融資融券規模逼近200億 風向標作用日益顯現

　　本報訊 從2010年3月31日融資融券業務開閘算起，到下週四正好“一週歲”。在這一年裏，融資融券從零開始，穩步增長至近200億元的規模，雖然與兩市約20萬億的流通總市值相比，微不足道，但是融資融券的風向標作用卻開始日益顯現。業內人士認為，隨著轉融通的開展，融資融券與市場的關係將更加明顯。

　　融資挑“大梁”

　　交易所公開數據顯示，截至3月24日，滬深兩市融資融券總交易量已經高達198.56億元，直逼200億元的整數大關。其中，融資買入餘額高達197.25億元，融券賣出餘額1.31億元，顯然融資是是融資融券交易的主戰場。東吳證券金融工程分析師張麗麗對記者表示：“融券難的局面除了因為轉融通機制的缺乏，更多的是因為券商自營盤可以提供的融券品種有限，未來隨著標的證券的進一步擴充，融券對市場的指向性也會逐步顯現出來。”

　　《大眾證券報》一年來的跟蹤情況顯示，儘管每週的融資融券業務會隨著市場的熱點變化，“明星股”各不相同，但從交易以來，金融股一直是融資融券交易的絕對主要標的，其他行業分佈則比較分散。交易明細顯示，截至3月24日，兩市融資買入餘額榜上，中國平安以12億元高居榜首，中信證券、興業銀行和浦發銀行緊隨其後，分別達到6.96億元、6.67億元和5.70億元。張麗麗分析道，在當前90隻融資融券標的中，金融行業佔絕對優勢，其流通市值和總市值在全部標的中的佔比分別為40%和49%，另外金融股的低估值，具備安全邊際，也是其遙遙領先的一個原因。

　　中原證券分析師張微經過實證分析後表示，在日融資買入額前五的統計中，從絕對收益角度看，所有統計期獲得正收益的樣本佔比超過50%，隨著統計期加長，正收益樣本佔比越高，最高接近70%，這反映了融資買入額對標的股短線影響較小，而中期看則有望獲得顯著收益。

　　緊盯二級市場“臉色”

　　但是從短期來看，融資融券交易的多空風向十分貼近二級市場漲跌。例如去年10月份，上證指數從2500點一路上衝至3000點之上，同樣在融資融券市場上，日融資買入額也由此前6億元左右飆升至10億元以上，融資融券總規模也迅速上升至90億元左右的水平。隨後市場在11月11日出現調整，日融資買入也快速反應，下跌至10億元以下，甚至一度下挫至4億元。

　　張微表示，實證分析顯示大盤運行趨勢將直接影響投資者融資買入的行為，投資者的融資買入行為並未對正股股價的走勢産生明顯的引導作用，而更多體現在對正股股價的助漲助跌作用。

　　同時融資融券交易也“遺傳”了A股的概念投機的基因。例如，在高鐵概念盛行時，中國南車持續被市場關注，曾創下1.2億元的單日融資買入額；在保險業績超預期、低估值優勢明顯的刺激下，屢佔鰲頭的中國平安更是創下超過2.4億元的單日融資買入額。

　　另外值得注意的是，融券短線交易的現象也特別明顯。中國平安、招商銀行、中國神華、中國聯通、大秦鐵路等個股均遭遇過同一個交易日內融券賣出和融券償還量十分接近或相同的情況。例如大秦鐵路就曾在去年4月30日當日被同時融券、還券11000股。張麗麗表示，主要是兩個原因引起的，一是攤薄成本，投資者會在個股下跌過程中持續融資買入，做長線佈局；二是看多或看空短期交易，根據二級市場走勢，看錯即平倉。

　　風向標作用越來越明顯

　　雖然經過一年的成長，融資融券已經初具規模，但是仍然有“無券可融”的尷尬。業內人士認為，隨著融資融券的“常規化”推進和轉融通機制的正式推出，融資融券多空風向標的作用將更加明顯地顯示出來。

　　此前有消息稱，融資融券業務即將由“試點”階段轉入“常規”階段，而且各券商也在加緊佈局。例如，廣發證券作為國內一線券商，各項業務發展良好，但相對於其他已上市的大中型證券公司，其凈資本規模偏小，公司業務開展受凈資本制約較為明顯，近期180億元的再融資，足以體現對融資融券業務未來的信心和競爭。

　　另外，轉融通機制的消息層出不窮。業內人士表示，政策層面推出證券市場“轉融通”機制的步伐正在加快，有望年內推出。張麗麗表示，“轉融通”業務推出，融資融券將迎來從量變到質變過程，由於券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規模將大幅提高，融資融券交易對市場流動性、對券商業績收入以及對投資者交易策略上都將取得本質性的影響。

　　記者 戚文麗