歐債危機救助“藥方”細節難定

　　加息預期令歐元抗壓能力明顯增強

　　□本報記者 陳聽雨

　　為期兩天的歐盟春季峰會25日結束。峰會通過了一套應對歐債危機的全面方案，就擴大現有臨時歐洲金融穩定基金的規模和用途以及建立永久歐洲穩定機制達成一致。但令人失望的是，峰會沒能就兩項機制的具體細節做出任何決定，將穩定機制的真正誕生時間延至將於6月舉行的夏季峰會。

　　當前市場對歐債危機的擔憂主要集中在葡萄牙和西班牙兩國。不過，經歷了去年的考驗，歐元抵禦系統性風險的能力明顯提高。儘管葡萄牙政局不穩，評級機構上周下調了葡萄牙主權信用和西班牙銀行評級，但歐元僅小幅回落。

　　全面方案無新意

　　歐洲理事會常任主席范龍佩25日宣佈，“全面方案”主要內容包括：將現有臨時金融穩定基金有效放貸規模由2500億歐元增至4400億歐元；將於2013 年啟動的永久金融穩定機制的認繳資本為7000億歐元，有效放貸規模為5000億歐元，其中歐元區成員國注入800億歐元實際款項，餘下的6200億歐元由歐元區國家承諾可隨時支付的款項和擔保構成；開展新一輪銀行壓力測等短期措施；深化經濟治理改革，增強歐元區國家經濟競爭力，促進經濟融合等長效舉措。

　　峰會決定，將援助希臘貸款的還款期限由3年延長至7年半，並將貸款利率由5%降至4%。但對愛爾蘭提出的降低貸款利率的要求未予通過。

　　可以看出，上述“全面方案”僅是對此前已達成的一系列共識的再次確認，沒有任何新鮮之處。不僅如此，在救助機制“出資大戶”德國的強烈要求下，峰會決定將永久歐洲金融穩定機制中800億歐元實際款項的注資時間，由此前決定的該機制于2013年啟動後的4年內，延長至5年內。

　　根據“全面方案”，歐盟將向金融穩定基金先行注入啟動資本，一旦出現資本短缺，成員國須立即進行資本投入。同樣在德國的要求下，峰會同意將啟動資本由400億歐元降至160億歐元。

　　危機燃至“兩牙”

　　外界原本對此次歐盟峰會期望頗高，預計峰會能夠通過切實具體的應對危機方案，但自從上周葡萄牙總理黯然辭職，外界對峰會的預期急轉直下。

　　25日，穆迪將葡萄牙主權信用評級由“A+”降至“A-”，評級展望為“負面”。標普同日將葡萄牙長期主權信用評級由“A-”降至“BBB”，維持“A-2”的短期信用評級，展望為“負面”。

　　葡萄牙在4月和6月分別將有42.3億歐元和49億歐元的債務到期。據透露，該國希望在6月選舉前自行籌資，並願在4月通過高利率借款償還到期債券。分析人士認為，短期內，若無歐盟援助，8%左右的融資成本對葡萄牙而言已屬高昂，“高利貸”將更加難以承受。

　　由於經濟總量僅佔歐盟GDP的1.4%，葡萄牙政治危機僅給歐元帶來短暫打擊，如果歐元區較大的經濟體西班牙爆發危機，將是對歐元區的嚴峻考驗。近期，穆迪下調西班牙30家銀行評級已使這一風險凸顯。摩根大通策略師哈布納指出，西班牙需對債務危機做好防範。

　　西班牙首相薩帕特羅25日宣佈了應對危機新措施，主要內容涉及四方面：競爭力、就業增長、公共財政的可持續發展及金融穩定。西班牙政府表示，將建立競爭力顧問委員會，通過新破産法，推進就業並推行金融體系改革。

　　歐元受加息預期支撐

　　對歐元支持者而言，歐盟峰會的結果不甚理想。25日歐元對美元匯率由近4個月來的高位1.4247回落至1.4087。

　　分析人士認為，圍繞葡萄牙和西班牙債務風險的擔憂近期將給歐元帶來更多震蕩；但從中長期來看，歐洲央行年內加息幾成定局，將對歐元形成支撐。

　　此外，回顧希臘和愛爾蘭危機爆發時的情形，歐元對美元率在2010年4至5月間以及11月分別暴跌了12.5%和7.7%，甚至一度跌至1.1900的低點。當前，歐債危機“魅影”在葡萄牙和西班牙再現，歐元卻只經歷了小幅走低，仍接近52周高點1.4247。可見，歐元抗風險能力有所提高。

　　分析人士認為，這主要基於兩方面原因：首先，美歐經濟體間利差較大，美聯儲一再堅持定量寬鬆政策，歐洲央行則多次暗示可能將於4月加息。其次，即使歐盟出臺救助機制的進展慢于預期，但現行救助機制仍可滿足葡萄牙資金需要，市場對歐債危機已不再表現出極度恐慌情緒。