宣佈停牌至今。為吃了“瘦肉精”煩惱的不只是消費者，還有56隻持有雙匯股票的基金，其中多只基金將其作為第一大重倉股。

　　為了應對潛在的贖回壓力，大多基金下調了雙匯的估值。上周，重倉雙匯的興業全球基金宣佈以7000萬元自購旗下兩隻重倉雙匯發展的基金，希望以實際行動向投資者釋放積極信號。

　　基金很“受傷”

　　瘦肉精事件讓雙匯發展在3月15日午後即跌停。相應地，重倉雙匯發展的基金普遍承壓。雙匯發展市值佔基金資産比例較高的基金，受傷最重。據海通證券基金研究中心統計，興全全球視野持有雙匯市值63234萬元，佔基金資産比例9.75%，當日凈值下跌2.36%。國泰金鼎價值精選和國泰區位優勢的持股佔基金資産比例也達到8.52%和8.34%，凈值下跌分別達到1.85%和1.81%。3月16日，雙匯發展宣佈停牌，待相關事實核實清楚之後再復牌。

　　與此同時，多家研究機構以及部分銀行建議基民贖回重倉雙匯發展的基金，以回避雙匯發展復牌後的風險。例如，海通證券基金分析師吳先興在3月18日發佈的研究報告中就指出：“比照伊利奶粉的三聚氰胺事件，當時伊利股份下跌近50%，因此如果事態嚴重，可以預期雙匯發展復牌後股價將可能遭遇較大的跌幅，對於重倉的基金凈值將會帶來較大的負面影響。”

　　還有基金分析師指出，在雙匯停牌期間，如果基金被大量贖回，基金公司只能賣出其他的股票，會造成雙匯所佔比例的被動提高，同時重倉基金如果被動持有雙匯發展市值超過凈值的10%，一旦雙匯發展復牌，就得大幅拋售股票，引發股價的進一步暴跌。

　　多渠道“自救”

　　2008年雲天化在熊市期間長期停牌復牌後，股價從60元飛落到20元後，此後基金對於長期停牌的股票估值辦法有所調整，基金公司可以根據實際情況對於停牌股票重新估值，以避免基金凈值波動過大，以及引發的大幅贖回風險。

　　“雙匯門”之後，基金公司陸續發佈估值調整公告。大多數基金宣佈，按照70.15元的價格對雙匯發展進行估值。這一價格比雙匯發展3月15日收盤價77.94元下跌了10%，相當於預留了1個跌停板。而華安基金則在3月23日宣佈，按照63.14元的價格進行估值，這意味著，華安為雙匯發展預留了2個跌停板。

　　更進一步的是，興業全球基金日前發佈公告，自3月28日起，通過代銷機構分別申購旗下興全全球視野基金5000萬元和興全滬深300基金2000萬。此次自購是繼“315雙匯事件”以來，基金行業首家通過實際行動向市場釋放出的積極應對信號。

　　據興業全球基金相關人士透露，由於出現瘦肉精問題的濟源雙匯食品有限公司屬於正在置入上市公司的資産，興業全球基金已派人前往雙匯溝通，希望以股東身份，推動上市公司對這一工廠的資産價值重新評估，盡可能為已經受到損害的中小投資者爭取利益。

　　恐慌性贖回不可取

　　儘管基金開始了積極自救，但是基民關注的是，如果雙匯復牌股價跌幅超過10%，那是否現在還是應該贖回？

　　對此，德聖基金研究中心負責人江賽春(微博專欄)做了一個計算，“假定雙匯發展復牌後，跌幅達到50%，那麼按照10%倉位上限基金凈值潛在損失就在5%左右。如果贖回更換其他基金，交易費用在2%左右，反向套利能避免的損失也就在3%上下；極端情況下，如果重倉10%雙匯發展的基金凈贖回比例達20%，雙匯復牌後跌至35元，那麼反向套利潛在收益為6.25%，扣除交易費用，能避免的損失約為4%”。

　　不可比的是，伊利和雲天化復牌都是在大熊市期間，而雙匯復牌後跌幅達到50%的幾率極小。按照江賽春測算，如果雙匯發展復牌後相比估值價格繼續下跌30%，那麼扣除交易費用後的實際效益不過在1%～2%之間，如果基金重倉持有雙匯發展的比例只在5%左右，那麼潛在套利收益不過0.5%～1%。

　　他認為，雙匯事件對基金凈值的潛在影響遠沒有投資者想象的那麼大，投資者沒有必要因為雙匯事件而恐慌性贖回基金。也有機構稱，中國豬肉消費比較剛性，中國老百姓對肉類的需求仍在快速增長，行業的集中程度還很低，作為行業龍頭，還有很大的成長空間。如果雙匯能因此吸取教訓、積極應對，未來的前途並不悲觀。 南方日報記者 賈肖明