呈瑞投資芮崑：怎樣看待“利率很舒服”

　　私募，你在想什麼？——與私募大佬零距離（第三十三期）

　　“宏觀政策層面，我覺得央行副行長易綱近期的講話非常值得重視。而在行業選擇上，我們更看好節能環保行業，尤其是其中垃圾處理等方面。”週五，上海呈瑞投資董事長芮崑接受大眾證券報記者採訪。作為私募界的新秀，呈瑞投資表現搶眼。截止今年3月18日，去年10月25日才成立的“呈瑞一期”已經取得了36.54%的資産收益，今年以來凈值增長19.30%，在所有的陽光私募中名列前茅。

　　中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱近日公開表示，實際利率水平要放到中長期的時間段來看。“我個人認為中國目前的利率‘很舒服’，太高了會吸引熱錢。”易綱同時表示，央行今年最主要的工作就是對抗通脹，維持物價穩定。通脹壓力主要源於租金、房價及食品價格。上半年CPI可能達到5%，而基數效應會持續到6、7月，隨後才會減弱。他相信，如果宏觀政策適當，下半年通脹率會下降，全年通脹率會維持在4%左右。

　　“我是這樣分析這個講話的。首先，正如易行長所説，加息會導致熱錢大量涌入，給人民幣升值帶來壓力。從‘利率很舒服’這個表述來看，近期加息的概率肯定是降低了的。當然，我並不是説加息完全不可能了，但至少不會是之前很多人所預測的那種強度和頻率，應該不會是連續多次加息了，調整準備金率可能還有些空間。而且我覺得，目前的市場已經包含了上調一兩次準備金率的預期。”芮崑説。“其次，易行長提到CPI壓力在下半年可能會減弱，這是一個前瞻性的表述，説明央行已經在考慮未來一段時間可能發生的情況。我認為通脹肯定是能控制住的，那麼等到通脹控制住之後，下半年的信貸控制會不會放鬆呢？在這樣的背景下，一些低估值的板塊很可能會出現估值修復的情況。”

　　“而從行業選擇上來説，我們更關注節能環保以及新能源行業。”芮崑和記者聊起了他的投資，其中他和記者説的最多的是有關垃圾處理方面的內容。“我們自己有專門的調研，實際上，現在城市化建設對垃圾處理方面的需求很大，政府也很舍得花錢投入，政策鼓勵也很多。最近幾年，垃圾處理技術進步得非常快，根據我們的調研和分析，我們認為技術先進的公司有能力突破地方局限，完成全國布網，成長為全國性的大企業。”國務院本月23日召開常務會議提出要求，到2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率達到80%以上，50%的設區城市初步實現餐廚垃圾分類收運處理。這與芮崑的説法相呼應。

　　“不過需要注意一點，我們看好垃圾處理行業，並不代表這個行業就能簡單地買入並持有。”芮崑對記者説。“我們對今年市場的判斷，是震蕩市。在這樣一個基調下，投資要像拳擊一樣，瞄準目標打一拳之後馬上再收回來。也就是説，價格漲到一定階段，就要考慮賣出，等跌下來之後，再繼續買入。對時機和節奏的把握，很重要。”

　　陶煒