“壓力測試”過關 目標3186點

　　□長城證券 張勇

　　大盤上周經歷了國際國內重大事件的壓力測試，以短暫震蕩消化了負面因素衝擊，股指在上周中後段開始重新震蕩上行，突破3000點幾乎無任何懸念。從技術形態看，頭肩底形態已經完成，第一目標位將會挑戰去年11月份3186點這一階段性高點。筆者認為，外部衝擊效應減弱、國內通脹可控、投資增速平穩將成為A 股上漲的主要推動力，投資者仍然可以樂觀看待後市。

　　雙重壓力測試過關

　　近期，A股市場遭遇了國內上調存準率、國際局勢動蕩不安的雙重負面因素衝擊，不過上周市場順利通過了“壓力測試”，反映做多力量強大。

　　國際方面，繼日本強地震引發核危機以來，全球資本市場陷入短期動蕩，加上利比亞空戰，國際局勢進一步複雜。然而，國際資本市場無論是商品市場還是資本市場，整體表現仍屬平穩，表明上述突發事件並未撼動經濟增長的根基。以原油價格為例，日本強震以及利比亞空戰對原油價格刺激有限，並沒有出現井噴式暴漲，對全球經濟的負面影響有限。只要大宗商品價格不出現非理性暴漲，對資本市場的影響就是階段性和局部性的。

　　從國內來看，央行年內第三次上調存款準備金率，貨幣收縮政策繼續執行。不過“提準”對A股的負面影響正在呈現邊際效應遞減，投資者對此已經習以為常。同時，央行並沒有動用價格型調控工具，表明央行也在充分考慮加息可能對實體經濟的負面影響。日前央行副行長易綱(專欄)表示，相對全球的利率水平，我國目前的利率“很舒服”，太高了會吸引熱錢。這緩解了市場對於再次加息的擔心。由此可見，貨幣政策收縮符合市場預期，未來即使繼續上調存準率，甚至動用加息手段，對A股的影響都會較為有限。

　　通脹趨緩 投資穩增

　　目前A股投資者的投資邏輯相當簡單，物價成為關注的核心指標。雖然市場普遍預測整個上半年通脹都會維持在一個相對較高的水平，但是通脹可控已經成為共識，因此緩解了投資者對於通脹高企引發嚴厲調控的憂慮。隨著5、6月份基數效應減弱，下半年通脹壓力趨於緩解，意味著緊縮政策可能告一段落。

　　投資者關注的另一重要指標是投資，投資增速保持在適度水平是經濟平穩增長的重要力量。此前投資者普遍擔心由於嚴厲的房地産調控措施會導致投資增速下降，從而導致實體經濟增速下滑。但是隨著年內1000萬套保障房建設陸續開工以及“十二五”規劃開始逐步落實，年內投資增速仍將保持在合理水平，對上遊原材料以及下游消費品都會形成正面拉動，形成新的經濟增長點，從而極大地提振了市場信心。

　　物價平穩、投資增速平穩才是A股市場上漲的原始推動力。由於通脹壓力緩解，市場普遍預測的二季度啟動的行情很有可能提前發力，作為經濟晴雨錶的資本市場，提前做出反應就是股市的魅力所在。

　　關注産業鏈兩端品種

　　從市場走勢看，頭肩底形態日漸清晰，右肩構築已經結束，新一輪上漲行情第一目標直指3186點。藍籌股年內第二次啟動，成為大盤由弱轉強的關鍵。與此同時，反映人氣指標的題材股板塊也都紛紛活躍，西藏發展、江蘇吳中等大牛股的出現標誌著市場出現了強勢特徵，形成了熱點此起彼伏、藍籌與題材聯袂上漲的可喜局面。由於多頭有了地産、銀行等權重股的加盟，為大盤上漲提供了可信度與穩定性。

　　在投資策略上，投資者可以重點關注産業鏈上下兩端。由於大宗商品價格處於高位以及保障房建設拉動需求，有色、煤炭以及水泥、建材等上遊行業投資者可以給予關注。下游消費品領域隨著家電板塊的示範效應，醫藥、釀酒等消費板塊也都有較大投資機會。主題投資方面，高端裝備製造、軍工等以及西藏、新疆區域板塊也都有反復表現的機會，投資者可以短線關注。