投行並購鼻祖：約翰皮爾彭特摩根

　　□滕泰

　　在投資銀行業務中，並購是最為激動人心的領域。並購就如戰爭，其中充滿著試探、進攻、防禦、虛張聲勢或反客為主等紛繁複雜的戰略和戰術。並購既是一場資本的較量，更是一場智力的較量，而投資銀行往往在其中充當了核心角色。他們既是出謀劃策的軍師，也是調兵遣將的指揮官，有時甚至還擔當挑起或調停戰鬥的説客。

　　美國金融學專業教學中曾經有句俗語：“公元前4000年上帝創造了世界，但在1901年又被摩根重組了一回。”

　　南北戰爭之後，各地紛紛向鐵路公司注資，掀起了新一輪的鐵路建設熱潮。然而，由於地方之間缺乏必要的協調，鐵路與鐵路之間的銜接成了很大的問題，導致資源浪費嚴重。已經在金融帝國中稱霸的摩根早就盯上這個新興行業，並決心對鐵路行業進行一次規模龐大的並購重組。約翰皮爾彭特摩根（1837-1913），簡稱J.P.摩根，一手策劃創建了美國通用電氣公司、鋼鐵帝國及鐵路帝國，在幾十年裏，都是美國銀行家的核心，是美國經濟史最具影響的人物。

　　1869年，趁當時的鐵路大王科尼利厄斯范德比爾特與著名投機家喬伊古爾德爭奪連接東部工業城市與煤炭産地的大動脈薩斯科哈那鐵路控股權之機，摩根協助薩斯科哈那鐵路的總裁傑拉姆擊敗了襲擊者古爾德，最終取得薩斯科哈那鐵路的控制權。這次巧妙的虎口奪食標誌著摩根規模宏大的鐵路行業整合的開始。

　　1879年，當時繼承了紐約中央鐵路75%股權的威廉范德比爾特厭倦了經商的生活，想要將其手中所持有的紐約中央鐵路股票大部分變現。如果在市場上拋售這麼大量的股票，必然會引起股價暴跌，為了避免引起震蕩，威廉范德比爾特私下裏找到了摩根，希望他接手股權。摩根於是組織了一個國際辛迪加聯合承攬了威廉范德比爾特手中的35萬股股票。在這次承銷活動中，摩根不但獲得了鉅額的利潤，還順利實現了對紐約中央鐵路的控制。隨後，摩根又聯合其他銀行家建立金融財團，趁著鐵路業陷入資金危機的關頭，不斷實施鐵路兼併。到1900年，摩根家族直接控制下的鐵路長達10.8萬公里。

　　摩根並不滿足於其在鐵路行業的成功，很快他又將目標鎖定在當時風頭正旺的鋼鐵行業。為了在鋼鐵行業實施大規模的並購，摩根先創辦了聯邦鋼鐵公司，並很快奠定了自己在鋼鐵工業界的地位。當時美國排名第一的“鋼鐵大王”是卡耐基，摩根排第二，緊隨其後的是洛克菲勒。洛克菲勒的重心在石油行業，和摩根並不造成正面衝突，所以卡耐基自然成了摩根稱霸鋼鐵行業最大的障礙，而偏偏摩根和卡耐基的關係又一直不和。

　　1899年，卡耐基有意將其名下全部的鋼鐵企業股票轉手賣給投機家威廉莫爾，但是卡耐基的鋼鐵帝國過於龐大，莫爾有心無力。之後，卡耐基試圖與洛克菲勒接洽，以討論其鋼鐵股票轉讓事項，而當時洛克菲勒正忙於擴張其石油工業的世界版圖，無暇顧及鋼鐵業的發展。在迫不得已的情況下，卡耐基才曲折地通過其新總裁許瓦布聯絡上冤家摩根，並最終以4億美元的價格與摩根達成收購協議。1901年，摩根買下了卡耐基的整個鋼鐵帝國，並同時在洛克菲勒手中購得幾家鐵礦，以此為基礎成立了美國鋼鐵公司。這筆交易耗資超過10億美元，所有資金由摩根所領導的辛迪加提供。至此，摩根順利對美國的鋼鐵行業實現壟斷，其旗下鋼鐵企業的鋼鐵産量佔當時全美鋼鐵總産量的約65%。

　　雖然並購活動早在工業經濟發展的初期就已經出現，但是真正形成規模是在投資銀行發展起來之後。

　　摩根等金融資本與此前的産業資本相比，其優勢在於它們可以利用其投資銀行，通過股票或債券的形式，聯合全美甚至歐洲的金融資本，以成倍放大並購的力量。

　　所以説，投資銀行和資本市場的發展，加速了並購活動的進程，使得並購活動更加頻繁，並購交易金額更龐大、範圍更廣——正是投資銀行掀起了全球企業並購浪潮。